【一般交易規定_撮合制度2】集合競價篇_20240505

以前台股的撮合機制一直就是用集合競價，從早期20秒撮合一個價格最後到5秒撮合一個價格，所以常常造成集合出來的價格在要買的人爭相追逐的情況下容易買高價格，賣出的時候也可能賣到比較差的價格，但這樣的撮合制度也行之有年，直到2020年3月23日起才全面改成逐筆撮合制度，其實如果在市場有點經驗的投資人應該也不會太陌生就是，期貨或權證都是逐筆交易，所以股票全面逐筆交易之後等於大部分交易幾乎都是逐筆交易了，也與國際的交易接軌了，但台股又很特殊也不是從頭到都是逐筆交易，有一些特定時段又使用集合競價，今天這篇文章就來跟大家介紹什麼是集合競價跟那些情況下會使用集合競價的撮合制度。

什麼是集合競價？

• 簡單說就是只會撮合出ㄧ個成交價格。
• 大家來出價格委託，以滿足最大成交量成交。
• 高於決定價格之買進申報與低於決定價格之賣出申報須全部滿足。（白話說就是撮合時間內的供需關係，如果期間內委買的量跟價格都多餘委賣的量跟價格，那麼價格就會往上撮合出一個價格，所以在這樣的制度下也存在一些作價的空間，這也是為何後來要改成逐筆交易的原因之一，不然價格跳空上漲，等於要買的人都被迫要買那個高的價格才會成交）
• 例如：4/30日當天13:25-13:30最後一盤交易就是採取集合競價方式撮合成交，賣量跟賣價遠大於委買量跟價就會撮合出最後這樣往下摜壓價格的情勢。如果你想賣台積電的掛791元以上的價格就都沒辦法賣出，因為成交的價格在790元，但如你是想買進的，掛的價格在791元以上的買單就都會成交在790元。
• 摜壓了10塊錢，台積電漲跌一塊錢大概是漲跌8點，昨天大盤指數下跌98點，等於有80點是台積電貢獻的，所以台積電是一檔影響大盤指數漲跌的重要個股，也是外資法人控盤的重要工具，日後有機會再分享台積電的相關影響。

實施集合競價時間

• 開盤前30分鐘，8:30-9:00  (不可用市價單)
• 收盤前5分鐘，13:25-13:30  (不可用市價單)
• 盤中瞬間價格穩定措施啟動，若有價證券之限價當日有效(限價ROD)委託於撮合前任一試算成交價超過參考價之上下3.5%，將暫緩該有價證券撮合2分鐘，於2分鐘後當盤以集合競價撮合，嗣後恢復為逐筆交易。
• 實施標準：9:00- 9:05：開盤價±3.5%；9:05-13:25：前5分鐘加權平均價±3.5%。

• 重要提醒：這個制度通常是有點冷卻的作用，突然遇到價格急漲或急跌時就容易出現這個措施的作用。
• 但在實務上常見的卻是價格突然急拉往上漲，營造出快要漲停的氛圍，讓已經先現股賣出要當沖的投資人深受恐懼擔心買不回，就會在心理壓力太大的情況下不管三七二十一以漲停板價格買回，而主力大戶趁著投資人不計成本漲停買回的時候賣給你，完成出貨的交易，這完全是一種心理戰，在當沖的交易中屢見不鮮，所以當你知道有這樣的情況時，還是要盡量避免這樣的情況發生，否則都是損失慘重的。

集合競價期間要注意什麼？

• 集合競價期間，只能「限定價格」委託，「最優買進價格」就是「漲停價」，「最優賣出「價格用「跌停價」，這個時間內不能下市價單， 如果下市價單會被退單。

集合競價_盤前的試撮合常常是假的

• 撮合的規則以滿足最大成交量所能撮合出來的成交價格為原則，這些買賣單並不會成交，所以被稱為「試撮」或「模擬」撮合。
• 開盤前常有主力大戶要測試委託買盤及委託買盤的力道大小，常會看到試撮合時漲停或是跌停，那都不用太緊張，因為很多時候開盤就恢復正常了，試撮合的價格有時候是虛假的。

