2024.08.05 MON-豪股投

7/4~8/2月累績漲跌

美國上週公佈的七月ISM製造業指數46.8連續四個月在景氣榮枯線50以下，並創下八個月來的新低，有衰退疑慮，背後原因為新訂單大幅減少，及僱傭指數下跌，對就業市場放緩來說是雪上加霜，甚至可能增加失業率大幅增加的壓力，7 月 Markit 製造業採購經理人指數 (PMI) 終值報 49.6，為 2023 年 12 月以來首次陷入萎縮區間。依據「薩姆規則」，若過去3個月的平均失業率比前12個月高0.53個百分點，便代表美國進入衰退，而目前已達0.43個百分點。

7/31日本央行(BOJ)升息至0.25%，並且宣示如果未來經濟和物價按照BOJ的預期發展，將「繼續提高政策利率，調整金融寬鬆的力度」，日圓升值將對國際資金流動造成影響，尤其日本利率走升後壓縮carry trade交易收益，隨著套利交易大幅度退場，資本市場價格勢必更加動盪，從近一個月累積漲跌來看，SOX累積跌幅來到18.4%，若自7/11波段高點5931.83跌至8/2低點4607.76，跌幅來到22.37%，已經符合熊市回檔的定義，且重災區來自晶片相關類股的下跌，除了AI晶片Nvidia及AMD累積下跌帶來的影響外，CPU製造商INTEL上週五斷崖式崩跌26.06%，更引發市場對於科技股未來面臨經濟衰退疑慮下，估值修正將更為激烈的恐懼，從S&P500的VIX指數來到近期新高23.39%，同時突破自2022年一月以來的下降壓力線來看，市場投資人恐慌已經開始開始蔓延。

加權指數上週五跳空開低走低，下跌1004點創單日最大跌點跌幅來到4.43%，週K連三黑，自高點24416已經下跌11.9%，整體融資維持率已經掉到151.88%跌破2024年4月17日160.78%，更跌破2023年11月1日的153.07%，若從過往經驗來看，台股已經進入多殺多的無差別下跌階段，多頭不斷彼此踐踏，將拉長籌碼沉澱整理的時間，需要留意筆者提過券商不限用途借貸所產生的問題，過往股市多空週期可從融資水位的觀察，但隨著券商不限用途借貸的發展，不少投資人將ETF進行借貸，使用槓桿的方式再投入股市，而這些ETF也會隨著市場的價格進入修正，自然也產生去槓桿的效果，以極端的例子來看，若以面額10元的ETF進行不限用途借貸，約可借到6元，這6元投入股市就產生新的購買力，倘若ETF價格跌破維持率120%，亦即跌破7.2元，表示投資必須補足保證金，或是增提擔保品，這時就不得不先賣出手中的持股來進行償還，賣股導致股價下跌，股價下跌可能導致ETF價格也跟著下滑，一旦產生踩踏效應，將會產生嚴重的流動性風險，從技術面的觀點來看，不見大量難見短期低點了，保持高現金比例仍是較佳的策略，目前營建類股盡管相對強勢，但覆巢之下無完卵，見好就收相對可以持盈保泰，搶反彈的策略則著重在大型權值股，但仍不宜大量投入操作。