2022年1月以來首次按兵不動，美聯儲步入“走走停停”的周期？

美聯儲將於週四凌晨公佈6月份利率決議，預計將自2022年1月以來首次宣布保持利率不變。不過在目前的市場看來，這並不是加息週期的結束，而只是暫停。

美聯儲6月份的會議，無疑是其長達15個月的抑制通脹行動中最棘手的會議之一。自2022年3月以來，美聯儲已連續10次上調政策利率，至5%至5.25%的區間。

按照美聯儲官員此前透露，有意在6月“跳過”一次加息，然後在7月繼續加息。這一策略將使官員們有更多時間研究美聯儲此前連續10次加息的經濟影響，以及最近的銀行業壓力，因為加息的時間間隔較短。

上週，澳大利亞和加拿大央行在暫停加息後恢復了加息，增加了美聯儲7月繼續加息的可能性。美聯儲正試圖在兩條戰線上作戰，政策制定者希望在通脹率高於目標兩年多後，將其降至2%的目標。但他們也不想把利率推得太高，以免利率過高而壓垮經濟。

抗通脹方面的進展在最近幾個月有所放緩，尤其是在服務業。美聯儲青睞的扣除食品和能源價格的指標在截至4月份的12個月中上漲了4.7%。剔除異常價格後，達拉斯聯邦儲備銀行公佈的一項指標顯示，6個月通脹率為4.4%，是美聯儲目標的兩倍多。

由於通脹仍遠未達到目標，且失業率接近歷史低位，給美聯儲繼續加息提供空間。圍繞6月不加息的不斷演變的策略表明，更多的官員可能認為7月加息是適當的，這將把利率峰值的預期中值上調至5.4%左右，這將是22年來的最高水平。

基於通脹環境面臨較大的不確定性，部分經濟學家認為，美聯儲季度預測可能顯示，今年的利率和通貨膨脹率將高於他們三個月前的預期。更寬鬆的金融環境可能會進一步推動經濟增長，可能會提振通脹預期。與此同時，關注季度展望是否會強調經濟下行壓力的擔憂。

5月非農報告顯示出喜憂參半的信號，增加了33.9萬個就業崗位，不過失業率也有所上升。儘管物價壓力持續存在，但消費者支出仍保持強勁，亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow模型對第二季度的預測接近2%。

如果6月份不加息，官員們在必要時重啟加息可能會變得更加困難。為了避免這種結果，鮑威爾將需要在會後的新聞發布會上明確表示，可能需要做更多的工作來降低通脹。

本次如果決定按兵不動，意味著美聯儲在決定進一步收緊政策的程度之前，能夠看到更多的數據，當前市場預期美聯儲年內可能還會至少加息一次，可能會顯示年底聯邦基金利率將從5.1%的中值上調25個百分點，如果點陣圖表明有更多次的加息，則本次決議將被視為“鷹派”。

在美聯儲決議前，本週標普500指數和納指收在2022年4月以來最高，納指已經連漲七週，為2019年以來最長的周度連漲紀錄。表明市場篤定本次不加息，但決定美股能否繼續衝高的關鍵在於季度展望的更新，尤其是點陣圖的變化，是否會顯示出降息的可能性。

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