股票上漲的原理,改變估值方式,以富邦媒(8454.TW) 為例

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投資理財內容聲明

常見的股票估值模型有下列幾種:

  1. 股價淨值比(英文:Price-Book Ratio,簡稱PB)
  2. 本益比( Price to Earning Ratio ,簡稱:PE )
  3. 市銷率(Price-to-Sales Ratio,P/S或PSR)
  4. 殖利率區間,
  5. EBITDA : EBITDA 則是扣除利息、稅項、折舊、攤銷前利潤(Earnings Before Interest, Taxation, Depreciation and Amortisation)

依照估值模式來看,股價高低排序會是 PS>PE>PB。這邊會影響到市場對於估值模型的選擇,主要會依照公司的類型、產業所處的景氣位置與成長性,而有所不同,一般行業成熟的公司主要會依照PB模型在估值,成長型的公司會用PE,少部分成長速度極快的公司會使用PS模型。在自由現金流很強的公司大部分會採用PS模型,例如:超商、百貨與連鎖通路行業。

那這邊富邦媒的就很值得研究,富邦媒的簡介如下:

富邦媒體科技(簡稱:富邦momo,momo,momo購物網,臺證所:8454)成立於2004年9月,為富邦集團旗下公司,主要法人股東是大富媒體科技股份有限公司(台灣大哥大子公司)。

富邦媒體科技股份有限公司(8454.TW),成立於2004年9月,由台灣金融業的富邦集團所投資成立,並與韓國電視購物品牌LOTTE合作,進行技術與經驗之交流,於2005年1月momo購物台正式開播,2台及3台則於2008年7月開播,三個全時段購物頻道,每天向全國520萬收視戶播送24小時節目;購物網站於2005年5月momo購物網上線,為台灣知名購物網站。近年來深耕其網路購物,成為台灣網路購物龍頭平台。

這邊可以看出來,富邦媒是富邦集團用來探索流通事業的一個事業體,一開始是從電視購物起家,後來轉往網路購物發展。

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上面是富邦媒簡單的資產負債表,這邊可以看出來富邦媒在2016年時候,總資產約101億元負債約43億元,股本14.2億元。到了2022年總資產為263億元負債約164億元。這邊值得注意的是固定資產從原本的29億元提升到73億元,股本從14.2億元提升到21.8億元,此時,營收從280億元提升到1000億元。

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從上述的資料,原始股東的投入成本約在21.8億元左右,這邊有意思的地方是富邦媒的營收從280億元提升到了1034億元。

如果富邦媒套用淨值估算,以常見的PB ratio :1~2的話,股價會在80-90元左右。

如果富邦媒使用PE模型估價,以常見的PE ratio : 25~30的話,大概是300~400左右。

如果富邦媒使用PS模型估價,按照台灣的流通事業估值,先前家樂福要出售的時候估值約略是1倍的PS,那富邦媒市值就是一千億起跳。

實際上富邦媒的市值是1800億元,換算成PS~1.8倍。很保守的估計原始股東的股價大約是增值了100倍左右。

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