HBM
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亞洲行調研重點：AI 強勁需求正測試半導體生態系統的極限
此次調研的焦點在於全面性的 AI 強勁需求；我們調升了博通（AVGO）的預估，且更重要的是也調升了輝達（NVIDIA, NVDA）的預估，因為我們預見兩者在明年都將有顯著的成長。同時，我們也關注記憶體市場的強勁表現以及中國在地化的前景。
最近台灣兩大記憶體製造廠南亞科(2408)及華邦電(2344)股價漲勢驚人。其中，南亞科股價創下歷史新高，華邦電股價也改寫十多年新高，這是因為DDR4缺貨且報價大漲造成的。
照理說，DDR4是舊款產品，不應該比DDR5還貴。然而，在海力士、三星及美光紛紛退出DDR4的生產下，造成DDR4大缺貨。
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記憶體：強勁勢頭持續
最新動態
自從我們在9月9日上調記憶體評級後，相關個股表現良好。在此我們提供對於產業週期與評價的看法。
評論
DRAM價格強勁；HBM競爭加劇
我們預期DRAM的上升週期至少將延續至2026年上半年，且價格動能比預期更為強勁。
繼2025年第四季價格上漲20-25%
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核心訊息
無法抑制的 HBM 需求
AI 運算需求持續不懈地增長，同時 HBM 的技術複雜性也不斷攀升。
AI 推理應用面臨抉擇：究竟該採用不斷增長的 KV 快取（KV cache），還是將其卸載到更便宜的記憶體（如 DDR 或儲存裝置）？
Nvidia 的 Rubin Ultra 平台在
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已經達標第二季預期的群聯2025年過熱本益比範圍
要注意沒突破整個預估高值，就不會馬上又挑戰2026年的過熱
在這種風報比就不是賭運氣的時候
記憶體的本益比範圍很廣，2026年的三個階段也是有一段範圍
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南韓科技業：2025 年 9 月高盛 DRAM 情緒指標：DDR 現貨價格重啟上升趨勢
我們於 2025 年 9 月的 DRAM 情緒指標指向「微幅正向」（與 8 月相同）。本月的顯著亮點包括：
DDR4 和 DDR5 的現貨價格在經歷了兩個月的平穩期後，於 9 月重啟上升趨勢。
南亞科的營收
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記憶體大廠美光(Micron)發布Q3財報，營收及獲利大幅增長，主要受惠於AI需求的強勁增長。美光積極調整業務策略，在HBM等AI關鍵記憶體技術上取得領先地位，並計劃投入180億美元資本支出，擴大產能，佈局未來AI記憶體市場。
