《大債危機回顧》2008年金融危機美國聯準會降息+QE救市行動，市場的走勢？
更新於 2020/05/02閱讀時間約 10 分鐘
2020年，新型冠狀病毒(COVID-19)疫情對金融市場投下了一顆震撼彈...
美國聯準會(Fed)因此在3月3日 宣布，緊急調降聯邦基金利率 2 碼至 1.0% 至 1.25% 區間，因應武漢肺炎的衝擊。
這是聯準會自 2008 年 12 月金融危機以來首次在兩次利率會議之間採取行動。主席鮑爾說明：緊急降息是看到美國經濟面臨衰退風險。美國總統川普隨後推文表示，這還不夠！
FED意外降2碼，市場僅以「一日反彈」作為回應，但緊接著，2020年3月4日至3月12日，僅六個交易日，道瓊工業指數驚人地重挫了21.7%！ (期間導致流動性疑慮，股、債、黃金、原油齊跌)
令市場跌破眼鏡的，2020年3月16日，聯準會有史以來首度「連續兩次」在兩次利率會議之間採取大規模降息行動：Fed 再度意外降息，而且一次大降 4 碼至 0%-0.25%，近乎零利率，並且宣布正式啟動高達 7000 億美元的量化寬鬆 (QE) 計畫。
美國總統川普更宣稱，美國疫情最嚴重可能會持續到 7 月或 8 月，美國可能正在走向經濟衰退。此番言論促使市場信心再度崩潰，標普500指數此時自歷史高點(2020/2/19)已跌近 30%，而道瓊工業指數單日暴跌逾 12%，終場跌將近 3000 點(道瓊指數自歷史高點已跌31.68%)，為 1987 年黑色星期一以來最大單日跌幅，刷新史上第三大單日跌幅。
令市場跌破眼鏡的，2020年3月16日，聯準會有史以來首度「連續兩次」在兩次利率會議之間採取大規模降息行動：Fed 再度意外降息，而且一次大降 4 碼至 0%-0.25%，近乎零利率，並且宣布正式啟動高達 7000 億美元的量化寬鬆 (QE) 計畫。
美國總統川普更宣稱，美國疫情最嚴重可能會持續到 7 月或 8 月，美國可能正在走向經濟衰退。此番言論促使市場信心再度崩潰，標普500指數此時自歷史高點(2020/2/19)已跌近 30%，而道瓊工業指數單日暴跌逾 12%，終場跌將近 3000 點(道瓊指數自歷史高點已跌31.68%)，為 1987 年黑色星期一以來最大單日跌幅，刷新史上第三大單日跌幅。
救火任務尚未落幕，3月23日聯準會召開本月第三度緊急會議，公布一系列前所未有積極市場干預措施，其中包含無限量的量化寬鬆 (無限QE)，購債規模將不設上限。
另外更關鍵的作為是推出重磅殺手級新工具：PMCCF 與 SMCCP
根據《聯邦儲備法案》，聯準會是不能購買 ETF、公司債等資產，然而，兩項新工具 PMCCF 與 SMCCP 可給出企業現金「流動性危機」的一個緩衝解套。
聯準會與美國財政部合作，成立「特殊目的機構」(SPV)，透過 PMCCF、SMCC 和先前宣布的「商業票據融資機制」(CPFF)，將公司債納入其資產負債表，直接援助美國企業。兩大流動性新機制將於 2020 年 9 月 30 日截止使用。
截至3月23日，道瓊自歷史高點已下跌了38%，而S&P500也已下跌大約35%左右。
回顧了3月份的聯準會積極救市行動，本篇文章主要目的是，快速回顧2007-2008年金融危機時，聯準會的降息以及QE歷程，並簡單搭配當時市場的概況(資料整理來源：以橋水基金Ray Dalio的《大債危機》為主)。
接著，讓我們進入主題
2007，下半年 (次貸風暴危機)
- 2007年9月18日，FED(美聯準會)降2碼到---> 4.75%。
(美國四年來的首次降息，緩解市場心理壓力帶動美股市大幅上漲) - 10月31日，FED降1碼---> 4.5%
- 12月11日，FED降1碼---> 4.25%
小結：與2019年的三次(7、9、10月)緩慢漸進降息很像，繼續延長股市的派對
