質疑美聯儲“搞砸”黃金受追捧，鮑威爾下周能否安撫人心？

周五（1月21日）歐市盤中，現貨金價持穩於兩個月高點下方不遠處，金價在前一交易日漲至1847美元/盎司後有所回落。分析師稱，由於美聯儲正準備應對美國長達40年的高通脹，市場已經消化了今年至少四次加息的預期。但黃金市場似乎正在為另一件事做準備，那就是政策失誤。不過，随着下周美聯儲結束靜默期，公布其利率決議，市場的擔憂情緒可能仍面臨變數。

美債收益率攀高未能限制金價漲幅

黃金價格本周突破每盎司1845美元，創下兩個月來的新高。但令人驚訝的是，鷹派央行和美國國債收益率上升的背景也未能阻止黃金漲勢。美國國債收益率升至逾兩年最高水準。自上月末以來，10年期美國國債實際收益率躍升逾50個基點。而現貨黃金價格雖有所回調，但仍維持在兩個月高點附近。

Pepperstone公司的研究負責人韋斯頓表示：“我們不只是在談論名義國債利率的上升，我們在談論實際國債利率的上升。通常情況下，金價和收益率呈密切的負相關關系。如果實際利率上升，那麼黃金價格就會下降。但自年初以來，我們看到了一個非常有趣的動态，即實際利率大幅走高，但金價持穩。”

盛寶銀行(Saxo Bank)大宗商品策略主管漢森(Ole Hansen)表示，由於已經考慮了許多壞消息，黃金市場終於開始對不斷上升的通脹壓力做出積極反應，這也推高了實際收益率和名義收益率。

這是一個不容忽視的重大進展。由於美聯儲正準備應對美國長達40年的高通脹，市場已經消化了今年至少四次加息的預期。但黃金市場似乎正在為另一件事做準備，那就是政策失誤。

美聯儲政策失誤可能性增加，投資者尋求對沖風險

盡管不斷上升的消費者物價壓力令市場預期美聯儲将采取更激進的貨币政策行動，但分析師表示，美聯儲能做并不多。漢森表示:“在經濟放緩的情況下對抗通脹的問題是，政策失誤的風險越來越大。這可能是金價一直表現相當不錯的原因。”

韋斯頓表示：“目前，黃金并不是一種通脹對沖工具。這是對政策失誤的一種防範。市場預計今年将會看到四到五次加息，而被動的資産負債表将會終結。這是否意味着我們更接近一個政策錯誤?我認為這就是你在黃金市場上看到的情況——如果各國央行不得不回撤，金價肯定會飙升。這是針對這一政策失誤的一種對沖。”

盡管實際收益率一直在走高，但分析師表示，随着通脹壓力的積聚，實際收益率應該仍将處於負值區間。經濟學家指出，不斷上漲的大宗商品價格(油價接近7年高點)和不斷上漲的工資将繼續支撐通脹至2022年。

美聯儲難以大幅加息，黃金受關注但仍有一大風險

美國銀行貴金屬分析師Michael Widmer表示：“美聯儲不太可能控制住通脹，這意味着貨币政策仍将落後於通脹曲線。除非他們真的想扼殺經濟，否則美聯儲很難大幅加息。”他補充稱，加息對通脹影響不大，通脹仍在一定程度上受到全球供應鍊約束的推動。

目前，市場預計2022年将有四次加息，而且越來越多的人預計3月份将加息50個基點。與此同時，美聯儲計劃在3月份停止每月的債券購買，并可能在年底前開始縮減資産負債表。

德國商業銀行(Commerzbank)貴金屬分析師布裡澤曼(Daniel Briesemann)指出，盡管債券收益率不斷上升，但黃金正開始吸引新的投資者興趣。他指出，黃金交易所交易産品的持有量周三增加了9噸，為去年11月中旬以來的最大單日漲幅。韋斯頓指出:“以每種貨币計價的的金價都在上漲，這是人們在尋找黃金本身，而不僅僅是貨币效應。”

然而，随着下周美聯儲結束靜默期，公布其利率決議，市場将密切關注美聯儲對於通脹的态度以及應對計劃。此前，面對飙升的通脹水平，美聯儲主席鮑威爾很好的安撫了市場情緒，對於美聯儲最終能夠控制通脹的觀點在長時間内限制了金價的漲幅。因此，投資者仍需保持警惕并密切關注美聯儲會議的進展。

安聯首席經濟學家表示，對美聯儲下一步行動的時間和性質發表意見的分析師越來越多，只有當官員們解釋了他們為什麼好像低估了物價上漲速度而且現在作出了可信的應對措時，這種情況才會緩解。

北京時間1月21日14:52，現貨黃金報1480.63美元/盎司。