常常聽人說選擇權賣方風險無限？只要了解價差單組合概念，馬上打破這個都市傳說！
選擇權價差單概念與目的
選擇權賣方價差單的主要概念是控制風險。賣出選擇權收權利金，把收入的一部分拿去買保險，限制最大虧損在一定範圍。建倉當下就知道最大獲利、最大虧損分別會是多少、且會出現在哪裡，這些在建倉當下完全可以掌握。
本文即將開始，可以先看看50秒快速介紹影音版。
選擇權價差單運作方式
價差單策略是透過一賣一買做價差組合，可以做好風險管控。以賣16000 Call為案例：大盤現在點位15800，賣一口16000 Call，收20點權利金。
賣出16000 Call代表認為大盤漲不過16000，結算時大盤不高於16000，都可以穩穩收入20點，就是賺1000元。當大盤漲過16020，則開始出現損失，必須賠錢給買方。
從左邊開始看，綠色區域是獲利區，低於16020都賺錢。橘色區域是獲利遞減區，一但超過16020則開始虧損，就是紅色區域，一路虧損上去。
跟買方不一樣的地方在於，因為賣出先收錢了，收了20點，所以漲超過16400，每漲1點要賠給買方1點，但是一開始收20點，先拿收到的錢賠給對方，就是拿買方自己的錢賠給他。先把收的錢賠完才真的賠本金。
如果賣出16000 Call 同時在更價外的地方買入一口16100 Call，可以控制虧損不會無限擴大。
從圖中來看，當大盤上漲到了買 Call 的地方，16100，買入的 Call 則會開始獲利，就是右邊藍色區域。所以藍色跟紅色重疊的地方一邊獲利一邊虧損，進入打平狀態，這邊開始獲利虧損均等於0。
兩口一賣一買組合起來長這樣。
一樣從左邊來看，低於16000有最大獲利，進入橘色區域獲利遞減，紅色區域開始虧損，直到16100最大虧損就固定了，再往上漲灰色區域不再獲利、虧損。
價差單損益計算方式
價差單最大收益計算方式：
收到的權利金 - 支付的權利金 = 總收到的權利金。以圖中為案例賣16000 Call收20點權利金，買16100 Call付5點權利金
20 - 5 = 15
價差單最大損失計算方式：
兩口價差 - 總收到的權利金 = 最大虧損。以圖中為案例
100 - 15 = 85
損平點計算方式：
賣出部位的履約價往價外移動總收權利金的點數，以圖中為案例，賣出部位是16000 Call，總收點數15點，得到：
16000 + 15 = 16015
結算時收益計算方式：
價差單損平點位 - 結算點位 = 結算時的損益，以賣出16000 Call 100點價差單，收15點為案例
- 當週結算在18000，出現最大虧損85
- 當週結算在9000，出現最大獲利15
- 當週結算在16055，(16000 + 15) - 16055 = -40
價差單損益圖
來看看Call 價差單損益圖，先看最下面的紅色大叉叉，原本裸賣Call，大盤一直漲就有無限賠錢的風險，只要付出5點權利金買入一口更遠價外Call當保險，就消除了無限損失的風險了！達到可控利潤、可控風險、高勝率的條件。
接著也看Put 價差單損益圖，先看最下面的紅色大叉叉，原本裸賣Put，大盤一直跌就有無限賠錢的風險，只要付出5點權利金買入一口更遠價外Put當保險，就消除了無限損失的風險了！達到可控利潤、可控風險、高勝率的條件。
透過一賣一買做價差組合，可以做好風險管控。
價差單保證金
賣出一口Call 收權利金，買入一口更價外的Call 付出權利金，這兩口履約價差距就是價差。
因為賣出的Call 離指數點位比較近，所以收到的權利金 > 付出的權利金，台指選擇權保證金等於價差 x50，例如賣16000 Call 同時買16100 Call ，價差100，需要保證金100點x50=$5000元。
選擇權價差單種類
價差單共有4種組合，我覺得什麼低買高賣、高買低賣都不用記，記到後來都亂掉變成亂下單，從原理來就知道了！一個一個看過去。
紅色C和P是買，綠色C和P是賣，跟台股下單機制一樣。
賣方組合價差：
左上：賣Put 是看跌不破，跌破要賠錢，於是拿賣出Put 收到的權利金去買保險，所以在更價外的地方買入Put 。這種組合叫做Put Credit Spread，中文是賣權多頭價差，簡稱PS。
右上：賣Call是看漲不過，漲過要賠錢，所以去更價外的地方買Call 當保險。這種組合叫做Call Credit Spread，中文是買權空頭價差，簡稱CS。
以上兩個是賣方價差單，賣方是賣出合約收權利金，其中一部分拿去買保險，限制最大虧損在一定範圍。
買方組合價差：
左下：買Put 是看跌，但是要花比較多權利金，於是在更價外的地方賣出Put 收權利金，降低一點成本花費。這種組合叫Put Debit Spread，中文是賣權空頭價差，簡稱PDS。
右下：買Call 是看漲，但是要花比較多權利金，於是在更價外的地方賣Call 收權利金，降低一點成本花費。這種組合叫Call Debit Spread，中文是買權多頭價差，簡稱CDS。
買方是買入合約，但是又不希望花太多錢，於是買遠一點的合約收一點權利金降低成本。
結論
- 千萬不要裸賣選擇權。
- 賣出選擇權收到權利金，拿一小部分去買入更價外選擇權，可以做價差保護。
- 一賣一買，兩口履約價差距就是價差。
- 價差x$50是一組價差單要押的保證金。
- 價差組合單最大收益：收到的權利金 - 支付的權利金 = 總收到的權利金。
- 價差組合單最大損失 = 兩口價差 - 總收到的權利金。
- 真的，千萬不要裸賣選擇權！！！
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因為期貨、選擇權絕大多數都是電腦單在跑，都是自動化交易。所以要從這邊推論出各方意圖其實不算難。
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