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選擇權基本運作方式｜2021年學會選擇權
更新於 發佈於 閱讀時間約 8 分鐘
台股每週三8:45新合約開放，到隔週三13:25進行結算，所以週三當天會有同時新合約與舊合約可交易。
結算是依照大盤點數，就是加權指數計算，不是看期貨，不要搞混囉。所有買入、賣出的週選擇權，都要在週三進行結算。
結算是依照大盤點數，就是加權指數計算，不是看期貨，不要搞混囉。所有買入、賣出的週選擇權，都要在週三進行結算。
選擇權4個動作
接著，來了解自己交易的標的物。所有策略都是由這4個選擇權動作組合而成：
- 買Call （買-買權）⮕ 判斷指數會漲到某個點位
- 買Put （買-賣權）⮕判斷指數會跌到某個點位
- 賣Call （賣-買權）⮕判斷指數不會漲到某個點位
- 賣Put （賣-賣權）⮕判斷指數不會跌到某個點位
用實際數字說明：
買Call - 判斷指數會漲到某個點位。例如，現在指數是16000，認為會漲到16200，那就可以買16200 Call。
買Put - 判斷指數會跌到某個點位。例如，現在指數是16000，認為會跌到15800，那就可以買15800 Put。
賣Call - 判斷指數不會漲到某個點位。例如，現在指數是16000，認為不會漲到16500，那就可以賣16500 Call 。要注意喔！賣Call 跟放空是不同的事情，千萬不要覺得賣Call 就是看空。
賣Put - 判斷指數不會跌到某個點位。例如，現在指數是16000，認為不會跌到15500，那就可以賣15500 Put 。一樣！賣Put 跟看多是不同的事情，千萬不要覺得賣Put 就是看多。
選擇權賣方與買方
還是聽不太懂？沒關係，只要知道莊家跟玩家就好，就是誰在跟誰對做。賣Call 的人是莊家，買Call 的人是玩家。
賣出合約是收錢，所以賣出可收權利金，當莊家賣一口16500的Call 收20點權利金；選擇權結算時，如果大盤（加權指數）沒漲超過16500，莊家就賺20點，漲超過16500，超過1點就賠玩家1點。
賣出合約是收錢，所以賣出可收權利金，當莊家賣一口16500的Call 收20點權利金；選擇權結算時，如果大盤（加權指數）沒漲超過16500，莊家就賺20點，漲超過16500，超過1點就賠玩家1點。
接著從買賣方式說明選擇權買方和賣方的差別。
買Call 很直覺，大家都會買東西，一張圖片就可以理解。買東西要花錢，大盤在16200時，買16400Call 花20點。因為16400是價外Call ，只有外在價值，沒內含價值。所以我們得知，買入16400Call 是看漲到16400，但是到了16400其實還沒獲利，還要大盤繼續漲，把支出的20點權利金都漲到了才是真的開始獲利。
知道怎麼買東西，就知道怎麼賣東西囉。其實真的很簡單，看圖就好。賣16400Call 收20點權利金，當大盤低於16420都賺錢，如果漲到16420以上則開始出現虧損，必須賠錢給買方。就這麼簡單。
跟買方不一樣的地方在於，因為賣出先收錢了，收了20點，所以漲超過16400，每漲1點要賠給買方1點，但是一開始收20點，先拿收到的錢賠給對方，就是拿買方自己的錢賠給他。先把收的錢賠完才真的賠本金。光是這一點買方賣方勝率就差很多了。
買方要花錢買機會，還要漲到把花掉的錢賺回來才是真獲利。賣方先收錢，漲到16400先拿收到的錢賠給對方。
也看一下賣Put 怎麼運作。賣出16000Put 收20點權利金，是看跌不破16000，所以16000以上都獲利，進入局色區域獲利遞減區，低於15980開始出現虧損。
選擇權權利金組成方式
選擇權權利金由兩部分組合起來，內含價值和外在價值。內含價值是這口選擇權實際價值，等於大盤現在的點數和選擇權履約價的差距。外在價值則透過公式計算得到，包含時間價值、波動率價值。選擇權權利金組成方式
簡單來說，外在價值就是買方、賣方對賭的部分，距離結算日越遠，外在價值越高，代表買方賣方還有時間輸贏；距離結算日期越近，就是快要有結果了，快要知道誰會贏了，所以外在價值越來越低。到週三會結算，外在價值全部歸零，只剩下內含價值，看內含價值進行結算。
價內價外價平
選擇權合約分為價內、價平、價外三種。以Call 來說，低於大盤現在點數的Call 是價內。
上圖，假設現在大盤在16200，距離到期日還有5天的16000Call ，權利金的內含價值16200-16000=200，這部分是固定的，再加上外在價值就是整體權利金，例如買到這口Call 要250點，代表外在價值就是50點。
這張圖重要的原因是它可以幫助我們了解一口選擇權的價值在哪裡，就是錢在哪裡。
這張圖重要的原因是它可以幫助我們了解一口選擇權的價值在哪裡，就是錢在哪裡。
同理，還有5天到期的15900Call ，權利金的內含價值16200-15900=300，這部分是固定的，再加上外在價值就是整體權利金。例如這口Call 要320點，代表20點是外在價值。
因為15900比16000更價內，所以外在價值比較低。原因是越價內的選擇權，結算時越容易履約，越容易履約，就是要跌到15900比跌到16000更難，既然15900更難到，所以外在價值就更低。
因為15900比16000更價內，所以外在價值比較低。原因是越價內的選擇權，結算時越容易履約，越容易履約，就是要跌到15900比跌到16000更難，既然15900更難到，所以外在價值就更低。
到期前，一口選擇權權利金一定高於他自己的內含價值，因為權利金還包含了外在價值。
