【ACY證券】房價跌，股市漲，黃金多頭不入場

在昨日分析中我們提到，在世紀罕見的加息浪潮下，全球尤其是美國的房價正在承受巨大壓力。就在昨晚，美國發佈的8月份房價指數連續第二個月下滑，拉開了房市“危機”的序幕。然而就在消息發佈之後，股票市場卻在同一時間走強，美國標普指數突破10月初的3800大關。而美元指數則跌破了本月的關鍵支撐，目前在110關口上方企穩。

為什麼房價跌，美元跌，股市漲？有兩方面的原因。首先房租占通脹的大頭，而長期來看房價和房租是同漲同跌的。因此當市場看到房價大跌時，便會認為通脹即將受到控制，從而降低加息預期，期待未來資產（主要是股市與債券）價格反彈。其次，房價是國民經濟的基石。一旦房價大跌，民眾的消費欲望會大幅下滑，效果比股災更為明顯，所謂十次危機九次房產。因此房價的漲跌會直接影響市場對未來經濟以及政策預期的判斷。

由圖可見，最近美國公佈的經濟資料非常差，加上美聯儲喉舌Nick的推波助瀾，以及日元的隱秘干預，導致12月份的加息預期向50基點傾斜。美元隨之持續下滑，股指與債券價格持續攀升，連澳元兌人民幣匯率也受到影響，大幅度上漲。（美元上漲階段，澳元最弱；但美元貶值階段，澳元較強。）

不過，昨晚發佈的資料其實相當滯後，雖然是官方資料更為準確，但8月份的房價下跌其實是多數人都知道的，消息面部分已經納入市價當中。另外，雖然長期租售比穩定，但由於房租合同是有期限的，價格具有粘滯性，往往房租下跌會比房價晚上一個週期。也就是說，不是房價一跌，通脹就立馬會下降的。

由圖可見，在08年金融危機時，房價連續大幅下跌，但直到房價見底，通脹才開始逐漸下滑。因此房價跌了通脹就會跌這種說法是不準確的。雖然短時間內市場會受到消息面利好，但是通脹能否就此得以控制是無法確定的，更大的可能是核心通脹會繼續上升，因此美聯儲的加息預期還是會保持高度緊縮。在這種環境下，即便美元大漲大跌有見頂跡象， 資產尤其是股市與黃金的價格仍然很難觸底。

相比美國，最近歐洲的好消息不斷，尤其是天然氣限價有望通過的新聞，令歐元強勢反彈。據統計，今年歐元和歐洲天然氣價格的相關度超過70%。因此在天然氣價格下滑階段，歐元逐漸抗住了美元的壓力。考慮到明天歐洲即將發佈利率決議，很可能再度加息75基點，短線來看歐元兌美元有可能回到平價位置上方。以歐元計價的資產價格會受到更大的壓力。

從歐元黃金四小時圖來看，歐元黃金本月保持了空頭局勢，K線明顯形成下降通道，並於昨日抵達了長線關鍵支撐1660關口。昨晚的多頭反攻很可能繼續提供向上動能，但是能給金價上漲的空間並不大。短線交易策略應該以逢高做空為主，需要關注跌平跌中繼形態以及下降趨勢線的共同阻力，位置在1670關口。中線做空則需要等待K線實體跌破1660大關，並等待價格做出回踩後，再行入場空單。一旦跌破1660關口，由於下方缺乏支撐，目標位置就要下調至1600大關。

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