• 試撮合期間，因為是模擬，所以其實很多都是假單。大部分的投資人，都會等到真正開盤跳動，才來決定怎麼買賣。
• 試撮合是一種模擬的結果，試著讓大家了解待會開盤的結果，可能會是怎麼樣，這本是交易所的美意，但是卻會讓有心人士利用。
• 比如有人掛個跌停價，其他投資人見到跌停價的點位都出來的時候，心想今天該不會重跌吧，但如此的壓低價格有時候就會弄假成真了，也讓投資人不理性的加入追殺的行列。
• 試撮合的缺點： 主力為了出貨，故意在試撮合期間，把它拉到漲停板，其他人見狀，也許會去追價，達到主力倒貨的目的。
• 或者反之故意拉到跌停板，其他人見狀，趕快也想賣，最後讓主力逢低接走。       
• 目前的制度上8:58-9:00，就即將開盤前的兩分鐘，清楚的訂下規範，在8:58前未取消模擬掛單的，視為有效掛單，而且只准增加新的委託單，絕不能刪除原本的委託，或變更委託，所以這兩分鐘的試撮合揭示，就較貼近真實的開盤價，具有非常重大的意義，這也可視為未來趨勢多空的參考。

結論

• 集合競價制度是台灣交易的一個特有的機制，同時也存在了一些特定的作價操作空間，同一套遊戲規則有人清楚，有人不清楚，所以不清楚的人的前有時候就是被清楚的人給賺走了，因為你覺得沒什麼，也正當是這個沒什麼才存在著少數人的獲利空間。
• 在我歷年的職場生涯中真的看到過太多次被制度玩死的案例，這一年多來行情實在太好了，你以為行情好就大部分投資人都賺錢嗎？其實未必，行情好意味著每天都會有很多股票漲停板，當然不是所有人都是作多買進的，又有一群人是先現股賣出，之後買買回還給券商，但就是有意外的發生，只要被逮到一次先現股未買回漲停板，如果你又下重倉哪可能就爆了，最近也是看到一個例子順了五六年都沒事，但最近在一檔股票上發生慘案就損失慘重了，這真的是一般人難以承受之重啊！
• 當天漲停版可能已經價差損失5-10%了，然後要去借券，一天的費率0-7%，如果你賣出的股票是冷門股那通常就可能借到7%，如果隔天開盤漲停板，價差損失再加10%，借券費用再加一天0-7%，等於最高一天再多賠17%，這樣的操作模式會以最快的時間賠錢。
• 一個以「先現股賣出」的「當沖」交易模式，遇到強迫買回可能買不回的借券機制，再加上延緩撮合的集合競價（嚇投資人）形成了一個完美的誘人風暴，很多人熱衷在這個過程享受刺激腎上腺素爆發的時刻，但也就是這些不怕死的才會一直把錢輸給那些厲害的主力大戶啊！如果不要在接近漲停的位置或許就會減弱這個機制的影響，但當你空在漲1-2%的位置又不設定停損時，就會一步步把你帶往這個機制的陷阱中，通常都是你做了讓你無法果斷停損的部位，亦或本來就是一直都在凹單的狀態，每次都凹到讓你賺錢，所以你會相信等待價格還是會跌下來的，但可能夜路走多了還是會遇到鬼，而這個鬼除了把你的錢拿走就算了，也把你的自信心給拿走了，有可能也因此就被打倒從此退出市場了，你的沒有戒心拿走你的錢其實剛好而已，所以未來你才會重視風險，這是學費，你的學習必要成本。
• 最近的市場波動變大了一個禮拜可以兩天跌超過五百點以上的行情也可以在一個多禮拜的時間把跌的都漲回來，我就問一句，要做多還是做空？其實多空都不容易了，但不管多或空你還是要先控管好自己部位才是，因為只有你自己知道自己的部位承擔了多少風險。