付費限定文章

【個股】國內除溼與驅塵類產品龍頭廠商：花仙子

產業地位概述：
公司主要從事家庭日用化學品，以自有品牌花仙子、去味大師、克潮靈、驅塵氏、潔霜等在台行銷，大陸市場則以單一品牌花仙子為主，是國內除溼與驅塵類產品的龍頭廠商。
護城河優勢評估：
公司產品在國內具有高市佔率，為龍頭廠商，且持續布局大陸通路及電商市場。股權籌碼評估：董監持股25.04%，主要股權為已故創辦人王堯倫之妻蔡心心的18.27%，加計其兩位女兒與投資公司的持股更達40%。
經營績效評估：
2017年每股盈餘達3.13元，較2016年的3.04元成長。毛利率44.16%；營業利益率10.12%；股東權益報酬率15.4%。
營收概況：
花仙子(1730)自結107年11月營收3億6712萬6000元創新高，和上個月的3億3924萬1000元相較，增加金額為2788萬5000元，較上月增加8.21%，和106年同月的1億9792萬5000元相較，增加金額為1億6920萬1000元，較106年同月增加85.49%。累計107年1-11月營收26億4536萬6000元，和106年同期的18億2827萬8000元相較，增加金額為8億1708萬8000元，較106年同期增加44.69%。
前三季獲利：
花仙子(1730)第三季營收、獲利創新高，單季營收8億元，稅後淨利9178萬元，每股盈餘1.54元，累計前三季稅後淨利1.98億元，年增率43%，超越去年全年1.9億元，每股稅後盈餘3.33元。
財務結構評估：
2017年流動比率300%；速動比率224%；負債比率31.46%，長期債務1.4億。自由現金流量連續6年為正數。整體財務結構良好。
轉投資：
2014年11月，收購帝凱公司51%股權，每股693元，總金額2.12億元，其旗下品牌包括好神拖、清潔用品嘟嘟好。此外，好神拖品牌在大陸具有專利及商標權，銷售方式採電視購物、網路銷售。2015年底，持股增至61%。實體通路也加入大陸特力屋。2017年下半年，帝凱蘇州廠為妙潔代工，生產旋轉拖把，且以「妙潔、花仙子」雙品牌在大陸銷售。
股利政策：公司2018年配發現金股利2.3元。
新聞重點摘要：
12/11
焦點股：傳統旺季，花仙子(1730)11月營收創新高，法人估Q4單季EPS挑戰2元

【財訊快報／馮欣仁】花仙子(1730)旗下品牌包括去味大師、克潮靈、驅塵氏、康寧餐具等，當中，芳香劑、除溼盒與拖把在台市占第一；2014～2015年更陸續買下帝凱(好神拖)62%股權，強化拖把事業，如今帝凱更已成為貢獻花仙子獲利金雞母。

二代王佳郁接班後，更重用年輕員工、且鎖定20-30歲年輕客群，加上強化與國內相關通路合作，像今年下半年，花仙子與全聯合作集點換鑽石鍋，這項業務對公司業績帶來龐大挹注，第三季營收8.14億元，季增率32%，年增率57%，淨利達9178萬元，季增率50成，單季EPS高達1.54元。

Q4是傳統旺季，並可一路沿伸到農曆年前，花仙子11月營收公布達3.67億元，月增8.2%，年增85.5%，創單月歷史新高紀錄，12月到隔年1月更是打掃旺季，加上花仙子已前進布局越南市場並陸續鋪貨，業績將再添新的營運成長動能，法人估花仙子未來2個月單月營收可望持續創新高。由於毛利率高達44%-45%，在營收規模擴大下，更有助於獲利快速拉高，法人估花仙子今年Q4單季EPS將有機會上看2元，創下單季新高，全年EPS更可望5元起跳，亦創下歷史新高。過去3年配息率約7成，依此推估，花仙子明年現金股利將逾3.5元，現金殖利率高達6%。

展望明年，公司也將東協市場視為發展重心，不但去年成立越南花仙子作為銷售營運據點，已將驅塵、芳香消臭類、除濕等系列產品陸續上架已帶來業績貢獻之外，未來更計畫赴泰國投資。且花仙子為節省工廠運送到物流配送中心運費，斥資7.2億元購買桃園區土地，面積共3.5萬平方公尺，預計第四季完成接收，並可望在明年Q1運作。佈局東協市場，加上費用降低，2019年業績可望續創新高。