《大債危機回顧》2008年金融危機美國聯準會降息+QE救市行動，市場的走勢？
2020年，新型冠狀病毒(COVID-19)疫情對金融市場投下了一顆震撼彈...
美國聯準會(Fed)因此在3月3日 宣布，緊急調降聯邦基金利率 2 碼至 1.0% 至 1.25% 區間，因應武漢肺炎的衝擊。
這是聯準會自 2008 年 12 月金融危機以來首次在兩次利率會議之間採取行動。主席鮑爾說明：緊急降息是看到美國經濟面臨衰退風險。美國總統川普隨後推文表示，這還不夠！
FED意外降2碼，市場僅以「一日反彈」作為回應，但緊接著，2020年3月4日至3月12日，僅六個交易日，道瓊工業指數驚人地重挫了21.7%！ (期間導致流動性疑慮，股、債、黃金、原油齊跌)
令市場跌破眼鏡的，2020年3月16日，聯準會有史以來首度「連續兩次」在兩次利率會議之間採取大規模降息行動：Fed 再度意外降息，而且一次大降 4 碼至 0%-0.25%，近乎零利率，並且宣布正式啟動高達 7000 億美元的量化寬鬆 (QE) 計畫。
美國總統川普更宣稱，美國疫情最嚴重可能會持續到 7 月或 8 月，美國可能正在走向經濟衰退。此番言論促使市場信心再度崩潰，標普500指數此時自歷史高點(2020/2/19)已跌近 30%，而道瓊工業指數單日暴跌逾 12%，終場跌將近 3000 點(道瓊指數自歷史高點已跌31.68%)，為 1987 年黑色星期一以來最大單日跌幅，刷新史上第三大單日跌幅。
令市場跌破眼鏡的，2020年3月16日，聯準會有史以來首度「連續兩次」在兩次利率會議之間採取大規模降息行動：Fed 再度意外降息，而且一次大降 4 碼至 0%-0.25%，近乎零利率，並且宣布正式啟動高達 7000 億美元的量化寬鬆 (QE) 計畫。
美國總統川普更宣稱，美國疫情最嚴重可能會持續到 7 月或 8 月，美國可能正在走向經濟衰退。此番言論促使市場信心再度崩潰，標普500指數此時自歷史高點(2020/2/19)已跌近 30%，而道瓊工業指數單日暴跌逾 12%，終場跌將近 3000 點(道瓊指數自歷史高點已跌31.68%)，為 1987 年黑色星期一以來最大單日跌幅，刷新史上第三大單日跌幅。
救火任務尚未落幕，3月23日聯準會召開本月第三度緊急會議，公布一系列前所未有積極市場干預措施，其中包含無限量的量化寬鬆 (無限QE)，購債規模將不設上限。
另外更關鍵的作為是推出重磅殺手級新工具：PMCCF 與 SMCCP
根據《聯邦儲備法案》，聯準會是不能購買 ETF、公司債等資產，然而，兩項新工具 PMCCF 與 SMCCP 可給出企業現金「流動性危機」的一個緩衝解套。
聯準會與美國財政部合作，成立「特殊目的機構」(SPV)，透過 PMCCF、SMCC 和先前宣布的「商業票據融資機制」(CPFF)，將公司債納入其資產負債表，直接援助美國企業。兩大流動性新機制將於 2020 年 9 月 30 日截止使用。
截至3月23日，道瓊自歷史高點已下跌了38%，而S&P500也已下跌大約35%左右。
回顧了3月份的聯準會積極救市行動，本篇文章主要目的是，快速回顧2007-2008年金融危機時，聯準會的降息以及QE歷程，並簡單搭配當時市場的概況(資料整理來源：以橋水基金Ray Dalio的《大債危機》為主)。
接著，讓我們進入主題
2007，下半年 (次貸風暴危機)
- 2007年9月18日，FED(美聯準會)降2碼到---> 4.75%。
(美國四年來的首次降息，緩解市場心理壓力帶動美股市大幅上漲) - 10月31日，FED降1碼---> 4.5%
- 12月11日，FED降1碼---> 4.25%
小結：與2019年的三次(7、9、10月)緩慢漸進降息很像，繼續延長股市的派對