2008，上半年
- 1月22日，FED狂降3碼---> 3.5%
(意外緊急降息，為1980年以來降息幅度最大的一次)
Fed此次的大幅意外降息反倒引發世界各市場的賣壓：「全球金融市場憂心美國經濟可能陷入衰退，聯準會需應付更嚴重的恐慌⋯⋯來阻止股票市場因不理性而重挫。」
短評：股票因市場心理擔憂衰退因素先有賣壓，然而隨後向上反彈盤整約一個月，儘管降息幅度非常大，還是未能帶動股市收復先前所有失土。2月底，美股再度下探回到FED出手干預前的水準。 - 1月30日，FED同月會議期間再降2碼---> 3%
(美國國會也開始有了更積極的措施：參議院通過1600億美元的退稅提振計畫) - 3月18日，FED再度大降3碼到---> 2.25%
(道瓊指數因 Fed 大幅降息因而飆漲 420 點，市場開始期望聯準會有望穩住信用危機，股市在投資人轉為樂觀心態推升下，創下五年來最大單日漲幅，道瓊工業平均指數大漲 420 點。」
短評：市場擔憂不斷，次貸危機負面消息壟罩新聞版面，但在聯準會果決地連續性大幅降息(3個月之內降了8碼)，以及擬定一連串的銀行紓困計畫之下，市場迎來一波強勢B波大反彈至5月底，只是事後來看危機仍未結束...半年後的雷曼破產將引爆市場) ( 此時市場心理仍呈現非常善變不穩定狀態...股市忽上忽下！) - 4月30日，FED小降1碼，---> 2%
(FED積極地在7個月內，共7度調降利率，並暗示接下來將暫停進一步降息)
(短評：隨著大幅降息後，FED以及美國會拯救方案也陸續出籠，4至5月市展開強力反彈，雖然阻止了金融市場崩潰，但並未改善實體經濟的情勢。此時，市場也認定此為降息周期的最後一次降息，這個預期心理也已預先反映到股價上了。
事後來看，5月中旬是2008當年度的高點...
在政府以及聯準會展開一連串地行動，也阻止不了經濟指標出現大幅衰退的警訊，6月25日「消費信心指數」降至16年來的新低。
2008，下半年 (雷曼兄弟破產引爆金融海嘯危機)
危機進入全新的階段，油價下跌也反映了全球經濟成長趨弱的事實，以及失業救濟金請領人數意外大幅增加。
9月15日，雷曼兄弟聲請破產，美股票市場大挫5%，緊接著9月16日，FED立即通過850億美元的紓困計畫，堪稱央行史上對民間企業最激進的干預。
9月26日，〈橋水每日評論〉說道：每天都有很多事故發生，所以實在難以選擇要評論哪一項，但透過林林總總的每日新聞動態，我們清楚看到一個大方向，市場正處於去槓桿的雪崩階段。
同時，各國央行疲於奔命地忙著提供緊急貸款給受到極度驚嚇的機構。
製造業指數大幅降低，9月份流失了將近16萬個就業機會，為五年來最糟的一天。FED開始暗示繼續降息。
同時，各國央行疲於奔命地忙著提供緊急貸款給受到極度驚嚇的機構。
製造業指數大幅降低，9月份流失了將近16萬個就業機會，為五年來最糟的一天。FED開始暗示繼續降息。
- 10月8日，FED降息2碼(意外降息)---> 1.5%
(儘管FED先前就已暗示將降息，但在10月一開始，壞消息不斷傳出的這段期間，市場每天承受沉重的賣壓。)
光10月1日至10月10日間，標普500指數就下跌了22%，股市連日下跌，沒有一天上漲。而10月9日當天，股票重挫7.6%，成交量創下歷史新高，但那一天完全沒有任何重要到足以讓股票如此大跌的消息。
10月13日市場傳出聯準會將緊急與世界各國央行聯手一份積極的援助方案，投資人信心大振，標普500數單日大漲11.6%，是1939年以來最大的單日漲幅。
此時，失業救濟金請領人數正大幅度增加超出預估數。
(短評：2008年10月份的波段下殺跌幅大約為30%，接著展開一波漲幅約20%的反彈。但11月份又來一波下殺將近25%的跌幅，市場暴漲暴跌、詭譎多變，無法預測...
