【ATFX科普】三大主權信用評級機構和評級標準

國家也會缺錢，缺錢就需要藉貸，對於主權國家來說，借貸的媒介就是債券。債券分為兩種，一種是對內發行的國債，購買人為本國公民和機構；另外一種是對外發行的國債，購買人為其它國家公民和機構。

對內債務理論上不存在無力償還的問題，因為中央政府控制中央銀行，在極端的情況下，可以開動印鈔機無上限償還債務，即便會承受惡性通脹的風險。比如日本，當前債務率高達236.6%（相比當年GDP），但其中只有10%左右為對外債務，所以理論上的償付債務能力不會出問題。對外債務的償還比較麻煩，需要動用本國的儲備進行償還。由於美元是霸權貨幣，所以這裡所說儲備主要是指美元，其次是黃金。

一個國家想要擴大自己的貨幣儲備，依賴於本國商品的出口，只有出口總額大於進口總額，才能增長。提振出口是一個系統工程，既取決於本國商品的競爭力，也取決於國際經濟周期。所以，外債的償還能力存在很大的不確定性，如果無限制舉債，有可能慢慢淪為龐氏騙局。基於此，主權信用評級應運而生，評級機構通過對一個國家經濟、政策、市場化程度等各方面進行分析研究，最終給出這個國家的評定等級，該等級可以給到國債購買者極大的參考價值。

當前，比較知名的評級機構有三個，分別為標準普爾（美國）、惠譽（美國）和穆迪（美國）。他們對一個國家主權的評級標準不完全相同，但評級結果大同小異。本文以中國、美國、英國、德國、日本，五個國家為例來介紹三大評級機構。

標準普爾是三大評級機構中規模最大的一家，成立於1860年，總部在紐約。標準普爾的詳細評級表非常複雜，存在十多個等級設定，其中還可以用+/-符號來進行微調。上表中等級最高的是德國AAA級，同時該等級也是標普評級表中最頂級的評價。

需要注意的是，AAA的評級是在2012年年初給到的，目前還沒有更新，並不能應用到最新的投資分析當中。美國的評級為AA+，該等級僅次於德國的AAA；英國的AA居於第三位；中國和日本的A+居其次。只要一個國家的評級當中包含字母A，那麼代表該國家不存在無法償債的風險，屬於投資級別的債券。唯一的例外是BBB級，該等級意味著債務人有足夠的能力履行其財務承諾。但是，不利的經濟條件或變化的環境更有可能導致債務人履行其財務承諾的能力減弱。雖然沒有字母A，但標準普爾將依舊將該等級列為投資級。其餘的等級標準，比如BB、B、CCC、CC、C、D等，沒有長期持有的價值，但走勢大起大落，可以短期參與。

惠譽的評級更新較為及時，對美國的評級要比標準普爾相同更高，為AAA頂級評價。在評級描述裡面，寫到的“Negative”是負面的意思，代表美國經濟面臨一些衰退的風險。在2020年，自然就意味著新冠肺炎疫情的失控。其餘國家的評級與標準普爾大體相似，就不做逐個介紹。

穆迪的評級和前兩個機構的評級符號大不相同，其頂級評級並不是AAA，而是Aaa符號。可以看出，上表中的美國和德國均獲得了頂級評價。其次的評級為Aa1、Aa2、Aa3，也就是用數字來替代部分字母表示級別。上表中，英國就處於五個國家的第二位置。中國和日本的A1排在Aa3級別之後，兩者都屬於投資級評價。

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