投資清單觀察-皇田9951
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公司簡介
公司成立於1983年，為全球第三大汽車窗簾OEM/ODM製造大廠，僅次於德國BOS及Toyota體系的Ashimori。在天窗遮陽簾、側窗遮陽簾、電動後擋遮陽簾、遮物簾、擋風條及安全網等產品的技術、品質或成本在國際市場上均有其競爭優勢。公司生產各式汽車窗簾產品，供應世界各大車廠，如BMW、FORD、GM、韓國現代、裕隆日產等。
公司於1994年跨足庭園工具，銷售市場以國外為主，尤以美國及紐澳、歐洲為最大市場。另外還發展出電池式割草機，在美國及澳洲均拿下第一品牌的地位，美國知名割草機品牌CHP也是公司客戶之一。另外，公司還參與工業局智慧型機器人產業發展推動計畫，於2013年推出割草機器人，公司庭園工具未來的發展趨勢為發展機器人割草機、專業農用電池式樹枝剪、電動載具及機器人高爾夫球載具。
產業地位
汽車捲簾之發展趨勢已經邁向具有高遮蔽率、電力驅動及全景式天窗的方向發展， 且在後擋遮陽簾、側窗遮陽簾、三角窗遮陽簾、天窗遮陽簾、遮物簾皆需協同車廠 進行新車型之設計開發，自新車開發過程即需投入人力與車廠或一階客戶共同設計 開發，所以汽車捲簾的發展趨勢為朝向 ODM 方向發展，在此情況下，公司的設計 開發能力與量產能力、品質保證、工程能力、售後技術支援及成本控管之能力皆成為汽車捲簾製造商的營運的必備條件，因此，未來汽車捲簾製造商將是大者恆大的局面，公司目前位居全球第二大汽車窗簾ODM廠。
產品營收比重
市場分析
未來展望
2021年，全球窗簾市場價值約為312.0億美元，預計在2022-2029年的預測期內將以超過7.6%的健康成長率成長。窗簾是一種保護性的覆蓋物，用於覆蓋窗戶，防止陽光照射，保護隱私，以及額外的防風雨。窗簾由不同的產品組成，包括百葉窗、窗簾、百葉窗和窗簾。此外，這些窗簾有手動和智慧兩種形式。房地產產業的不斷成長和家庭裝飾產品支出的成長是推動市場成長的關鍵因素。
過去汽車捲簾為汽車選用配件，而截至目前為止尚有甚多車廠或車型並未裝設汽車捲簾。而近幾年來，國際汽車大廠已逐漸將汽車捲簾列為選擇配備，包括後擋遮陽簾(電動、手拉)、側窗、三角窗、天窗等性質窗簾，且各大車廠近來在中國大陸進行投資設廠亦紛紛將汽車捲簾列為選擇配備，皆可印證未來汽車捲簾將逐年成長。
風險估算
近幾年都在60左右打底，再往前看約50左右盤整。
進貨與銷貨風險
利潤估算(僅供參考，還須依淨利與公司公告)
反推殖利率，預先寫好劇本，充實本業靜待結果。
2022年近賺5.5，2023年配息3.3塊現金股利，殖利率4.53%。
2023年ROE估算12.4%，ROE估算EPS，EPS=ROE*淨值，今年預估維持5.5塊，以往盈餘配發率45%~75%，很難抓配發率，2024年還是有機會維持3.3塊現金股利，再依據投資價格進行推算。
穩定的淨利率才有辦法推算獲利
淨利在2016年都有18%左右，來到2017年淨利還有12%左右，2018至2023Q2淨利都落在9%上下 ! 淨利衰退有點久。
「便宜價」入場價格判斷
考慮到近幾年率退問題，淨值比再多打個75折。
淨值在1.5倍以下，本益比在10倍，可做為便宜價依據，目前價格還須等待。
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