2408
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🔑 關鍵字
DDR4 (2026Q1) | MLC NAND | NOR Flash (2026Q1) | 企業需求 | 供需失衡 | 記憶體超週期
📝 報告摘要
記憶體市場，特別是傳統型記憶體（DDR4、MLC NAND、NOR Flash），正進入一個超週期階段，其漲價動力持續超越市
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台達電子 全球科技、媒體與電信會議紀要：AI 功率密度驅動多年期成長
評級：增持
我們於 11 月 17-18 日在香港舉行的摩根大通全球科技、媒體與電信會議上接待了台達電子，該公司是東協地區最受矚目的公司之一，吸引了超過 50 位與會者，反映出投資人對於泰國台達電在 AI／資料中心領域的佈局，
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南亞科技
第三季業績超乎預期，然舊世代DRAM的韌性已非市場新消息；過去一個月股價大漲67%後，風險回報比已不具吸引力；將其自「正面催化劑觀察名單」中移除。
中立評級
南亞科第三季轉虧為盈，表現優於市場共識，但因平均售價（ASP）成長速度較慢（季增46%，低於摩根大通預期的60%），因此低於我
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摘要 南亞科第三季營收大幅成長，毛利率轉正，轉虧為盈，主要受惠DDR4價格上漲及出貨增加。法人看好AI及雲端伺服器需求持續推升DRAM市場，DDR4供應短缺延續數季，消費性電子及工業電腦應用支撐成長。公司上修全年位元出貨預期，並布局高頻寬產品鎖定邊緣AI市場。展望後續，報價上揚及產品組合優化將帶動獲
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南亞科技2025年Q2營收達105.26億元，QoQ成長46.4%，但毛利率仍負20.6%，淨損41.02億元，主要因ASP下滑。市場展望樂觀，非AI應用觸底反彈，AI伺服器需求強勁。公司優化DDR4/LPDDR4供應，DDR5出貨佔比近10%，客製化HBM開發中。全年位元出貨預增>40%，資本支出
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DDR4 超級週期即將來臨；評級上調至「增持 (Overweight)」
鑑於 DDR4 前所未有的強勁需求，以及來自長鑫存儲 (CXMT) 的競爭擔憂暫時緩解，現在追趕尚不算晚。
2025 年第三季每股盈餘有望轉虧為盈，比公司財測提前一季： 南亞科公布了強勁的八月份營收，月增 26%，我們認為
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摩股雙週報：美股台股產業研究投資 / 質性分析 / 總經解析注於台美股法說研究、產業分析與總經探討，為市場上稀有的質性報告，將定期提供給您最新的市場資訊、產業研究、交易心法、精選公司介紹。歡迎訂閱支持以獲得相關內容，也祝您投資順遂；同時專欄內容並非個股分析與投資建議，還請各位依據自身狀況作出交易決策
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摘要
記憶體市場預計在2026年面臨高頻寬記憶體（HBM）價格競爭加劇、DRAM市場週期性下滑及NAND供需趨於平衡等多重挑戰。三星電子在HBM領域的進展可能導致市場供給過剩並影響整體定價，而地緣政治及客戶囤貨行為則預示著記憶體價格可能在2025年下半年轉為負成長。儘管如此，市場正尋求在波動中實現
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最新動態
我們是最早在一波強勁股價反彈後降級記憶體產業的券商之一。我們提供進一步的更新以支持我們的看跌觀點，我們預計美光和SK海力士將表現不佳。評論傳統型DRAM價格將在2025年第四季度走軟：由於補庫存和關稅造成的供應鏈中斷，傳統型DRAM價格表現強於預期。然而，我們預計價格將在2025年第
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總結：南亞科技 (南亞) 於7月10日盤後公布其2025年第二季財報。儘管其營收新台幣105億元 (季增46%，年增6%) 受惠於出貨量高成長，略高於我們和市場預期，但其營業虧損新台幣45億元 (虧損幅度較上季及去年同期擴大) 因平均銷售單價 (ASP) 下滑及不利匯率影響，顯著低於我們和市場預期。
