【外匯】黃金、日圓近期趨勢分析

近期美元上漲主要是因美債收益率走高，其中10年期美債收益率突破了200日簡單均線，觸及3.6%，刷新近三週以來最高水平。

以美元計價的貴金屬由於本身沒有收益率，當美元和美債收益率上漲時往往會下跌。不過，即便過去兩日出現回撤，金價的看漲傾向也並沒有出現變化，所以投資者不用過度解讀放大。

若有出現1950-1970進場點(如果有真是感動XDD)，1970-1990逐步布局也行，Y大前面文章除了不斷表明日圓、歐元可以看多之外

👉 去年11月24日的文章也有提過黃金為何會看好的原因

有3股力量推升金價上漲：對經濟前景的擔憂、公債殖利率走低以及美元開始走弱。

1️⃣ 利率政策

上週所公布的美國最新通膨數據已經有趨緩的跡象、再加上所公布的聯邦利率政策會議紀要也顯示更多聯準會官員對於要不要持續升息存有疑慮。「這兩者都指向聯準會的緊縮循環可能要告終，債券殖利率也會因此調整。」

截至4月17日止，美國10年期公債殖利率為3.52％，已經比去年11月高點的4.22％下降了許多。因為持有黃金不會付利息，因此當債券殖利率下跌時，持有黃金的機會成本就會降低，幫助推升金價上漲。

「更快的聯準會利率政策轉折可能會造成金價再度飆升，原因是美元和債券殖利率可能往下掉，」《CNBC》在3月底的一篇文章引述金融服務公司CMC Markets市場分析師Tina Teng的話強調。該分析師也預期金價將有機會達到每盎司2500至2600美元。

2️⃣ 全球央行正在加快儲備黃金的速度

今年1月及2月份，全球央行買進了125公噸的黃金，這是至少自2010年以來的最高水準。

值得注意的是，這個數字還沒有算上俄羅斯央行可能的購買（俄羅斯央行在2月底公布去年1月底以來的第一次黃金儲備更新，因此無法確認確切購買的日期）。從數據上來看，1至2月間，買最多黃金的央行，分別是新加坡、土耳其、中國和印度。

經濟制裁手段促使中國、俄羅斯與伊朗設法尋求替代美元的貨幣。

最新數據顯示，美元做為國際首選儲備貨幣的主導地位以相當驚人的速度被削弱，2003年美元的比重超過6成達三分之二，但2022年美元佔比只剩下47%，甚至比2021年驟降8%，下滑速度是過去20年的10倍，專家分析，這是制裁俄羅斯帶來的後遺症，許多國家希望能降低對美元的依賴，因為美元可能成爲一種永久性的政治工具，或者被用作一種經濟策略，向一些國家施加額外壓力，迫使它們執行它們可能不同意的制裁。

👉 因戰爭關係，美國和歐洲將俄羅斯銀行從全球金融信息系統SWIFT中除名。

看完下面的圖你可能會想，哇嗚！！那人民幣要出頭天了嗎？並沒有．．．

⚠️ 原因只有一個：就算主導地位受到侵蝕，美元依然是跨國貿易的主要貨幣，很難被取代。引用國際結算銀行的數據，2010年美元佔所有貨幣交易量的85%，2022年則成長至88%，突顯美元在貿易中的角色。

而且還沒看到中國資本帳戶完全開放，也沒看到人民幣可完全自由兌換，這會抑制到投資者持有人民幣的意願。

呈上圖，匯率是貨幣政策的延伸。之前由於Fed強力緊縮，帶動美元走強，但今年初以來情勢已經大變...

歐元區因為經濟成長好轉，升息潛力比美國更大，且英國將繼續對美元構成壓力，所以美元可能繼續走低。

美元的夢幻走勢正開始逆轉。去年俄烏戰爭爆發後市場對歐洲的悲觀看法正在減退，同時其他貨幣也各有利多傳出。

據美國商品期貨交易委員會的數據顯示，從3月中以來美元空單部位幾乎倍增，顯示避險基金賭美元將會續貶。最新數據（4月10日止）指出，投機者持續佈局美元空單，總額達107.3億美元。

歐洲經濟情勢好轉，且市場猜測日銀新任總裁植田和男可能會降低對超寬鬆貨幣政策的依賴，都對美元不利。

目前市場普遍預期，到夏季時歐洲央行（ECB）還將升息3碼，達到3.75%，因為歐元區經濟成長良好且勞動市場吃緊，令ECB擔憂對抗通膨之後仍未竟全功。

市場幾乎也充分預期，英格蘭銀行（央行）從現在到秋季之間將升息2碼。

反觀美國，市場普遍預期Fed將於升息1碼，且預測一旦美國衰退的風險升高，Fed將會迅速降息。而且美國最近發生的銀行危機也對美元造成重大下壓。

鑑於美聯儲很可能已接近其利率峰值，可以預見的是，美聯儲與日本央行的息差大概率在未來數月後不斷縮窄，這將成為看跌美元/日元中長期走勢的底層邏輯。

去年至今Fed共已升息共達19碼（1碼是0.25個百點），日本央行卻無動於衷，導致日圓對美元在去年10月20日創下151.94日圓的32年新低點；隨美國升息放緩，日圓緩步走升，目前回升至133日圓附近盤整，預估後續日圓長線看多格局不變，到年底前可望朝120日圓大關邁進。

👉 過去多年來，超低利率使日本民眾向外投資，日本成為世界上最大的債權國；若未來日本轉向緊縮，資金大量回流，日圓將大幅走強。

最近的數據顯示美聯儲在通脹目標上沒有取得太大進展，利率需要進一步上升；進一步加息的程度取決於即將到來的數據和信貸收緊情況；顯著的信貸緊縮可能抵消加息的需求，但很難適時做出判斷；政策需要在相當長一段時間內保持緊縮；核心通脹沒有顯示出多大改善。

考慮到最近一段時間越來越美聯儲官員釋放鴿派信號，任何類似上述鷹派措辭無疑刺激了金融市場。當投資者認為美聯儲似乎變得越來越溫和的時候，冷不防出現一些強硬言論是極具影響力的。

因為Y大前兩周在中國出差，剛回國就有許多交易的朋友一直問說黃金一下跌一下漲，來來回回根本睡不好。

說真的黃金漲勢沒變是一回事，更重要大環境數據是好的，所以低點分批買進佈局就好；我們真正應該要注意的是美日總算又回到買點133-135之間，這才是我們應該要投資的標的物，免得黃金真的瘋瘋的~~

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