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選擇權投資從＂買＂ Put 開始（八）

美股選擇權特別講座系列

懂了『比 Stop loss 更好的停損方式』，也學會『抄底更完美的姿勢』，同學們該不會覺得這樣就學完買 Put 的知識了吧！哈，這也太小看選擇權了，這才不過只是策略基礎的百分之一不到啊。

快來跟選擇權策略大師 Steven 一起探究這個投資必須要學會，外面幾乎沒人教的『選擇權買方』起手式，用最正確的觀念保護你最珍貴的投資。

有 Collar 策略，配合策略性的『混水摸魚再抄底操作』，若是時機恰當再應用 Covered call spread 手法，這幾乎可以說概括了【入場後股價續跌】所有可能發生的場景。

同學們只要能專心聽完講座，清楚理解這些手法，在選擇權策略師四大境界的【賺多賠少】這層次上，可以說已經一隻腳穩穩踏入。

擇權策略師四大境界：小賺小賠➡️賺多賠少➡️穩賺不賠➡️大賺特賺

不過呢，想要登堂入室，完全脫離【小賺小賠】的境界，除了需要不斷熟練操作技巧，也得在戰場上多次演練，才有可能在這類短中線的佈局上，真正利用選擇權策略【賺多賠少】。

至於要想再突破，達到跟老師那般【穩賺不賠】的境界，那就要跟緊囉！同學們可要知道，股票市場上 95% 的參與者，連小打小鬧般的『小賺小賠』境界都達不到呢！

好回到正題，接續前一講，一起來看看當股價有重大突破時，而很不巧我們已經下了 Covered call，這種場景又該如何調整。

股價過早暴漲需耐心等待機會調整

抄底或追高有很高機率碰到下跌，Collar 策略中Covered call 的設計就是為了要掩護下跌的虧損，但這僅是根據機率與資金量去推論，不可能反映市場現象的方方面面，而且機率不是統計的必然性，本來買股就是想要抄底追漲，當交易多次之後，總能遇到幾次『賭對』的時候。

若是策略剛開倉，『一買就漲』那還好說，無論是買了正股就漲，還是買了 Protective put 後才漲都是好事，怕就怕等了兩三天後股價依然不動如山，才決定開倉 Covered call 來抵銷 Put 合約的時間損耗，剛成交就『一賣暴漲』。

此時，賣出 Call 增加的價值成為正股獲利的可怕阻力，若是剩餘到期日還很多，那可真是會很不甘心。

剛賣出 Covered call 股價就大幅上漲

更討厭的是，有時乖乖地等呀等了數週，好不容易到期日快到了，剩下不到一週時股價卻突然大幅修正，到期日當天甚至收在 Covered call 行權價價的下方，讓人加倍懊悔。

難道真的無計可施了嗎？

是，也不是。

要增加獲利需要等待一個機會，才能使出一個我們還未提過的絕招 --
【轉倉】 (Roll)。

過早暴漲只能等

當急速上漲的噴出行情發生時，Call 的價值會像吸水海綿般快速膨脹，Gamma 的效應甚至可能不斷擠壓已經漲高的股價_註，直到市場的資金出現疲軟才有可能緩和，這時 Call 的行權價多半已經成為價內，就算每天仍有時間損耗，但在到期日之前這種損耗相對於合約的價值影響幾乎微乎其微。

遇到這種狀況，一般來說只能乖乖的【等】。

三十六計之隔岸觀火

呃...我知道同學們一定在想，老師弄出的名堂怎麼一次比一次怪...

唉呀，我也想給個厲害的名稱，奈何這次這個『等』就是殺時間的乾等，反正對面 Party 開的這麼歡，難道我們還能硬飛過去湊熱鬧嗎（也不是不行，但頂多小打小鬧😝），所以真要勉強湊合就叫它『隔岸觀火』吧。

『隔岸觀火』是一種順應趨勢的態度，反正此時基本上無計可施，既然暴漲不是個正常的狀態，就算拿著正股也頂多是『逐步減倉』，階段性獲利了結；而相對於我們正在執行的期權策略而言，當股價續漲、盤整或小跌時，就算什麼都不做，本來這策略價值每天也會增加，雖然可能有點無聊，但好好睡幾天什麼都不想就能達成類似獲利出場的效果，這樣不也挺好。

^{註：Short squeeze 很極端不常見，但卻不是極少數現象。最有名的 short squeeze 是遊戲驛站軋空事件。}

叫你等著就是別動

看著 Party 這麼熱鬧，明明也看對方向，卻只能冷冷清清的乾等，那種『坐以待斃』的感覺，我知道很多同學內心很不是滋味。

『坐以待斃？』....這真是某個同學親口給我說的形容詞，當時聽到我都笑岔了，明明都是賺錢的啊...不過只是離鬧市大街有點遠，人少了點，路冷清了點。