2008，上半年
- 1月22日，FED狂降3碼---> 3.5%
(意外緊急降息，為1980年以來降息幅度最大的一次)
Fed此次的大幅意外降息反倒引發世界各市場的賣壓：「全球金融市場憂心美國經濟可能陷入衰退，聯準會需應付更嚴重的恐慌⋯⋯來阻止股票市場因不理性而重挫。」
短評：股票因市場心理擔憂衰退因素先有賣壓，然而隨後向上反彈盤整約一個月，儘管降息幅度非常大，還是未能帶動股市收復先前所有失土。2月底，美股再度下探回到FED出手干預前的水準。 - 1月30日，FED同月會議期間再降2碼---> 3%
(美國國會也開始有了更積極的措施：參議院通過1600億美元的退稅提振計畫) - 3月18日，FED再度大降3碼到---> 2.25%
(道瓊指數因 Fed 大幅降息因而飆漲 420 點，市場開始期望聯準會有望穩住信用危機，股市在投資人轉為樂觀心態推升下，創下五年來最大單日漲幅，道瓊工業平均指數大漲 420 點。」
短評：市場擔憂不斷，次貸危機負面消息壟罩新聞版面，但在聯準會果決地連續性大幅降息(3個月之內降了8碼)，以及擬定一連串的銀行紓困計畫之下，市場迎來一波強勢B波大反彈至5月底，只是事後來看危機仍未結束...半年後的雷曼破產將引爆市場) ( 此時市場心理仍呈現非常善變不穩定狀態...股市忽上忽下！) - 4月30日，FED小降1碼，---> 2%
(FED積極地在7個月內，共7度調降利率，並暗示接下來將暫停進一步降息)
(短評：隨著大幅降息後，FED以及美國會拯救方案也陸續出籠，4至5月市展開強力反彈，雖然阻止了金融市場崩潰，但並未改善實體經濟的情勢。此時，市場也認定此為降息周期的最後一次降息，這個預期心理也已預先反映到股價上了。
事後來看，5月中旬是2008當年度的高點...
在政府以及聯準會展開一連串地行動，也阻止不了經濟指標出現大幅衰退的警訊，6月25日「消費信心指數」降至16年來的新低。
2008，下半年 (雷曼兄弟破產引爆金融海嘯危機)
危機進入全新的階段，油價下跌也反映了全球經濟成長趨弱的事實，以及失業救濟金請領人數意外大幅增加。
9月15日，雷曼兄弟聲請破產，美股票市場大挫5%，緊接著9月16日，FED立即通過850億美元的紓困計畫，堪稱央行史上對民間企業最激進的干預。
9月26日，〈橋水每日評論〉說道：每天都有很多事故發生，所以實在難以選擇要評論哪一項，但透過林林總總的每日新聞動態，我們清楚看到一個大方向，市場正處於去槓桿的雪崩階段。
同時，各國央行疲於奔命地忙著提供緊急貸款給受到極度驚嚇的機構。
製造業指數大幅降低，9月份流失了將近16萬個就業機會，為五年來最糟的一天。FED開始暗示繼續降息。
同時，各國央行疲於奔命地忙著提供緊急貸款給受到極度驚嚇的機構。
製造業指數大幅降低，9月份流失了將近16萬個就業機會，為五年來最糟的一天。FED開始暗示繼續降息。
- 10月8日，FED降息2碼(意外降息)---> 1.5%
(儘管FED先前就已暗示將降息，但在10月一開始，壞消息不斷傳出的這段期間，市場每天承受沉重的賣壓。)
光10月1日至10月10日間，標普500指數就下跌了22%，股市連日下跌，沒有一天上漲。而10月9日當天，股票重挫7.6%，成交量創下歷史新高，但那一天完全沒有任何重要到足以讓股票如此大跌的消息。
10月13日市場傳出聯準會將緊急與世界各國央行聯手一份積極的援助方案，投資人信心大振，標普500數單日大漲11.6%，是1939年以來最大的單日漲幅。
此時，失業救濟金請領人數正大幅度增加超出預估數。
(短評：2008年10月份的波段下殺跌幅大約為30%，接著展開一波漲幅約20%的反彈。但11月份又來一波下殺將近25%的跌幅，市場暴漲暴跌、詭譎多變，無法預測...
