深入探討記憶體產業，解析DRAM報價走勢、供需狀況及產能變化，推測2026上半年為記憶體題材操作的關鍵時機。同時剖析被動元件產業，分析銀價上漲、AI伺服器需求帶動漲價趨勢，分享臺慶科的看好理由。

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交易室雜談｜20260119 盤後閒聊－進擊的記憶體與被動元件，兼談臺慶科(3357)的投資想法

【20251111盤後閒聊】 今天是1111購物節，不少股票也出現跳樓價大拍賣，同時市場資金的集中度也越來越明顯，以圖1為例，之前有帶讀者看過這張圖表，而最新11月份的資料則顯示台灣加權指數成分股價大於200日均線的比例又進一步下滑，從41.18％降至37.79％，原因我們在「<a href="https://vocus.cc/post/68f6157efd89780001affc8d" target="_blank" rel="noreferrer noopener">20251020盤後閒聊－調整投資組合與選股方向</a>」、「<a href="https://vocus.cc/post/69035113fd8978000187a6b1" target="_blank" rel="noreferrer noopener">價投的痛苦與調整建議方向</a>」都有提到過。 目前的台股就是一個「扭曲」的市場，資金對於AI概念股等．已經願意看到2027年的EPS，並給予15甚至20倍的預估本益比，或者針對記憶體改使用「本益比」估算價值，取代「股價淨值比」，顯示資金的樂觀與寬容。 但對於傳產族群，即便公司認為明年會成長，市場仍高度存疑，一方面擔憂關稅侵蝕獲利與傷害消費力，另一方面也對關稅政策的多變感到擔憂；又或者公司評價已經經過大幅度的修正，但一旦財報或營收出現「一時性」的衰退，股價也是大跌反應，直接破底。 「邏輯投資」無法確定這種市場狀況何時會翻轉，目前是認為AI或記憶體題材還有機會走到明年上半年，而傳產題材要翻身，可能得等到明年下半年，原因在於前者估值不斷拉高，自然會帶動資金流出，另一方面，若傳產公司能證明2026年仍具成長性，業績超乎期待，且關稅影響收斂，那在高殖利率與資金版塊轉移的帶動下，估值有機會回升。 因此針對傳產題材，如果仍對公司有信心，且認為估值與獲利上修的空間足夠的話，我個人會傾向抱到明年下半年，但若信心不足，則會考慮找機會停損，將資金另作分配。 以下分享個人最近的操作，單純提供讀者參考（非買賣建議）： 1️⃣ 資金部分轉到PCB題材，之前定穎投控大跌買入，另外有在看的還包括精成科、金居。 2️⃣ 部分資金轉到國防題材，無人機題材有買入中光電、邑錡，另外也有看「無人船」題材，畢竟台股只有三家，目前首選龍德造船，但還在觀望中。 3️⃣ 另外還有買進晶呈科技，雖然套牢，但籌碼面很有趣，基本面與前景似乎也跟籌碼面有所呼應，會在另一篇文章探討。 最近跟幾個主要作傳產股票的朋友聊天，大家今年確實都有苦難言，但我認為「價值投資」的本質不會改變，股價還是會逐漸往合理價值靠攏，例如近期威宏-KY股價也重新修復，10月營收也確實反應公司產能爬坡與學習曲線改善。 只是必須承認，我們無法決定市場資金的短期走向，也無法預測題材何時吸引市場青睞，這裡就還是回到「<a href="https://vocus.cc/article/673c91d9fd89780001dd2faa" target="_blank" rel="noreferrer noopener">投資策略思考｜價投好難〈10〉：建立適度分散、輪動、穩健的投資組合</a>」一文談到的「投資組合」角度來思考，我傾向用分散且各有題材，具備輪動性的投資組合來應對不同的市場環境，但必須說，現在不少傳產股還是很吸引人啊～還是會忍不住想去看，因此如果專欄仍繼續介紹某些我認為有潛力的傳產公司，也請讀者不要見怪。 【簡評波力法說-KY】 波力-KY 示範了如何將「法說會」開成法會，法說會隔天股價接近跌停，收在 145 元，這是 4 月川普關稅跌出的股價最低點，也是8月的底部（圖２）。 那市場到底在法說會聽到什麼呢？ 我認為最主要的是公司自曝空巴的訂單原本打算全數轉給波力-KY，但原供應商找空巴高層「動之以情」，稱台灣是戰爭之地，勸說空巴不要將訂單孤注一擲轉到台灣，再加上總經理自稱對空巴很不滿，不太願意為空巴積極擴充產能，這使得原來「航太產品」帶動公司業績逐年成長的敘事被破壞，至於其他成長動能則是冰上曲棍球大客戶BAUER的市佔提升，但這是不確定的未來，因此整體來看，市場殺估值也在情理範圍。 波力-KY 庫藏股均價 171.3 元，總經理一席話直接讓庫藏股 1,438 張深度套牢，使得庫藏股出現3,782萬元的帳面損失，真的希望波力-KY能換一位能跟市場妥善對話的發言人，而不是總是讓總經理當「老實樹」。 抱怨歸抱怨，目前觀察波力-KY今年仍有機會賺超過一個股本，股價交易在2025年EPS 14-15倍本益比的水準，以一家仍具成長性，且利潤率穩定提升的公司來說，並不昂貴。 法說會上總經理也有表示空巴仍在追單，顯示目前產能已滿載，另外柬埔寨明年初量產後，公司中國廠精密設備將轉到柬埔寨廠，屆時訂單也會轉過去，人力成本應該會逐步下降。 總經理也有提到台灣建廠土地成本太高，不排除在中國蘇州建立第二航太中心，這似乎也暗示航太產品的成長曲線並沒有外界想得這麼悲觀，也顯示公司注重投資與財政紀律，不願意浪擲資金，也鼓勵投資人選擇長期投資。 另外公司預計11/12公布第三季財報，我個人會傾向觀察市場對公司財報的反應再來評估，但這裡我也不會考慮賭財報，因為不少公司第三季財報都開低，主要是匯率造成毛利率下滑，需要留意。