【APPFX】美國房價持續降溫，通脹走低與政府利息支出支撐市場樂觀情緒

美國周二公佈S&P Case-Shiller房價指數，數據顯示房價受高利率影響持續降溫，但降幅微幅縮窄，全美前10大以及20大城房價跌幅高於全美地區，顯示房價的走跌還尚未落入價格支撐區域，而在美聯儲傾向將利率維持高水平一段時間的背景下，市場普遍對於房價看法傾向保守。

房價的持續走低也支撐了市場對於消費者物價指數將持續走跌的看法，居住成本房價以及租金佔去消費者物價指數CPI約四成的權重，佔比個人消費支出物價指數PCE約三成，視為最大權重項目。過一去一段時間以來CPI與PCE的增速放緩主要原因在於商品通脹轉為減項，且受基期因素影響在數據對比表現上正逐步對應去年高值，以2022年烏俄戰事點燃通脹火苗的基期來看，商品價格年增率同比將在第一季度起轉為通縮，而屆時觀察焦點將轉為月增率環比的變化。而基於過往房價對於租金的領先性，雖然民間調查Zillow房租指數已回落一段時間，然而勞工部統計局統計的租金價格仍尚未見到對於房價回落的對應調整，傳統經驗上在於由於房租契約訂立時間多為一年左右，使得房價與房租的價格調整具有12至18的月的落差。由Case-Shiller房價指數推斷，居住成本將於下半年轉為物價的減項。

除商品以及房價造成的物價通脹短期持續呈現降溫以外，美國勞工部亦公佈第四季就業成本指數ECI，季增率QoQ由1.2%減速至1.0%，低於市場預期1.1%，就業成本的回落凸顯勞動市場供需緊張微幅得到改善，有助於據僵固性的服務價格通脹降溫，而儘管非農尚未公佈，但由其他輔助數據已見到薪資通脹有改善的曙光。

另一點支持市場對於美聯儲貨幣政策可能於年底轉向的因素在於，近期美國債務上限問題已經促使政府官員與投行交易員將目光轉向至貨幣政策造成聯邦債務利息支出的壓力。 2022年美國政府利息支出達5177億美元，比2021年增加41.2%，佔總支出比重達8.2%，大幅高於前一年5.3%的水平。 4Q22平均發債水準為4.29%，1Q22時則為1.54%，2021年平均值為0.86%，以債務餘額31.4兆美元來看，今年將到期的公債以及國庫券加上年度赤字，再融資所需金額應為6.7兆美元，再融資壓力龐大與臨近2024年美國總統大選也使市場開始押注美聯儲FED將為此降息。

市場靜待週四凌晨美聯儲議息會議以及本週一系列經濟數據公佈，週四除凌晨美聯儲議息會議外，晚間也有英國和歐洲央行利率決議，市場普遍認為美聯儲、英國央行將加息一碼，歐洲央行則加息兩碼，基於利差縮窄的角度，歐美利差相較其他貨幣兌縮窄也推動歐元相對其他主要貨幣表現強勢。不過現今市場價格我們認為以接近完全反映本週的貨幣政策預期，較具有變數的應該會後記者會各央行行長對於利率政策的展望，促使歐元以及黃金儘管有過高的條件已及技術面支撐，但我們建議過高不追價，極短線甚至可站在空方。我們建議短線偏多操作歐美對EURUSD以及黃金，EURUSD看至1.0965附近，但整體上則以1.071-1.098作為主要區間操作空間。

19:55 德國標普/BME製造業採購經理人指數PMI

20:00歐元區標普製造業採購經理人指數PMI

20:30 英國標普/CIPS製造業採購經理人指數PMI

21:00 歐元區消費者物價指數CPI

00:15 美國ADP就業人數變化

02:00 美國ISM製造業指數PMI

02:00 美國JOLTS職位空缺數

02:30 美國EIA原油庫存變化

06:00 美聯儲利率決議

06:30 美聯儲新聞發布會

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