2014.05 價值投資之路~楔子

時序回到2014年5月, 因對生命的價值有了不同的體認及啟發, 決定辭去十餘年的工作, 跟隨自己的心, 踏上人生另一階段的旅程, 為自己及家人而活, 做自己想做的事。第一件事是做好投資, 把投資當做一輩子的事業, 開發盤後分析的系統，可以篩選好股票及計算個股的俗貴價。在投資的過程中, 不需盯盤, 只需事先做好投資的功課, 尋找好股票低買高賣及長期持有，簡單的說就是等待、等待、再等待, 等待適當的時機買進(便宜價), 等待適當的時機賣出(昂貴價)。 在等待之餘, 就花時間在第二個有興趣的事：經營小型的自然農場，當有機農夫生產無毒蔬果, 以三不政策(不噴農藥、不噴除草劑及不施化肥只施有機肥)配合溫網室生產無毒蔬果, 初期的目標是自給自足及收支平衡, 而有空之餘就安排一個人或與家人的旅行, 到處走走看看, 體驗不同的人生。

　雖然投資市場中有所謂的80/20原則, 亦即有80%的投資人是不賺錢(也就是白努力), 只有20%是賺到錢, 而且其中不到7%的人才是真正賺到大錢。其實, 把投資當做是一輩子的事業, 它是一場比耐心、比毅力, 比氣長的比賽, 只有到達比賽終點時才分出勝負。

　　 而投資最重要的事, 就是建立自己的投資策略, 經過多年的股市磨練，AK的投資策略很簡單：就是多種果樹、俗買貴賣、長期持有及控制好持股比例，多種果樹就是透過系統尋找低估的好股票，建立最強的投資組合，不要將雞蛋放在同一個籃子裏，多種果樹來分散風險；俗買貴賣就是在產業景氣低點買進、在高點賣出，透過系統計算俗貴價，按表操作將投資報酬率最大化；長期持有就是在低點買進後，耐心等待貴價的到來，持有期間則領取股息，並執行複利計畫(即尋找好標的股息再投入)，套一句查理‧蒙格(巴菲特最重要的合夥人)的話：「複利是世界第八大奇蹟, 不到必要的時候, 別去打斷他」。而控制好持股比例就是記住在山頂上玩有誰能贏，在高點時該減碼就減碼，不要遲疑，現金為王，並等待下一次機會的到來。

　　通常嚴格遵守投資紀律是最難的, 因為德國著名哲學家黑格爾說過：「人類從歷史學到的唯一教訓，就是從來沒有得到教訓」。好像投資就是如此, 在沒有資金買股時, 都會想著如何挑選好股, 如何計算價格, 如何分批佈局, 如何耐心持有等等, 等到真正有資金在手, 通常等不到便宜價就買完了 ~ 哈哈, 這好像還蠻符合人性的。

　　而投資策略的操作方式如下：

(1) 最強的投資組合(多種果樹)： 挑選具備長期競爭優勢的公司, 通常一定是產業龍頭, 或是不會倒的公司, 包括集團, 電信, 金融, 或自己看得懂的公司。

(2) 價格的安全邊際 (俗買貴賣)：據說價格的安全邊際是巴菲特致富最關鍵的因素之一。因此評估個股的買賣點就變得很重要, 常用的評價方式有PE、DY或淨值等，可用5年以上的歷史資料來評估, 若PE<10, DY>7%或淨值<1, 都是買進的好時機, 當然也因個股而定, 但若遇到股災或黑天鵝絕對是買進的好時機。俗價時大膽買進, 貴價時調節持股, 價差才是投資獲利最主要的來源, 股息只是其次, 有行情時賺價差, 無行情時領股息, 股價要有數倍的漲幅通常需要時間來發酵，因此耐心持有(至少3~5年以上)是很重要的關鍵，最好的方式就是忘了它的存在，好股票獲利會自我照顧。