16400 Call 則是價外，因為他高於大盤的16200，可以想像成因為16400Call 是希望大盤漲到這個位置，但是大盤還沒到，所以16400Call 還在外面這邊等大盤來。價外選擇權只有外在價值，沒有內含價值。
賣選擇權Call的權利金
- 賣東西是賺錢，所以賣一口Call 可以收到權利金。
- 帳戶內要有保證金因為萬一輸了要有錢賠給買方。賣方可以選擇在結算日之前就平倉，也可以等到結算日後自動平倉。
- 賣出Call 收到的權利金，是這口Call 的內含價值加上外在價值。請注意，賣價外Call 內含價值等於0。
- 例如，現在大盤16000，買權（Call ）權利金如下表：
常常聽別人說賣方風險無限，這是完全不懂選擇權的人才會說出口的話。今天就來打破這個都市傳說。 剛剛說賣出Call 如果大盤一直漲，賣方就要一直賠錢，但如果我在賣出16400的同時也買入一口16500Call 呢？
看圖中藍色區塊，當大盤漲到16500時，我買的Call就開始賺錢了。所以一邊賺一邊賠剛好打平。
看圖中藍色區塊，當大盤漲到16500時，我買的Call就開始賺錢了。所以一邊賺一邊賠剛好打平。
下一篇將解說了解價差單運作方式。價差單如何控制風險，進場建倉時就可以知道最大獲利是多少，最大損失是多少，會發生在哪裡。因為選擇權每個點位都是可透過計算得到結果，所以法人都使用選擇權作為避險、對沖的工具。
延伸閱讀
- 選擇權價差單運作概念與使用教學 文章連結
- 選擇權籌碼分析系列（一）學會選擇權籌碼分析方式
說人話的選擇權課程
經營Youtube頻道幾個月，透過回覆上千則留言，我清楚知道大家交易時遇到的問題與解決方法。我將選擇權知識透過重新編排，用淺顯易懂的方式講解，讓大家學會選擇權運作方式，把基礎打好，少走10年操作彎路。
課程著重在兩大領域：
- 建倉。先解說選擇權基本運作邏輯與點數計算（我發現不熟悉的人不在少數），把基礎打好後花多點篇幅講建倉。
- 調整。加入"不造成本金虧損"為主軸講解。這點我在許多影片都有提到，但是可能自己太習以為常所以並無特別拿出來解說，後來發現許多人還是走"拼一下"看會不會過的路線，實在太危險。所以把這件事情加入調整的說明中。
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每日於台股早盤收盤後，提供選擇權籌碼分析與我的觀察加上評論，每日更新。協助大家從外資與自營商的角度看市場，透過專業的方式學會解讀選擇權籌碼的方式。同時也保留過往報告提供有需要的人隨時查詢。
因為期貨、選擇權絕大多數都是電腦單在跑，都是自動化交易。所以要從這邊推論出各方意圖其實不算難。
- 選擇權籌碼分析與觀察，加上評論。影音每日更新 Youtube影音版連結
- 選擇權籌碼分析與觀察，當日報告與過往報告 查詢連結
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我把選擇權知識透過重新編排，用淺顯易懂的語言，提供最完整的選擇權知識與交易教學。
經營Youtube頻道 - 不預測漲跌，幾個月下來，透過回覆上千則留言，我清楚知道大家交易時遇到的問題與解決方法。
藉由這些經驗，透過文章說明選擇權運作方式，幫讀者把基礎打好，少走10年操作彎路。
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可能包含敏感內容
有在做選擇權與期貨交易的人都知道必須要看現貨指數才可以追蹤行情。更厲害的人是可以追蹤到權值股的動向。因為非常重要，從週五夜盤的籌碼來看，是中性小偏空。夜盤期貨點數來到21561點，最高點21820，低點是21331。因此，明天的現貨就很重要了。目前指數的壓力區是21800，如果遭遇突破就直接往220
因為選擇權來不急萎縮,只好用超大幅震盪
昨天頭尾如果波浪抓得好
一天3000點沒問題啊
光夜盤
開盤之後20400~19955 這樣450點
然後19955~20748 800點
20748~20230 又是500點
為啥那麼洗?
就是選擇權太貴了
上週五開始 一跌2700點
可能包含敏感內容
現在指數比以前15000點還要大了，20000點的空間就會造成更大的震幅。如果單日小於200點的話其實算是小漲或小跌。因為就像是2024.8.2還有2024.7.26都出現大跌千點的行情。這時候選擇權翻倍獲利賺錢的機會就超級大。此刻不把握這種不用挑股票，只需要看指數的漲跌，操作對象只有加權指數，多單
經過白天的交易日我發現，加權指數的走勢呈現Ａ轉，主力同時誘惑散戶做空與作多，而且成交量異常縮減至4000億以下，再搭配台幣匯率走勢以及期貨的型態，我發現目前整體市場呈現極度壓縮的狀態，隨時都會表態發動一波上百點以上的大行情。
此刻如何做選擇權的佈局？
我會建議小資族佈局價外三檔的履約價。
至於
"老師，Put 真的好貴啊！" 這大概、可能是最後一個讓同學們舉棋不定，猶豫不決不敢買的重要原因！所以...倒底 Put 該怎麼買？這絕對是選擇權大師 Steven 的絕招之一，快來上課囉。
同學們應該可以開始意識到，使用策略並透過重新組合選擇權合約，就能將難以管理的風險換掉。
到底風險交換運用在策略中的運行邏輯是什麼，風險又該如何理解與管理，接下來的這篇講座可以讓同學們略知一二。
美股選擇權特別講座系列
接續前一講，一起來看看當股價有重大突破時，而很不巧我們已經下了 Covered call，這種場景又該如何調整。
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