1590亞德客－券商報告閱讀心得

Summary：PER 25x ~ 30x

亞德客國際集團有限公司是登記於開曼群島的公司，是主要從事氣動控制元件、氣動執行元件、氣源處理元件及氣動輔助元件之製造及銷售等業務，108年度氣動執行元件占營收比重約48.35%、控制元件約23.68%。

氣動（PNEUMATIC）是「氣動技術」或「氣壓傳動與控制」的簡稱，氣動技術是以空氣壓縮機為動力源，是實現各種生產控制、自動控制的重要手段，具有節能、高效、低成本、結構簡單的優點，主要應用於自動化機械設備配套的關鍵零元件。

2020第二季獲利優於預期，受惠於電子、5G相關、電池產業及自動化設備的訂單能見度高帶動之下，獲利創單季歷史新高；雖然第三、第四季為傳統淡季，較第二季將有些微衰退情形，但相較去年同期仍預期有相當高的成長率。

觀察中國對日本工具機的訂單已連續數月回升，來到近一年新高，且PMI連續3個月高於50的門檻，對於未來工具機市場展望偏向樂觀，各家預估公司2020年營收約179億 ~ 208億元、毛利率48.2%~49.4%、EPS約18.86~20.71元，並給予本益比25~30倍之評價。

中國復工也減緩了工具機市場的危機，不過全世界其他地方仍然相當慘澹，是否能完全復工未能確定，市場上的訂單仍以短單、急單為主，再加上台幣強勁的升值，相較於日、韓等國的匯率相對波動較大，都對工具機市場帶來相當大的影響，雖然公司對於營運展望樂觀，但我認為這段時間工具機只適合觀察產業動向，不適合作為投資標的。