央行超級週落下帷幕，分別帶來了哪些政策轉變？

超級央行週隨著三大央行決議的出爐而塵埃落定，市場也連接兩日感受到貨幣政策調整帶來的行情，尤其是美聯儲和英國央行分別做出了實質性的決定，正式確定了大流行以來貨幣政策的轉向，通過本文一起回顧本周美英歐三大央行最新的政策路徑。

美聯儲如期加快減碼步伐
美聯儲如預期將削減購債速度加快，為明年的正式開始加息鋪路，意味著正式迎來疫情后政策的轉變，凸顯出決策者希望在不減緩整體經濟復甦的情況下控制通脹面臨的挑戰。決定足夠重大但也中規中矩，所以市場並沒有感到任何的意外。美聯儲決定將縮減購債的速度提高一倍，購債行動在明年3月中結束，較11月最初宣布的縮減步伐提前了約三個月。

點陣圖顯示政策制定者的預測中值為，到2022年底，指標隔夜利率將需要從目前的近零水平上調至0.90%，意味著明年預期加息三次，每次加息25個基點，2023年和2024年將需繼續上調至1.6%和2.1%，以將通脹拉回2%的目標。而利率期貨交易員預計5月會進行首次加息，2022年底前還會加息兩次。

對於通脹，美聯儲在最新的聲明中摒棄了通脹是“暫時的”措辭，並上調了通脹預期，並大幅下調了2021年的失業率預測。目前的預期中值顯示，美聯儲認為今年的通脹指標為5.3%，但官員們認為明年年底將降至2.6%，整體認為脹將在2022年第二季度見頂回落，也剛好是市場預期的加息時間點左右。

市場已經提前做好了充分準備，所以美聯儲即便確認轉鷹，但最終符合市場的預期，所以在決議後反倒看到美國股票市場大漲，科技股的漲勢尤其強勁，而美元則先升後回落。與此同時美聯儲對明年的增長預期有所提高，表明對來年經濟前景的展望較樂觀，也是帶動市場情緒轉優的關鍵。美聯儲現預計，明年經將增長4.0%，是經濟潛在趨勢的逾兩倍，高於9月預測的3.8%。鮑威爾表示，雖然已經決定加快結束資產購買的行動，但他們還沒有就是否開始縮減美聯儲資產負債表做出決定，這會在未來幾個月的會議上討論。

英國央行意外加息15個基點
英國央行週四又再次讓市場意外，不同於上次會議意外不加息，這是則是意外加息，成為首個上調利率的G7成員國。三年來首次宣布加息15基點以對抗通脹飆升，將指標銀行利率從0.1%上調至0.25%，並將公債購買計劃維持在8,750億英鎊(1.16萬億美元)的目標規模。

儘管變種病毒在英國國內蔓延，在決議之前，英國的新增新冠確診病例升至創紀錄高位。但英國央行仍不得不採取行動來應對通脹的持續飆升，預計明年4月份通脹率可能達到6%，是其目標水平的三倍，或需要進一步“溫和”收緊政策。決議後市場迅速消化央行將在明年2或3月份加息至0.5%，並在9月份進一步升息至1%的預期。

基於Omicron變種病毒的困擾，英國央行下調了對12月和2022年第一季度的增長預測，但認為經濟目前的狀況與疫情爆發之初“有本質不同”，更關注薪資趨勢的“上行風險”，預計英國失業率將在今年年底前降至4%左右，遠低於上個月預測的4.5%。

意外加息之舉讓英鎊兌美元昨日盤中一度上漲0.8%，最終收盤創五週以來的最大漲幅，達到11月30日以來的最高水平。對利率敏感的兩年期英國公債收益率(殖利率)當天最多上漲9個基點，至0.58%，為12月1日以來最高。

歐洲央行進一步削減刺激計劃
歐洲央行週四維持利率不變，在撤走危機時期刺激措施方面又邁出一小步，宣布將從明年第二季度開始臨時擴大常規購債操作規模，以平抑抗疫購債計劃退場的影響，但承諾在2022年為歐元區經濟提供支持，將保持借款成本在低位，甚至還保留了重啟緊急支持的可能性。

歐央行將在明年3月結束緊急債券購買，但會臨時將其較長期資產購買計劃(APP)的購買步伐提高一倍，以實現平穩過渡，將延長PEPP到期債券回籠資金再投資的期限，並承諾將PEPP作為備用計劃，未來一旦出現動盪，可以在短時間內重新啟用。央行總裁拉加德表示，歐洲央行明年仍不太可能加息，但也不排除這種可能性。

歐洲央行上調了通脹預期，但下調了2022年的經濟增長預期，因新冠肺炎疫情和供應鏈中斷減緩了歐元區的經濟復甦。最新預測顯示通脹料將加速之後在2023和2024年回落至目標以下，據悉央行延長緊急購債計劃再投資期限的決定遭到過許多委員反對。

歐洲央行現預計明年的平均通脹率為3.2%，遠高於9月份預測的1.7%，而預計2023年的平均通脹率為1.8%，而此前的預測為1.5%。今年通脹預估為2.6%，之前預估為2.2%。下調了明年的增長預期至4.2%，之前預估為4.6%。但上調了今年和2023年的增長預期，分別至5.1%和2.9%，之前預估分別為5.0%和2.1%。歐央行儘管維持鴿派立場，但沒有釋放更多溫和的信號，決議後歐元仍守住了漲幅收高於1.1300關口。

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