slowbrew allin
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你的投資焦慮，往往來自於市場的噪音。我的「慢熬」研究，希望能成為你決策時的定心丸。這不只是一個人的專欄，更是一個社群，讓我們一起，慢慢地，把事情做對。
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由新到舊
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穩懋正從手機 PA 代工轉向 AI 光通訊與低軌衛星 結構性成長。市場低估其 2027 年 Optical 營收占比突破 30% 對毛利率的爆發力；然而，現價已完美反映 2027 年獲利翻倍的「完美劇本」。
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投資論述已由谷底反彈轉為AI驅動的結構性成長。欣興憑藉高階ABF載板與T-Glass材料稀缺性，掌握關鍵議價權，地位從傳統PCB廠躍升為AI基礎設施核心。2026年獲利預計在產能滿載與ASP上漲帶動下倍增，2027年受惠Rubin平台續創新高。
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核心觀點由「復甦」升級至「結構性爆發」。受惠一般伺服器需求回溫、新平台滲透率提升帶動 ASP 上漲 20%，抵銷原物料成本壓力。越南產能進度超前與 AI 新品 (UQD) 於 2026 年放量，將驅動 EPS 挑戰 94.5 元
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上緯投控正由傳統風電材料轉向「投資控股＋新產業」架構。核心異質觀點認為市場過度擔憂2025年獲利空窗，忽視處分利益帶來的百元淨值支撐與AI材料重估潛力。憑藉可回收樹脂專利與生物基技術，公司精準卡位AI伺服器ESG需求，下檔具備強大資產保護，上檔則擁抱機器人與氫能成長引擎，屬勝率極高的不對稱賽局。
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微軟正處於從「雲端巨頭」進化為「AI 經濟作業系統」的關鍵轉折點。儘管短期資本支出激增壓抑現金流，但 RPO 年增 110% 驗證了供給受限下的強勁需求。透過自研晶片與 Agent 365 生態系，微軟成功將護城河從軟體訂閱延伸至 AI 治理層，展現極強的變現潛力與競爭壁壘。
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順達正處於從 IT電池轉向BBU的結構性轉型期。雖面臨筆電本業衰退，隨 AI 伺服器電源架構轉向分佈式 BBU，高毛利產品（20-35%）將驅動獲利結構改善。預計 2026 年非 IT 營收佔比突破 40-50%，結合與台達電的高壓專案及 A7 土地資產保護，具備長期潛力，當前估值部分透支樂觀預期。
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股價 185.5 元已充分反映 2026 年獲利爆發預期，進入成長溢價追逐階段。雖營收高成長與記憶體週期向上趨勢明確，但現價已接近長期價值上緣，建議由買進持有轉為且戰且走，嚴設移動停利保護獲利。
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核心觀點由測試座轉向 SLT 與 MEMS 探針卡雙引擎。雖短期毛利率受學習曲線壓抑，但視為切入高 ASP 市場的入場券。隨 2026 年產能倍增、自製探針比例提升與 AI ASIC 客戶放量，營收有望挑戰百億大關。產能滿載且訂單能見度達年底，長期成長信心上調至「高」。
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旺矽已從傳統設備廠轉型為 AI ASIC 與 CPO 測試關鍵軍火商。核心觀點上修至「結構性兌現」，主因 MEMS 產能將於 2026 年三倍跳增，且獨家打入 輝達 CPO 測試供應鏈。2026 年將進入營收高成長與毛利結構優化共振期，獲利具備翻倍潛力。
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威盛正由傳統晶片廠轉型為邊緣 AI 與 ASIC 設計平台，核心優勢在於加入 Arm 生態系與 Mobile360 垂直場域的高黏著度。雖然 2026 年預期啟動雙成長循環，但目前本業獲利尚未穩固，且高度受制於美中出口管制等不可控變數。質化評分顯示其具高風險，股價定價目前側重於營收規模與轉機預期。
