TSM

狼 他在台美都有上市，會揭露台美兩種貨幣的毛利，所以匯率對其估值來說幫助不大（畢竟未來海外廠比重會增加）。 此外能夠延長折舊這個會計上的專業我就不清楚了，不過我認為有相關的會計規範去做限制，而且任意去平滑短期毛利壓力，也可能有會計品質的疑慮。所以回歸到重點，毛利率表現的核心仍是他的漲價能力。

Curtis Lee Hi, Curtis, 1.你說的沒錯，就是因為 TSM 的 Guidance 給的 CoWoS「產能預期」很高，所以定錨了 Sellside 預期，但這是從「產能」的角度出發，我們上述的 Channel check 是從需求的角度去做 checking，所以你也可以注意到本次 TSM財報會議，管理層也說 CoWoS 供需預計在 2026 年「更趨於平衡」。 2. Yep, 沒錯, 是的。