6561是方－券商報告閱讀心得

Summary：PER 40x ~ 47x

是方電訊股份有限公司是中華電信(2412)的其中一間子公司，是以經營第二類電信業務為主的公司，電信業依據電信法分為兩種類型，第一類是需要自己建置網路和基地台，我們熟悉的中華電信、台灣大哥大及遠傳，以及一些有線電視業者都屬於此類；第二類則是向第一類電信業者承租網路來經營，是方就是屬於此類。

是方經營的電信業務包含提供企業虛擬專用網路等的數據網路服務（49.64%）、主機代管及機房代管等的IDC機房服務（28.23%）、雲端應用服務（11.14%）及語音通信服務（10.99%），是台灣主要的數據流量中心。

在COVID-19疫情爆發後，投資人開始偏好網路、雲端概念股，而是方擁有台灣最大的網際網路交換中心－台北網際網路交換中心(TPIX)，經手台灣約60%的資訊流量，也擁有台灣最多的網際網路交換成員數，在數據領域享有近乎獨佔的地位，也提供客戶5大雲（AWS、Azure、GCP、Alibaba Cloud及IBM Cloud）直連服務，都提升了是方的獲利能力。

此外，是方也將受益於美國反制港版國安法，讓美方可能將原預計連接到香港的海底電纜轉而連接到台灣或菲律賓，投資人也可能轉而投資台灣及新加坡，對於是方的領導地位而言是大利多，隨著資訊科技的快速成長，各家預估是方2020年營收約25.5億~26.36億元、毛利率43.41% ~ 44.7%、EPS約8.89 ~ 9.11元，並給予本益比40 ~ 47倍的評價。

107年6月上市的是方，在短短的兩年漲了一倍，題材也的確很具前瞻性，在以電子零組件製造為主的台股裡是很特別的存在，是很標準的成長股。

只是受限於中華電信子公司這個身分，且中華電信占股權比例超過5成，在瞬息萬變的網路產業裡，經營的靈活度可能不如大家所期望的那麼靈活，在近幾年的未來可能還沒事，但更遠的事情就需要再觀察了。