那麼，來回顧...2020年3月因「新冠狀病毒疫情」全球流行加上「國際原油價格大戰」，3月15日美國聯準會宣布「直接降息四碼至零利率+QE」，接著3月16日，美股市場以恐慌情緒作為回應，美股四大指數暴跌逾 12%~16%左右，道瓊指數終場跌幾乎 3000 點，為 1987 年黑色星期一以來最大單日跌幅。
(道瓊指數從2020/2/12歷史高點至3/16跌幅已來到-31.68%，標普500自歷史高點至3/16跌幅則為-29.53%)
- 10月29日，FED同月再降2碼到---> 1%
2008年最後這幾個月的經濟衰退速度，遠比悲觀的觀察家所擔心的更快，美國正一步步走向大蕭條以來最嚴重的經濟衰退，甚至走向大未知。
短評：2020年的武漢肺炎疫情感覺上有異曲同工之處，疫情在3月所擴散的速度遠遠大過於多數的觀察家，雖然普遍認為第二季夏天會有所好轉，目前影響經濟程度的狀況需等到4月份的數據來進一步觀察。但須留意股票市場價格有可能已經預先反映經濟基本面了，觀察未來是否出現利空但不繼續下跌。 - 11月25日，FED宣布QE1
標普500指數於11月19日重挫6.7%，此時已經離2007年10月的高峰水準，下跌已經52%了...
美國新增失業救濟金請領人數創16年的新高。
FED終於在此時宣布施行第一輪的量化寬鬆計畫(QE1)。
不可避免地，中央一定會選擇印鈔票，而這個方案的選擇也是一樣，一但開始印鈔票，情勢就會出現戲劇性地轉變...
11月21日至11月28日展開一波反彈，七天道瓊上漲17%，而標普500更是強漲19%。 - 12月16日，FED再大降3碼，並正式啟動QE1-->0.25%
短評：雖然FED貨幣政策以及美國政府的財政救市雙管齊下，但市場恐慌情緒仍尚未消散，美股於2009年1月初先迎來波段的反彈高點(從11月低點波段反彈幅度約20%)之後，接著又再繼續下殺至3月份，此次波段跌幅大約26%。
總結：
若回顧整個2008年的美股走勢圖，雖然整張圖看起來似乎很明顯就是向下趨勢，而期間也出現好幾次顯著的強勁反彈，每一次反彈都有人主張底部可能已經形成。在投資領域，知道何時不要太有自信、何時不要押注跟何時該押注一樣同等重要！
讀者可從中去細細觀察：2008年的景氣衰退期中，每一次的Fed救市行動以及政府財政政策，空頭市場出現的波段跌幅以及反彈漲幅，幅度都是相當驚人的。
若對照2020年3月份，美國川普政府以及聯準會的積極行動(彷彿是08年一整年的壓縮板)，你一定能找到一些蛛絲馬跡(相似來自於相似)之處，至於是那些蛛絲馬跡，每個人看到的角度都不一樣，就留給大家去細細品嘗了。
在無法預測、變化萬千的空頭修正波中，您是否擬定好自己的投資計劃，來面對有詭譎多變、多種變化球路的「市場投手」了呢？
近期美股重新站回到5日均線，似乎有跡象顯示開始在走B波反彈了，但未來的大C波修正、急速下坡加上連續髮夾彎賽道才是真正考驗每一位投資人的時刻。
股神‧巴菲特說：
若對照2020年3月份，美國川普政府以及聯準會的積極行動(彷彿是08年一整年的壓縮板)，你一定能找到一些蛛絲馬跡(相似來自於相似)之處，至於是那些蛛絲馬跡，每個人看到的角度都不一樣，就留給大家去細細品嘗了。
在無法預測、變化萬千的空頭修正波中，您是否擬定好自己的投資計劃，來面對有詭譎多變、多種變化球路的「市場投手」了呢？
近期美股重新站回到5日均線，似乎有跡象顯示開始在走B波反彈了，但未來的大C波修正、急速下坡加上連續髮夾彎賽道才是真正考驗每一位投資人的時刻。
