你是股市的「倖存者」嗎？

俗話說「股市沒有專家，只有贏家和輸家」，但很多專家看到有人選股選得比他好、賺得比他多，就動不動抬出「倖存者偏差」這五個字來說對方只是運氣好。在股市情願做被人罵的「倖存者」，因為這樣總比只能罵別人是「倖存者」好吧？你是嗎？

「倖存者偏差」的學術定義是

過度關注倖存的人事物，從而忽略那些沒有倖存的（也可能因為無法觀察到），便會得出錯誤的結論。

後來當然被很多人簡化成「你就是狗運好。」其實也沒關係，因為這樣或許更容易理解，更容易讓人警惕，雖然這個人（或這一次）用這個方法能夠成功，但不代表每個人（或每一次）都能成功。

在投資上更是如此。你這次選股賺到錢，雖然你可能忽略某部分的風險，但這個風險這次正好沒有發生，所以你賺到錢了。以後你以為都可以忽略相同的風險，結果有一次這個風險太大，卻造成了你的大虧損。

當年貨櫃三雄大漲，很多人都靠此賺了大錢，然後號稱自己是「航海王」，自以為是「股神」，結果後來絕大多數都成了「水鬼」。

知名韓劇《魷魚遊戲》裡有個「過玻璃橋」的遊戲。參賽者要通過16關才能到達對岸，每一關就是要你選要踏在哪一塊玻璃上。踏在一般玻璃上，就會摔下去粉身碎骨；踏在強化玻璃上，就安全過關。要16關全部通過，你才能倖存。

有人會說這個遊戲全憑運氣，但選股永遠都存在「資訊不對稱」的風險，你不可能收集到100%的資訊才做投資，例如企業經營的未來展望一定充滿不確定性，所以當然也有「運氣」的成分。

任何人的成功，除了努力，多少也有點運氣，但我認為絕大多數人選股的成功，後者的成分更大一些，因為絕大多數的人都沒有能力做基本分析，都只是到處聽明牌。

我之所以只買0050、0056，就是不想再靠運氣了。我不會成為「股神」，因為我不需要讓大家崇拜我，然後來上我開的一堂很貴很貴的課。

我也不奢望賺大錢，夠用就好了。很多人想說加薪不易，就想靠投資股票迅速翻身、提早財富自由，當然就必須選股，然後以為自己一定就是「倖存者」。能這樣做到的人少之又少，或許你現在知道的財經網紅其實也不是，但大家都很有信心自己會是那個極少數的成功者。

我認為我這輩子也曾經糊裡糊塗成為「倖存者」，那就是我在1990年初賣掉所有股票，把錢拿去買了我人生的第一間房子，躲過了當年到暴跌1萬點的慘烈行情。當時受過重傷的人，很多過了40年還是不敢買股票。我哪裡知道股市會暴跌？不過就是買間房子、圖個安定罷了。

年初演講時，有位聽眾說如果我當初把錢拿去買台積電，現在身價可能超過10億。他說我別沾沾自喜，因為我其實錯過了更大的報酬，根本不配稱「倖存者」。1990年，台積電還連年虧損，請問當時誰這麼有眼光啊？

買0050、0056難道就不是「倖存者」了嗎？這幾年，很多投資人都擔心兩岸可能開戰，對投資就躊躇不前。我確實刻意忽略這個地緣政治的風險，繼續買0050、0056。現在當然是對的，但萬一真的有一天發生了戰爭，這些一直觀望沒進場的人，肯定會用「倖存者偏差」來嘲笑我們。

台灣經濟近年表現強勁，股市當然一路向上，「長期買進並持有」0050當然是完全正確，但如果你是中國人，或是以為中國和台灣股市也會一路向上，去買了陸股的ETF，一樣能「長期買進並持有」嗎？真這樣做，你可能會對「指數化投資」的理念完全失望，因為陸股已經從最高點6124點下來，沉寂了17年。最近終於瘋狂上漲，也才回到一半以上。請大家千萬別追，因為中國資訊更不透明，小心現在只是「迴光返照」，所有的人都只想賭一把走人。

世界上絕大多數的國家經濟不如台灣，「指數化投資」強調「長期買進並持有」的理念，並不該適用在全世界每一個國家。「幸好」我們是台灣人，所以才能「長期買進並持有」0050。

再者，如果你的0050買在200元以上，且是用all-in的方法買進，萬一未來10年、20年，都再也回不去這個高點，你會不會也用「倖存者偏差」來罵這些建議你「長期買進並持有」的人？

最近有人問我「既然該長期買進並持有0050，為什麼就不能長期買進並持有0050正2（00631L），這樣不是可以賺更多？」

「指數化投資」者說，「若碰到空頭市場，正2會跌更多。」但0050在同時也是會碰到空頭市場，他們卻說長期向上沒有關係，既然如此，正2最終也會走過空頭，長期向上啊！

這樣不是很矛盾嗎？除非台股自此一路沉淪，台灣經濟崩潰，正2才會賠得比0050還多很多。如果真會發生這種事，0050還能長期買進並持有嗎？

不過，我要嚴正聲明，我絕不是在鼓勵你買正2，因為我對台股能否一路向上，還是持保留態度。因為如此，我還是會賺一些0050的價差，但你如果要長期持有，面對這兩年台股狂漲，我也沒有理由反對。

很多「指數化投資」者也想避免這個「地緣政治」和「台股一路沉淪」的風險，所以主要的部位都放在連結全球股市的VT（Vanguard Total）或連結美國股市的VTI（Vanguard Total Index），0050其實買得很少。

這是鴕鳥的心態。萬一中共來了，你真能保住你的財產嗎？就算可以，共產社會的生活，你會習慣嗎？萬一台灣經濟垮了，你的生活難道不會受到重大的影響嗎？

不要以為買VT能完全規避這些風險，只有移民美國才能，但這已經和投資無關了。

（全文完）