(3) 時間的安全邊際 (長期持有)：日本股神是川銀藏的名言: 買賣股票要慢慢觀察, 謹慎買賣 (觀察標的至少3~6個月以上, 包括公司產品的獨佔性及經營者誠信, 以及等到便宜價再出手，通常每季財報公佈前後都是撿便宜的時機)。等待是一種美德, 耐心等待便宜價買進, 耐心等待昂貴價賣出。低買高賣長期持有, 是財富倍增的關鍵。若不是低買高賣, 通常只是浪費時間與金錢, 而普遍性便宜價時, 通常是黑天鵝來了(可能是景氣下滑丶突發性事件產生...), 根據統計黑天鵝5~8年會來一次。

(4) 資金的安全邊際 (控制好持股比例)：可以按照大盤點數之位階來調整資金配置, 9000點以上調節持股至50%以下, 十年線以下逐漸增加持股至100%持股。記住投資最悲哀的事, 就是在股市低點沒有資金可以買進, 雖然我們無法買在最低點, 但按紀律操作買在底部區是做得到的。

　　最後自己期待10年(2025年)後的獲利目標: 總資產能以倍數成長。在投資的過程中, 嚴格遵守自己的投資紀律, 耐心等待買點丶耐心等待賣點、耐心等待賺錢。唯有堅持到最後, 把投資當做一輩子的事業, 才能不斷創造人生的財富。

(ps. AK在穿隧效應一文, 已初步證明唯有在設定門檻值之下(建議基本門檻dy>5%)進行複利投資, 才能縮短穿隧效應的時間。) ~平時就是多存錢, 多瞭解投資標的_如季年報/經營者誠信等, 以逸待勞, 等待好買點。

[後記 - 記錄投資大師的話以自勉]
傑西‧李佛摩：「賺大錢的訣竅不在於買進賣出；而在於等待。」

安德烈‧科斯托蘭尼：「股價就像主人身旁的一條狗，一下子往前跑，一下子往後衝。不管如何，終究會回到主人的身邊。」

安德烈‧科斯托蘭尼：「長期投資者，無論何時(大盤高還是低)進場，長期來看都是贏家，至少過去如此。」

安德烈‧科斯托蘭尼：「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在充滿希望中毀滅。」

安德烈‧科斯托蘭尼：「就曾經暗示過一種簡單的看法, 長抱大型標準股, 然後遠離股票市場, 多年後以後就等著好消息, 這其實不是告訴你, 不需要在股票市場做功課, 放任它, 而是說明了投資市場的一種特性.....輪流炒作....只要買進那些還不錯的好股票, 最終炒作就會輪到你, 唯一需要做的事就是"等待"。」

歐文‧卡恩：「做投資，最重要的不是跑的比別人快，而是持續在跑道上。」巴菲特補充道：「在錯誤的跑道上，奔跑也沒有用。」

巴菲特：「致富的方法就是持續買進好公司的股票，並且長期持有，就這麼簡單！」

巴菲特：「沒有辦法可以算出內在價值，你必須了解想要投資的公司。」

巴菲特：「買股票時，應該假設明天開始股市要休市3-5年。」「如果你不願意擁有一家公司十年，那就不要考慮擁有它十分鐘。」巴菲特的投資法則，就是長期持有優秀公司的股票，數十年如一日，不輕易的賣出優秀公司的股票。

巴菲特：「身為一個獨立的股票投資者，遠離市場的紛擾是非常明智的。」

巴菲特：「我從事股票投資的技巧之一，就是把自己置身於整個過程之外，而不是在裡面。」即所謂的「旁觀者清」。遠離市場，就能公正客觀的看待自己所投資的公司。

彼得林區：「不能承擔50%損失, 就不要做股票投資。」

彼得林區：「任何的短線猜測都沒有實質意義,如果把時間拉長, 無論是經濟衰退或者產業景氣趨緩,終有回到正常軌道的時候。」

葛拉漢：「智慧型投資者需具備"相當的意志力", 才能免於追隨群眾。」
每當葛拉漢被問到某某公司未來獲利將如何時，他總是冷冷地回答「未來是不可預測的」。這在在說明我們為什麼要設安全邊際(margin of safety)，這也是當下你最需要關心的事 (巴菲特初期靠價格的安全邊際, 就賺進巨大財富)