投資清單觀察-福興9924

公司簡介

台灣福興工業股份有限公司成立於1957年11月，主要生產各式門用相關製品，產品項目包括各式高級門鎖、各式關門器及天地鉸鏈、各式防火門鎖等。

產業地位

公司藉由提供優質產品和完善服務，迭獲消費者肯定，銷售實績證明已成功在全球門用五金市場上佔有一席之地。全台市佔第一、北美市佔率第二門鎖廠。

產品營收比重

市場分析

內銷、外銷金額各約佔總營業額 5%、95%；其中又以北美市場佔 69%為最大宗，中國市場約佔 7%，其他地區（亞洲(不含中國)、歐洲、紐澳、中南美等）等合計約佔 19%。

未來展望

2030年全球智慧鎖市場規模將達64億美元，全球智慧鎖市場預計2022年為22億美元，預計到2030年將達到64億美元，從2022年到2030年成長14.3%。預計將成長以年複合成長率計算。 Deadbolts 是本報告分析的細分市場之一，預計年複合成長率14.8%，到分析期結束時將達到 34 億美元。考慮到疫情后持續的復甦，未來八年槓桿手柄行業的複合年複合成長率已調整為14.4%。

福興雖然在門鎖市場起步較晚，但是其優勢就是過去幾十年來專著於研發的堅持，目前累積的專利數目已經超過1000篇，使其在沖壓、壓鑄、電鍍等等關鍵製程都掌握有核心技術，並且可以藉此降低委外代工的處理成本，讓其對比競爭者，有更強大的競爭優勢。

除此之外，福興本身就具備自製模具的能力，讓其不只可以經營客戶端客製化服務的營業項目，同時也可以提供自有門鎖品牌許多不同造型跟款式的產品來迎合DIY市場最需要的產品多樣性，讓其可以進一步鞏固甚至擴大市佔率。

另外從開模，鑄造，電鍍到表面處理，福興都可以可以一站式幫客戶完成，這可以大大減省客戶的成本以及開發時間，這也是福興這幾年深耕核心技術的研發所建立起的技術護城河。

風險估算

累積價量近幾年都在35~40左右打底，再往前看約30左右盤整。

進貨與銷貨風險

無供貨疑慮。

銷貨比重C客戶與B客戶就佔一半以上營收，有潛在銷貨風險。

利潤估算(僅供參考，還須依淨利與公司公告)

反推殖利率，預先寫好劇本，充實本業靜待結果。

2022年近賺4.83，2023年配息2.9塊現金股利，殖利率達到6.73%。

2023年ROE估算9.9%，ROE估算EPS，EPS=ROE*淨值，今年預估賺進3.35塊，以往盈餘配發60%~70%，概抓65%，2024年還是有機會有2.2塊現金股利，再依據投資價格進行推算。

穩定的淨利率才有辦法推算獲利

「便宜價」入場價格判斷

淨值在1.2倍以下，本益比在9倍，可做為便宜價依據；淨值在1倍以下，本益比在9倍，可做為超跌依據。