金融股的謎團，EPS之外的事

一、問題

近期各家金控都在進行董事會與法說會，多半為結算去年盈餘(EPS)與宣告今年度的股利政策，但與過往相反，今年討論的卻是資本公積、未分配盈餘佔據了新聞的版面，到底原因為何?

1.開發金

2.國泰金

3.富邦金

4.中信金

5.高雄銀

二、起因

奇怪的是，每個月從新聞報章媒體聽到的，都是各金融股獲利多少、EPS賺多少錢。那為什麼都有賺錢，發股利的時候卻每間都面有難色，還要討論到資本公積、未分配盈餘呢?

三、主要原因出在證券交易法第41-1條，節錄如下：

四、解釋：

原因就是金控銀行人壽在吸收保護存戶的錢後，資金需要有去處，拿到這些錢，最安全的投資就是去購買投資級公司債券，穩穩地收利息，但是在會計科目下，投資金融商品需進行科目的分類，其中「透過其他損益按公允價值衡量之金融資產」，當FED快速升息的環境下，債券價格會有帳面上的未評價損失，不過這個科目的好處是，他是放在損益表的其他綜合損益項下，也就是不會影響到本業的淨利(EPS)，觀念就是反正我也還沒賣，哪來的損失呢?

但是金融業屬於需要被高度監理的機構，因此，在金管會的規定下，在有未評價損失的前提下，金融業不能先把當年度的盈餘發放掉，需要先進行提列特別盈餘，如果當年度賺的錢提列不夠未評價損失，需要把之前的未分配盈餘也進行提列，以讓金融業能夠維持流動性的穩定，所以就發生了現在各間金融業在其他權益項下的負值，當年度賺的盈餘還不夠提列的情況，別說分股利了，連未分配盈餘都可以要被提列到特別盈餘項下，只能轉望向資本公積的老本。

五、結論

在買金融股的時候，除了EPS之外，投資人更應該注意的是其他綜合損益(其他權益)造成的影響，不然到時候可能看著EPS明明就不錯，為什麼股利分派的時候卻不盡人意了。