00934筆記 中信成長高股息

▇優點:

這檔指數很符合大家想要領股息又要填息的心態，第二個4月看當下的公告股息配發情況，股息因子占因子分數重，因此容易挑到配發情況好的公司。

9月又以成長率因子占因子分數種，容易選到成長好的公司，來填配發股息情況好的機率較高。

若追求現金股利殖利率者，這樣的方式符合邏輯。

五層清單層層把關選出好公司，比較容易選出大公司或殖利率好的公司。

▇缺點:

由於股息因子採近一年殖利率與填息度來計算，並非長期多年的殖利率平均值，可能受到近期殖利率表現影響情況較重。

有些存股族比較偏好選長期3~5年平均殖利率高者，則這個方式就不適合。

兩個時間段的設計推測都是以現金股利率與預估預先股利率較好者為優先考量，並非都是以成長率為主。

當然4月這次還是有看成長因子，但是占比小，有機率股息配發好，但成長率較低者也會入選。比較喜歡都是成長率高的朋友，此方式就不合適。這檔指數，可能符合部分存股族希望領股息但又可能填息的期待，且月配息很吸引大家投資。

每年兩次定審從篩選邏輯來看，因為第三層清單是近一年殖利率來看，代表變化的幅度是有的，清單變化的檔數有可能較多，例如景氣循環股，只看一年殖利率有可能入選。

兩次定審的因子分數計算公式不同，代表成分股權種會有大幅度的改變，整體內扣費用還需再觀察。

▇追求高成長與高股息會兩頭空嗎?

4月:因子綜合分數 = 50%∗股息因子 + 20%∗成長因子 + 30%∗品質因子。這時間點，因為股息公告時間段，因此股息因子站50%，比較容易選到配發股息優者。

9月:因子綜合分數 = 20%∗股息因子 + 50%∗成長因子 + 30%∗品質因子。成長因子佔大部分，接下來的要選未來一年配息率好的公司，那成長較優的公司在下一年度比較容易有好的配發股息。

分析:這樣會兩頭空嗎?

▇股息因子：採近一年殖利率、近五年填息天數平均數以及標準差，三項指標加權計算。

▇成長因子：採近四季每股營業收入YoY以及近四季稅後EPS之 YoY，兩項指標加權計算。

▇品質因子的30%，在這兩次定審都不會改變，只有股息與成長因子20%跟50%的調整。4月跟9月的定審是決定排序方式。從因子的公式來看，是調整排序的順序。由官網上所提特點要解決「換股次數高」 的問題，推測換股的數量不會太多。

權重計算:50檔切成兩半，一半是高分群，另一半是次高分群，分配 90%權重予高分群成分股。依殖利率暨流動性(近一年殖利率 ∗ √流動性指標)加權。

兩次定審有可能影響到成分股進入高分群或是次高分群。權重的調整目的是9月加強成長性成分股權重，而4月加強殖利率與填息能力高的成分股權重。依照推測應不至於兩頭空，但若觀察未來若實際換股數量很多，才有可能兩頭空。

結論:

這檔ETF的內扣費用就經管費來看，不至於太貴，但實際內扣費有待上市一年以上後觀察。

沒有平準金機制，上市時間又在年尾，成分股已配完息，初期配息數月，較難有好數字，比較不容易吸引買氣，當然還需要依據投資人當下局勢情況而定。

但就特點來看，4月追求高息且強調填息率、9月追求高成長，對於追求配息族來說，還是滿有吸引力的篩選方式。

但要特別注意是否換股率會過高，若類似00900方式則不符合官網特色的期待。

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