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【個股淺談】世界上市值最大的公司,沙烏地阿美(SAOC)概況解析|Mr. 西城

2019/12/28閱讀時間約 9 分鐘
【個股淺談】世界上市值最大的公司,沙烏地阿美(SAOC)概況解析|Mr. 西城
沙烏地阿美個股資訊:https://etoro.tw/2StcvqO

一、前言與沙烏地阿美歷史沿革

2019年12月,沙烏地阿美通過IPO籌集了256億美元,創下史上金額最大IPO記錄。12月11日,阿美在沙烏地證券交易所正式掛牌交易。截至當日收盤,沙烏地阿拉伯國家石油公司市值達1.88兆,超越蘋果公司刷新全球上市公司市值紀錄。

沙烏地阿美的前身為《加利福尼亞-阿拉伯標準石油公司》,在1933年成立,沙烏地阿拉伯政府給予當時的《美國加州標準石油》特許經營權,並成立全持股的子公司,成為《加利福尼亞-阿拉伯標準石油公司》。

1944年,改名為阿拉伯-美國石油公司,並取得更大面積的石油探勘地區,並延長特許權,並同意向沙烏地阿拉伯政府提供大量的免費煤油和汽油。

1988年,
阿拉伯-美國石油公司被政府全部收購成為現在的《沙烏地阿美公司》。

2019年3月28日,沙烏地阿美斥資691億元美元向沙烏地主權財富基金公共投資基金(PIF)收購沙基工業股份(SABIC)70%股權。
2019年8月12日,沙烏地阿美斥資150億美元(含債務)收購印度信實工業石油和化學品業務20%股權。
2019年12月,沙烏地阿美通過IPO籌集了256億美元,創下史上金額最大IPO記錄。12月11日,阿美在沙烏地證券交易所正式掛牌交易。截至當日收盤,沙烏地阿拉伯國家石油公司市值達1.88兆,超越蘋果公司刷新全球上市公司市值紀錄。

二、賺錢能力:營收、EPS、ROE

根據沙烏地阿美在 2018年公布的報告,他們當年度的淨利為 1,111億美元;相較來說,蘋果公司為 595億美元,總市值最高的上市石油公司埃克森美孚(Exxon Mobil)則為 208億美元。(市值前五大的石油公司淨利加起來都沒有沙烏地阿美多!)
  • 2016年:49,721 = 132.9億美元
  • 2017年:284,619 = 760.9億美元
  • 2018年:416,518 = 1110.7億美元
那麼沙烏地阿美的營收潛力到天花板了沒?

2019上半年度已經賺了46,899億美元的利潤,一般來說石油公司下半年度的營運會更好,預估2019整年度的利潤應該和2018年差不了多少。

我們來詳細看看沙烏地阿美的營收拆解。
沙烏地阿美營收拆解/Mr. 西城
  • 毛利率:34.06%
  • 營業利益率:21.44%
  • 稅後淨利率:18.85%
基本的三率表現良好,且各項指標相較2017都有大幅成長,雖然從招股書的資訊看來2019應該不會像2018年一樣有猛暴性成長,但小幅度增長還是可預期的。
股東權益報酬率
根據招股書的資料,沙烏地阿美在2018年的股東權益為2711.42億美元,淨利潤為1110.7億美元,因此計算2018年 ROE 為驚人的 40.9%。但IPO之後在新股的發行,很可能會影響ROE,需要特別注意公司是否為了募資犧牲了股東的利益。

石油產量分析:沙烏地阿美、埃克森美孚

還記得2019年9月14日,發現一件無人機空襲沙烏地阿拉伯兩座設施的事件嗎?當時這個事件造成全球損失將近6%的石油供應,油價因此飆升。

除此之外,阿布蓋格(Abqaiq)與胡賴斯(Khurais)這兩個設施還包辦了沙烏地阿拉伯一半的產量,約美日570萬桶原油。(正常產能約1200萬桶原油)

而全球的每日原油需球,根據英國石油公司(BP)發表的「2019 世界能源統計回顧(2019 Statistical Review of World Energy)」報告,2018 年全球石油消費量達到創紀錄的每日 9,980 萬桶,為連續第 9 年成長,且 2018 年的成長幅度達 1.5%,超越過去 10 年平均 1.2% 的增速。

雖然長期來看石油將被再生能源取代,但短期之內全球的原油需求還是呈現增長,且沙烏地阿美的產量實在太大,幾乎是美國大型石油公司埃克森美孚的兩倍多(正常產能約500-600萬桶原油)。從目前石油銷售的量來看,這依然是個暴利產業。
  • 沙烏地阿美:1200萬桶原油
  • 埃克森美孚:600萬桶原油

市值比對:蘋果、微軟

微軟目前市值:1200B
蘋果目前市值:1263B
過去一年以來,全球市值最大公司由微軟和蘋果互別苗頭,直到沙烏地阿美公開發行上市,直接突破1.88兆,成為目前全球市值最大公司。

投資風險與隱憂:中東國際情勢、石油價格、環境變遷

經濟依賴:由於沙烏地阿美出口嚴重依賴美國經濟,所以美國若是經濟放緩,沙烏地阿美受到的影響會特別多,不過老實說,幾乎每家公司都受美國經濟影響。

鄰國衝突:沙烏地阿拉伯和伊朗的關係緊張,若是爆發衝突,或者是像之前一樣無人機攻擊事件,也容易影響到股價。

整體產業:石油並非再生資源,隨著電動車產業蓬勃發展,今後會有更多投資者關注新能源產業,如電能、太陽能、風力等等。石油註定會被其他能源替代,問題是還有幾年光景我們無法預測。

股利政策:

Subject to Sections 8.1 (General) and 8.2 (Dividend Distribution Policy), the Board intends to declare aggregate ordinary cash dividends of at least $75.0 billion with respect to calendar year 2020G, in addition to any potential special dividends. The Board intends to declare dividends quarterly and, based on the annual amount above, the ordinary cash dividend per share with respect to each calendar quarter from 2020G to 2024G is expected to be at least $0.09375 (based 200,000,000,000 Shares outstanding).

2020年總共會發出750億美元的股利,約是每股0.09375美元一季,一年約0.375美元。以現在股價9.77美元,殖利率約為3.83%。再觀察一家公司股利政策時,我們除了關注最直觀的殖利率之外,也要看保留盈餘成長率,才能知道公司是否打腫臉充胖子亂發股利。

而以去年淨利1110億美元來說,配息率約為67.5%,算是合理範圍

若更進一步使用前面提及的ROACE去做高登報酬率計算,我們可以得到以下資訊:
  • 高登報酬率=【現金股利殖利率】+【保留盈餘成長率】
  • 現金股利殖利率約為3.83%
  • 保留盈餘成長率=ROE*配息率 = 40% * 32.5% = 13%
  • 高登報酬率 = 3.83% + 13% =「 16.83%
延伸閱讀:現金股利與高殖利率的迷思探討,演繹「高登報酬率公式」|Mr. 西城

資產負債、現金流簡單分析

沙烏地阿美的現金流量表算是健康,資產則以固定資產為主,也還算健康。

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西城
西城
臺北醫學大學藥學系畢業後,利用藥師這個職業生存著,順便養活自己的夢想。 2018年開始寫作,範圍從閱讀說書、醫療保健、自我成長、時間管理到投資理財,希望用淺顯易懂的文字分享自己的價值觀給讀者,並逐漸擴大自身影響力。 文章整合於個人網站《小人物講股》,歡迎全網搜尋!
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