美聯儲加息週期即將啟動，美債利率今年會突破2%？

美聯儲近日公佈1月份利率決議，資產購買計劃規模繼續縮減，並將在3月份結束，與市場預期完全一致。同時，暗示市場很快會適當地提高聯邦基金利率。委員們一致同意此次利率決定。

美聯儲主席鮑威爾隨後的鷹派發言引發股市震盪，他表示委員會有意在 3 月升息，而且不排除每次會議都有升息的可能。當市場還在消化美聯儲利率決議的信息之時，市場也在密切關注美債利率的變化。

美國債券收益率或繼續攀升
隨著3月加息漸成市場共識，美國10年期國債收益率昨日突破1.8%，最高至1.81%，早前曾達2020年1月以來最高水平1.9%。有市場人士認為，隨著美聯儲結束疫情時期的量化寬鬆轉為緊縮的財政及貨幣政策，美國債券收益率將在2022年繼續攀升，甚至有預測稱美國基準10年期國債收益率或將突破2%見頂。

從早前FOMC會議公佈的散點圖可以看出，此次加息週期雖然在美國經濟尚處於復蘇時期就可能提前到來，但可能以前快後慢的形式，因為起點提前，終點也相應提前。因此，期貨市場預期顯示2022年加息3次，而到了2024年加息次數由3次下調為2次。

（美聯儲點陣圖：聯邦基金利率目標區間和預期中值）

不過，海外央行對美國國債的長期需求仍然未被削弱，這可能會抑制10年期國債收益率的持續攀升。美國財政部最新報告顯示，去年11月，美國以外地區持有的美國國債總規模上升到創紀錄的7.75萬億美元。其中，值得注意的是，海外官方買入長期美國國債的金額增加了663億美元，為去年3月以來的最大月增幅，這表明海外央行是美債的大買主，並且需求仍然強勁。

美債收益率大幅上升對股市有何影響？
其實，如果美債收益率伴隨加息週期的開啟而大幅上升，意味著資金資本流出債券市場，流入股市等風險市場，不但對美股市場，對全球市場都形成風險挑戰。由於股票估值跟無風險收益率呈反比關係，10年期美債收益率被廣泛認定為“無風險收益率”，一般來說，美國10年期國債收益率上升對股市是一大利空消息，主要表現為估值重估。

從短期來看，美債收益率大幅飆升時，美股常出現過較大的回撤；但從中長期來看，美股在美債收益率上升期漲多跌少。例如，在今年年初的時候，投資者加大對美聯儲緊縮政策的押注，大量拋售美國國債後，轉而投資美股等風險資產，導致10年期美國國債收益率升高，美國股市跌至數月低點。

此外，由於目前美債收益率仍處於上行通道，對科技股的股價表現造成較大衝擊，有利於提振週期股。隨著企業借貸成本上升，金融及能源股這樣的周期性板塊相信會獲得上升動力。科技股往往是高估值股票，其附帶的投資風險更高，更容易拖累投資回報。

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