上週五，基於全球主要經濟體之間的貿易局勢繼續緩和的樂觀希望，科技巨頭領漲美股三大指數並帶動了四日連漲，而本週，市場將面臨重要的業績考驗。微軟公司(MSFT)、蘋果(AAPL)、 Meta(META)和亞馬遜公司(AMZN)都將公佈季度業績，市場將密切關注貿易戰帶來的利空，這場貿易戰已導致標準普爾500指數市值蒸發5.5兆美元。
上週，隨著部分巨頭公佈業績，市場對大型科技公司最新的表現有了初步的參考。特斯拉公佈了多年來表現最差的一個季度，不過執行長馬斯克宣告打算退出政府工作，將更多精力放在電動車製造商上，交易員們對此表示歡迎。 Alphabet 的業績都超乎預期，但幾乎沒有提供未來績效指引。
01機構預測
彭博七大科技巨頭指數上週在大盤反彈的帶動下上漲了9.1%，但今年仍下跌15%。分析師預計，「七大科技巨頭」到2025年的平均利潤成長率將達到 15%。儘管貿易緊張局勢加劇，但自3月初以來，這項預測幾乎沒有改變。
這加大了本周公布業績的四大超級科技股的風險，它們在標普500指數中的權重總計接近20%。儘管這些股票的股價大幅下跌，估值有所回升，但在本已令人擔憂的市場環境下，如果企業盈利不及預期，市場的悲觀只會加劇，尤其是如果這些前景加劇外界對未來企業支出低迷的擔憂。
儘管許多高階主管拒絕預測關稅將如何影響他們的獲利，但華爾街一直沒有停止估算的更新。基於彭博經濟研究模擬22%的關稅稅率，毛利率下降可能導致標準普爾500指數成分股公司2025年的淨利萎縮約7 %，而目前普遍預期的成長幅度接近12%。
02關稅影響企業成本
另一個值得關注的重點領域是支出：四大支出巨頭——微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta——預計將在本財年投入約3,000億美元的資本支出。儘管這些公司承諾在2025年保持這一成長速度，但微軟突然決定暫停部分資料中心的建設，顯示雲端運算供應商可能正在重新評估支出。
由於供應鏈依賴中國，蘋果是受關稅影響最大的公司之一。為了避免價格上漲，消費者的需求提前上升，蘋果或許會從中受益。然而，這些銷售被視為一次性收益，關稅會削弱未來幾季的需求。分析師認為，亞馬遜的電商和廣告業務面臨關稅風險，但其高利潤率的網路服務部門的利潤可能會緩衝利潤受到的衝擊。
03關稅可能引發經濟衰退
上次大型科技公司公佈業績時，川普剛開始他的任期，由於對政府促進成長議程的預期，股市飆升，投資者主要擔心的是公司需要多長時間才能將人工智慧支出轉化為利潤。目前，相較於貿易局勢，對人工智慧的擔憂已退居次要地位，而對關稅可能引發經濟衰退的擔憂，正被對人工智慧的擔憂所取代，黃金等避險資產則成為投資者的熱門交易對象。
所以儘管美股上週啟動反彈，但由於對關稅的擔憂，任何低於預期的業績數據都會導致進一步的拋售。不過，今年大型股的疲軟可能是個買入機會。一個樂觀的觀點是，科技巨頭的產業主導地位和強勁的資產負債表使其比其他公司更有能力抵禦經濟衰退——即使獲利前景黯淡。在最近的拋售之後，七巨頭的估值也有所下降：例如，根據彭博社彙編的數據，Alphabet的本益比為17倍（基於未來12個月的預期利潤），而過去十年的平均本益比為21倍，所以本週留意業績是否帶來相關行情。
04聚焦經濟數據與貿易談判進展
不過本週的情況特殊在於，美國和許多國家只有四個交易日，而恰逢美國即將公佈GDP、PCE物價指數和非農三大重磅指標，科技巨頭的業績只會加劇市場的波動，而參考上週情業績不及預期依然連續上漲得益於貿易形勢緩和的樂觀氛圍，所以本週判斷的業績開始，特斯拉價格也可能被市場淡化交易
以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。 （以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）
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