股神‧巴菲特說：
只有退潮的時候，你才知道誰在裸泳
記得，大空頭來襲，如何保住大部分的資產是我們首要的課題，未來才有底氣重新進入市場，共勉之。
《大債危機》
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*合作聲明與警語：
本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
本文章探討金融頂峰時央行採取的緊縮政策對經濟的影響，以及經濟蕭條時央行需要採取降低利率的效果。同時，文章也著重探討債務危機兩大障礙和政策制定者應對信用問題的重要性，並提出應對金融危機的管理方法。
本文簡介通貨緊縮型去槓桿週期『典型模式』
總計有7個階段
其中先介紹
-初期
-泡沫
這兩個階段算是派對的起點
【11/13盤前重點新聞】
*微軟再登高、台積電ADR大漲6%激勵費半
*台積電先進封裝客戶大追單 加快擴產
*陸今年雙11 電商陷苦戰
*景氣不佳 PCB板廠前三季財報仍閃耀
Part One:
每週末透過檢視國際股市、重要金融商品或經濟數據指標的表現，結合技術分析或時勢觀察進行趨勢的觀察分析，並且提醒下週重要的財經事件、未來2週增資股票上市及將舉辦法說會的公司。
Part Two
每週觀察投信/大戶資金佈局個股，並且檢討前一週個股的表現，並透過技術和籌碼分析觀察個股
我們正身處於一個充滿挑戰的時代，也是最美好的年代之一。從年輕到年老，每個階段都伴隨著各自的危機和挑戰，需要我們勇於轉變和成長。無論是青年時的迷茫，中年時的重重壓力，還是老年時的迎來變革，我們都常感到焦慮。
以下是我感受到周圍環境所帶來的影響，以及我個人對此的一些想法。
1.青年危機
在
ESG最大規模論壇《經濟學人》（Economist Impact）7-9日於新加坡舉辦第二屆「亞洲永續週」論壇；2022年更曾被英國媒體雜誌評選為「年度商務媒體最佳活動」，全球齊聚來自各界的政府機構、商界領袖和研究學者，如UNEP聯合國環境保護署、WMO世界氣象組織、WWF世界自然基金會、Carbo
「債」究竟是什麼？借貸真的是不好的東西嗎？如果真的萬惡的淵藪，那為什麼不能全面禁止，甚至還演變成資本主義發展中不可或缺的一環。相信經濟將來還會持續成長，能夠有更多的機會與獲利，銀行也就願意放貸更多的款項，收取更多的利息。
今年有一齣戲劇，獲得廣大迴響，聽說他們利用大數據，分析年輕觀眾最在意的社會議題。受眾群為30~40歲左右的青壯年，離開校園有段時間，但在職場卻是上有主管，下有部屬的夾心世代，其中買房、負債的問題，成了最大的討論核心，這部劇叫做《大債時代》。我們一起來看看，這些小資上班族們，給我們什麼樣的理財啟示
在劇中，有許多牢籠般的景象：洗衣店外的鐵窗、詠晴公司的窗外遮光板、詠晴家整齊的磁磚、角色們的場景以方框的室內居多等，許多工整的橫線直線，將角色們一一網在名為「債」的牢籠；而在螢幕前的我們，也像是隔著一道鐵窗，從他們身上看到自己被困住的影子。
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本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
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