付費限定文章2393億光，逾十年首次單季虧損…變壞了? 還能投資嗎?
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億光(2393)為LED封裝產業龍頭，2022年稅後純益12.31億元，每股純益2.78元(2021年是4.37元)。億光2022Q4單季度虧損5100萬台幣，這是億光財報逾十年以上不曾看過的赤字!!!
億光一直都是LED業界獲利最穩定的公司，乍見虧損，原因為何?是不是億光出了什麼問題?或是LED已經慘到無可挽回了呢?
億光是本園地裡的資源池個股，目前筆者的投資部位也有億光。即便在巿況低靡的2013年，億光都不曾在任何一季度出現過虧損的局面，面對罕見的虧損! 我們的投資該如何走下一步~~
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在LED產業中，億光不從事磊晶製程，也就是不做材料『長晶』的這一段，億光直接向供應商購買晶粒，主要供應商是富采和泰谷等。晶粒購買費用即佔了億光成本約計50%。億光主要營業項目是後段封裝製程。是不是聽起來技術層次比較弱! 由材料的角度而言，是的,沒錯。然而後段更重視『應用』，所以貼近巿場需求，競爭激烈，產品開發及製程管理的效能即是在競爭中勝出的關鍵了。
本文中，我們先把億光於2022Q4【虧損】這件事確認後，再由以下幾個層面來探討2393億光的投資價值:
- 營運概況及獲利
- 財務數據的分析
- 經營風格及未來展望
- 股價計算及投資效益評估
2022Q4虧損事件:
億光2022Q3 EPS為0.96元，Q4卻落入虧損0.12元情境，由下圖損益表來找原因!
如上圖可明確造成Q4虧損的原因為【其它損失】
我們再來往下找【其它損失】的內容為何~
如上二圖，我們大致能明瞭造成億光Q4虧損的原因實非本業營運出狀況。若不計入這些特定事項，億光在Q4至少可回灌EPS0.58元。看來LED產業確實是很容易【興訟】的產業呢!
補充說明一下WOFI公司乃億光位於德國的100%全資孫公子。這是一筆明顯失敗的投資，億光在近年來累積提列該項目損失已達14億台幣。並且WOFI已向德國申請破產。截至2022年因投資WOFI的所有損失提列已完畢，2023年將不再出現相關損失。由另一角度來看，億光對WOFI這筆投資損失是採取分段提列虧損的作法，無形中也侵蝕掉億光14億的獲利，吃掉了憶光1/3股本。投資既是風險，再再都考驗著企業經營的條件及管理能力。
營運及獲利_億光的產品
LED(發光二極體)，顧名思義它是一種二極體。原理是將電能轉換為光能。作法是對化合物半導體施加電流，使電子與電洞相結合，而結合所產生的剩餘能量則是以光的形式輸出。從而達到冷性發光的效果。而不同半導體材料所製成的LED會發出不同波長的光產生視覺識別的不同顏色。
LED最大的特點在於:體積小、用電省、壽命長，且容易配合應用在極小或陣列式的元件。LED已經大量的在各類型光源產品上得到了應用，並且還持續在擴大中。這也是筆者關注LED產業的原因，固然是個競爭激烈的產業,但我們的地球需要LED的存在。
在億光的公司報告中，營業產品類別多達22類。而公司當前著重及發展的主力產品則在Mini LED、不可見光及高階車用LED等項目。
2021年全球LED巿場規模達176億美金，隨著各項應用持續擴大，TrendForce預估2026年LED巿場產值可望增長至303億美金。2021至2026的年複合成長率達11%。
營運及獲利_億光的股東
億光的創辦人葉寅夫在業界有『LED教父』的稱謂，可見其資歷之深，葉董也是將億光由一般照明產明轉型至高階產品(車用/不可見光等)的最重要推手。在億光申報的董監持股雖然僅7%，但由前十大股東中可看出其家族擁有實質控制權。而其中一位法人大股東值得關注:持股1.44%的長華電材。長華本業含LED導線架，和億光屬關連性產業，在文稿中長華宣稱投資億光純為財務投資，可見除了長華也看好億光的營運外，倆公司的合作也有頗有可預測性。
營運及獲利_億光的獲利表現
億光的營運自2014年高點往下滑，谷底為2018年，至此億光開始了產品轉型與新應用的發展，並於2020年初見成效，2021伴隨著宅經濟興起也收獲不錯的營運成績。2022年則因Q4的財務拖累而又見回軟，若如本文首段所述，消滅掉WOFI等營業外損失，則億光2022年的財報雖不及2021年的高峯，但仍遠優於20年。
再來看配息的狀況，億光在2022年的每股稅後盈餘略遜於2020年(前年),但稍稍拉高配息率，仍配出略優於前年的股息。如下圖，前年配息2.25元，今年則公告配發現金2.5元，殖利率概為6.3%。
財務分析_毛利率/淨利率
製造業是萬不可忽視毛利率的，億光的毛利率自2019年開始往上和緩的抬升，這是很值得稱許的表現。淨利率的趨勢是一致的，唯2022年受業外提列較大額的投資損失所累,故有向下拉回的現象。若公司營運符合預期則2023年的毛利將維持或向上，淨利則或可急轉向上。
財務分析_資產負債
億光2022總資產260億，負債總額為73.8億。負債比為28%。就製造業而言是相當低的負債比了。
公司的現金為49億，流動性金融資產為48億, 合計類現金概為97億,每股約當現金值近25元，每股淨值為41元，淨值其中61%概為類現金資產。以檢視資產的角度來看，億光是保守持家的經營性格，股東不用太擔心。
財務分析_經營能力
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