陷入流動性危機的一眾 CeFi 平台，至今除宣告破產的 Voyager 以外，財務狀況皆難以捉模。但 BlockFi 執行長推文呼籲，勿將 BlockFi 與其它資不抵債的 CeFi 平台相提並論，不過隨後又自爆僅間接持有 GBTC 作為抵押品，打臉了自己聲稱去年 Q3 已清倉 GBTC 的說法。
比特幣為首的加密貨幣越來越流行，投資者入場變得簡單，但數位資產畢竟是新產業，還是會有人對其交易及管理資產模式覺得陌生，部分證券市場包羅萬有，找到與比特幣掛鉤或其概念資產，其中一隻熱門選擇，是美股市場上市的信託基金Grayscale Bitcoin Trust，簡稱GBTC。GBTC共持有逾360億美元的比特幣資產。
甚麼是GBTC？這信託基金如何運作？
GBTC在2013年9月25日上市，由美國著名加密貨幣投資者Barry Silbert旗下的Grayscale創辦，多年來一直是比特幣的最主要持有人之一。
GBTC雖可以像股票交易買賣，但並不是一隻股票，而是信託基金，其運作原理不難理解：Grayscale讓投資者注資到基金後，再買入大量的比特幣，然後基金在交易所上市，讓投資者公開買賣信託的股份。在初上市時，GBTC股價僅為US$0.54，隨着比特幣幣值水漲船高，股價曾升至US$51.47。
GBTC按「CoinDesk Bitcoin Price Index (XBX)」追蹤比特幣幣值，但未能像主流的被動ETF般緊貼指數，常常出現差價。根據歷史走勢，GBTC大多數時候都出現溢價，但自2021初起變成了負溢價。
GBTC值不值得投資？
比特幣近期暴跌，長期持有GBTC的投資者也是損失不少。但亦有人質疑，與其買GBTC，不如直接買比特幣？
GBTC的優勢包括：
方便買賣 : GBTC可通過一般證券戶口交易，操作簡易，比加密貨幣交易所更為普羅傳統投資者所熟悉。畢竟在證券行提存資金，一般亦比在加密貨幣交易所方便和便宜。
儲存簡單 : 不用學習如何管理加密貨幣電子錢包，也不用擔心任何遺失私鑰或錢包遭黑客攻擊等風險。
安全可靠 :GBTC是上市信託基金，受美國證監會（SEC）監管，可靠程度甚高。不過，GBTC作為一個上市信託基金，只能讓投資者間接交易比特幣。
GBTC的缺點包括：
管理費昂貴 : GBTC每年管理費高達2%，比一般的美股ETF昂貴得多，但由於美股市場在2021年10月才有首隻Bitcoin ETF面世，故美股投資者過去別無選擇，以GBTC為主要替代品。
溢價問題 : GBTC在2020年的溢價常達20%至30%，反映投資者願以較高價錢買入這隻信託基金，惟自加拿大3隻比特幣ETF面世後，搶去了GBTC不少需求，以致GBTC在2021年2月起出現負溢價，顯示需求下降，使Grayscale持續買入比特幣的能力折損，引發的連鎖反應可影響比特幣及GBTC的升勢。
無法24小時交易 : 加密貨幣其中一個特色是可以24小時買賣，GBTC在證券交易所上市，自然受限於傳統股市交易時段，投資者可能因此無法把握最佳的買入或賣出時機。
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