暴漲後暴跌！黃金的“避險”屬性不靈了，未來還能走多遠？

國際金價還能走多遠？

高盛對於未來金價走勢持樂觀預期，預測至明年金價有望進一步攀升，潛在漲幅接近12%。

世界黃金協會公佈的數據顯示，2024年第二季度全球黃金總需求達到1,258噸，同比增長4%，為2000年以來最強勁的二季度表現。與此同時，全球黃金ETF總持倉小幅減少7噸，相較於2023年二季度減少的21噸，這一表現相對良好。但上半年全球黃金ETF累計流出120噸，為自2013年以來流出量最大的上半年。

在漲漲跌跌環境中，黃金的價格依然是全球金融市場的焦點。本週，全球市場連續兩日遭遇瘋狂拋售，原本應該是避風首選的黃金卻在週一也跟隨大跌，盤中最多曾較日高大跌近100美元（跌幅達3.2%），創下6月初以來的最大盤中跌幅，金價在大跌後持穩，重返2400美元關口上方。不過從上個交易日的數據來看，倫敦金價格出現了0.8%的下滑，收盤於每盎司2389.37美元。與此同時，美國期貨黃金也收低，跌幅為0.5%，收盤價於2431.60美元每盎司。

[金價周勢圖]

黃金不“避險”了？

對於這種趨勢，在許多人看來，黃金在本次的拋售潮中未能發揮避險的作用，反而是跟隨震盪收跌。但實際上，黃金在整個金融市場出現恐慌性拋售的時候通常都不會獨善其身，隨著投資者平倉以彌補其他領域的損失，黃金價格也可能受到沉重打擊。因為在市場低迷時期，大多數交易者持有大量倉位。

自年初以來，國際金價持續展現出穩健的上行態勢，這一積極變化背後，是多重利好因素的交織與推動。具體而言，全球範圍內相對寬鬆的貨幣政策環境為金價提供了堅實的支撐，使得黃金作為避險資產的吸引力顯著增強。同時，地緣政治緊張局勢的加劇進一步激發了市場的避險情緒，推動資金湧向黃金市場，從而助長了金價的上漲。此外，各國央行對黃金的增持行為也構成了金價上漲的重要動力，彰顯了黃金在全球貨幣體系中的穩定地位和價值儲藏功能。

金價在7月份創下歷史新高後即便再次調整，但今年迄今仍上漲了約17%，主要受美聯儲將轉向寬鬆貨幣政策的押注支撐。從數據變化來看，僅在7月的金價就漲幅達到了5.19%，並在7月17日創下了2483.56美元/盎司的歷史新高。此外，即便黃金在混亂和震盪市況中具備避險屬性，但是貴金屬一向和經濟層面息息相關，最直接的體現在實物需求上。世界黃金協會公佈的數據顯示，全球金條和金幣零售需求減少同比5%至261噸。

[圖片來源於pexels]

在接下來的時間裡，美聯儲的降息預期依然是金價走向的主導因素。目前，因為美國一系列的經濟數據，特別是勞動力市場表現疲軟讓市場押注美聯儲將會在9月降息，而這種預期從25個基點到50個基點。當利率下降時，這就減少了持有黃金的機會成本，從而推高金價。與此同時，美聯儲降息往往導致美元相對於其他貨幣貶值。由於黃金是以美元計價的，美元的貶值會提高黃金的價格。

從歷史數據來看，美聯儲降息前1-3個月黃金價格通常會迎來普遍上漲。這也使得美聯儲在9月降息預期越來越高，成為金價上漲的重要推動因素。不過需要注意的是，美聯儲降息後金價的走勢並非一成不變。它取決於多種因素的綜合作用，如後續美國經濟基本面變化、通脹水平是否回落、美元指數能否同步下行以及黃金儲備需求變化等。

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