那麼，來回顧...2020年3月因「新冠狀病毒疫情」全球流行加上「國際原油價格大戰」，3月15日美國聯準會宣布「直接降息四碼至零利率+QE」，接著3月16日，美股市場以恐慌情緒作為回應，美股四大指數暴跌逾 12%~16%左右，道瓊指數終場跌幾乎 3000 點，為 1987 年黑色星期一以來最大單日跌幅。
(道瓊指數從2020/2/12歷史高點至3/16跌幅已來到-31.68%，標普500自歷史高點至3/16跌幅則為-29.53%)
- 10月29日，FED同月再降2碼到---> 1%
2008年最後這幾個月的經濟衰退速度，遠比悲觀的觀察家所擔心的更快，美國正一步步走向大蕭條以來最嚴重的經濟衰退，甚至走向大未知。
短評：2020年的武漢肺炎疫情感覺上有異曲同工之處，疫情在3月所擴散的速度遠遠大過於多數的觀察家，雖然普遍認為第二季夏天會有所好轉，目前影響經濟程度的狀況需等到4月份的數據來進一步觀察。但須留意股票市場價格有可能已經預先反映經濟基本面了，觀察未來是否出現利空但不繼續下跌。 - 11月25日，FED宣布QE1
標普500指數於11月19日重挫6.7%，此時已經離2007年10月的高峰水準，下跌已經52%了...
美國新增失業救濟金請領人數創16年的新高。
FED終於在此時宣布施行第一輪的量化寬鬆計畫(QE1)。
不可避免地，中央一定會選擇印鈔票，而這個方案的選擇也是一樣，一但開始印鈔票，情勢就會出現戲劇性地轉變...
11月21日至11月28日展開一波反彈，七天道瓊上漲17%，而標普500更是強漲19%。 - 12月16日，FED再大降3碼，並正式啟動QE1-->0.25%
短評：雖然FED貨幣政策以及美國政府的財政救市雙管齊下，但市場恐慌情緒仍尚未消散，美股於2009年1月初先迎來波段的反彈高點(從11月低點波段反彈幅度約20%)之後，接著又再繼續下殺至3月份，此次波段跌幅大約26%。
總結：
若回顧整個2008年的美股走勢圖，雖然整張圖看起來似乎很明顯就是向下趨勢，而期間也出現好幾次顯著的強勁反彈，每一次反彈都有人主張底部可能已經形成。在投資領域，知道何時不要太有自信、何時不要押注跟何時該押注一樣同等重要！
讀者可從中去細細觀察：2008年的景氣衰退期中，每一次的Fed救市行動以及政府財政政策，空頭市場出現的波段跌幅以及反彈漲幅，幅度都是相當驚人的。
若對照2020年3月份，美國川普政府以及聯準會的積極行動(彷彿是08年一整年的壓縮板)，你一定能找到一些蛛絲馬跡(相似來自於相似)之處，至於是那些蛛絲馬跡，每個人看到的角度都不一樣，就留給大家去細細品嘗了。
在無法預測、變化萬千的空頭修正波中，您是否擬定好自己的投資計劃，來面對有詭譎多變、多種變化球路的「市場投手」了呢？
近期美股重新站回到5日均線，似乎有跡象顯示開始在走B波反彈了，但未來的大C波修正、急速下坡加上連續髮夾彎賽道才是真正考驗每一位投資人的時刻。
股神‧巴菲特說：
若對照2020年3月份，美國川普政府以及聯準會的積極行動(彷彿是08年一整年的壓縮板)，你一定能找到一些蛛絲馬跡(相似來自於相似)之處，至於是那些蛛絲馬跡，每個人看到的角度都不一樣，就留給大家去細細品嘗了。
在無法預測、變化萬千的空頭修正波中，您是否擬定好自己的投資計劃，來面對有詭譎多變、多種變化球路的「市場投手」了呢？
近期美股重新站回到5日均線，似乎有跡象顯示開始在走B波反彈了，但未來的大C波修正、急速下坡加上連續髮夾彎賽道才是真正考驗每一位投資人的時刻。
股神‧巴菲特說：
只有退潮的時候，你才知道誰在裸泳
記得，大空頭來襲，如何保住大部分的資產是我們首要的課題，未來才有底氣重新進入市場，共勉之。
《大債危機》
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