疫情影響中聯資越南研磨廠?持有的 9 千張中鋼股票如何處理?來聽公司說法

2021/08/29閱讀時間約 7 分鐘
新冠病毒疫情肆虐,投資環境丕變,文章純為觀察心得之分享,無股票投資勸誘之意,投資股票前應審慎評估並自負盈虧。
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由於 COVID-19 影響越南,第 4 波疫情從今年 4/27 至今尚未結束,這對中聯資(9930)越南研磨廠的營運會不會帶來影響呢?另外,中鋼最近一周又開始上漲,中聯資持有的 9 千張中鋼股票會如何處理呢?

本文分享承熙詢問中聯資越南研磨廠進度與相關問題,再加上自己做的一點功課。中聯資是承熙持股最久的標的,8/26 除息後我已經是第 11 次領到股息。雖然零成本後就不太關心,但最近幾年股利下降還是會影響,所以要追一下。

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承熙問中聯資的 3 個問題與答覆


圖一,承熙寫給中聯資的信

問 1:越南研磨廠進度如何?年報P107說「預計於110年6月開始試營運銷售。」請問是否如期試營運?試車情形是否良好?越南疫情嚴重是否有所影響呢?


⊿ 公司說:
中聯越南公司於南越巴地頭頓省研磨廠之建廠已於5月底完工,目前進行試車中,預計於今年底前可正式營運,營運初期預估將有一段期間之學習曲線,加上近期因越南地區疫情嚴峻,短期間營運亦受其影響。

⊿ 承熙:
公司的回答與承熙在上一篇講得其實差不多,但最大不同是「疫情」,下面會接著說。

(一) 駐越南台北經濟文化辦事處官網的說明:

駐越南台北經濟文化辦事處官網有相關疫情資訊,例如越南衛生部說,光「8月27日越南總計新增12920例,其中19例為境外移入,12901例本土感染,總累計410,366名感染病例; 新增356名死亡病例,富安省另有30名校正回歸死亡病例,累積死亡10053例。」

此外,「第四波疫情累積病例最多的省市依序是:胡志明市 (199,483)、平陽 (94,745)、同奈 (21,467)、隆安 (19,949)、前江 (8,821)。」幸好中聯資越南研磨廠所在的「巴地頭頓省」不在榜上。另外,「至8月22日止,越南施打的疫苗總劑量為17,647,353劑。」
圖二,越南衛生部對疫情的說明,來源:我國駐越南台北經濟文化辦事處官網
媒體報導部分則是「越南第4波疫情尚未結束,已有近8萬家企業退出市場。」
圖三,越南媒體對疫情的報導,來源:同上

(二) 越南研磨廠坐落於巴地頭頓省,就在胡志明市東邊

中聯資越南研磨廠設置在南越的「巴地頭頓省」,巴省疫情雖然不在排行榜前幾名,但疫情最嚴重的胡志明市就在旁邊。
圖四,越南巴地頭頓省的位置,來源:GoogleMap

問 2:年報第6頁說資源再生業務因「轉爐石及廢鋼的加工量價降低」及「固化業務減少」導致獲利縮水。請問今年及明年有正在爭取中的固化案或整治案嗎?另外轉爐石及廢鋼的加工量價是否有比較好了?


⊿ 公司說:
今年受惠於鋼市走揚,廢鋼加工量價皆可較去年提升,而其他資源化業務與去年差異不大。

⊿ 承熙:

(一) 關係人勞務收入資訊:

雖然公司說「廢鋼加工量價皆可較去年提升」,但從財報「關係人交易-營業收入-勞務收入」觀察,Q1 勞務收入的毛利率為 6.35%、但 Q2 卻低到只剩 4.58%,至少是 2016 以來新低!
圖五,中聯資關係人勞務收入資訊,來源:財報、承熙整理、單位新台幣千元
此外,公司說「其他資源化業務與去年差異不大。」所以這方面不必期待固化案或整治案了。

(二) 部門資訊:

下圖則是中聯資 2017 至 2021Q2 的部門資訊,重點如下:
  1. 高爐水泥部門毛利率最高:
    不論是哪一年 ( 期 ),高爐水泥部門在三大部門中的毛利率都是最高。
  2. 毛利率最高的高爐水泥部門營收比重略微下滑:
    這點其實就是產品有沒有優化的意思,高爐水泥營收比重從 2017 的 43.05 %上升到 2020 的 47.67%,不過 2021Q2 又下滑到 42.35%。
  3. 毛利率最高的高爐水泥部門其毛利率已連續衰退:
    高爐水泥的毛利率雖然最高,但已經從 2019 的 23.48 % 衰退到 2021Q2 的 19.92%,跌破 20% 關卡。
  4. 營收佔比一半的資源再生毛利率持續衰退:
    資源再生部門的營收佔比將近一半,但毛利率卻從 2017 的 12.66% 持續下降到 2021Q2 的 5.24%。
  5. 合併營收逐年成長:
    這大概是唯一的好消息,在毛利率持續下降的情況下,營收持續增加,毛利還有機會維持。
  6. 小結:
    合併營收雖然逐年成長,但整體毛利率卻從 2017 的 18.19% 下降至 2021Q2 的 12.04%,主因是營收佔比約一半的資源再生毛利率狂降,高爐水泥毛利率也開始衰退。
圖六,中聯資 2017 至 2021Q2 部門資訊,來源:財報、承熙整理、單位新台幣千元

問 3:公司(含子公司)持有中鋼 9 千多張股票,帳列「透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產-流動」,過去兩季都沒賣出,請問今年有打算賣出嗎?


⊿ 公司說:
本公司持有中鋼股票帳列「透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產-流動」,短期間並無處分規劃。

⊿ 承熙:
帳列「透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產」的 9 千多張中鋼股票,公司如果因處分賺錢,雖然不能貢獻 EPS,但保留盈餘會因此擴大,可惜公司說沒打算處分。

結語


  1. 中聯資越南研磨廠已於5月底完工,目前試車中,預計今年底前正式營運,營運初期將有一段期間之學習曲線,又疫情嚴峻恐怕影響營運。
  2. 資源再生業務及整個部門資訊之毛利率持續衰退。
  3. 中聯資持有的 9 千多張中鋼股票,今年並無處分規劃。
  4. 如果空手打算進場,假設明年繼續配現金 2 元,可以考慮抓 20 倍的 40 元為進場點;至於跟承熙一樣零成本或長期投資多年的朋友,我的建議是繼續看戲。

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這裡是個集「股票投資」、「文字創作」和「享樂人生」的天地,希望承熙我自己的心得能帶給你幸福,當然包括有收入的幸福。2021/8 轉為全職投資寫作後的我,可望把相關心得統統給你知道~
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