價值追蹤 Memo 麗豐-KY 4137

價值追蹤 Memo 麗豐-KY 4137

麗豐是從事美容護膚相關事業的公司，

自身擁有研發、製造、行銷及通路的能力，

可以說從上游到下游全包的公司，旗下擁有的品牌有，

克麗緹娜、雅樸麗德、RnD、新美力等四大品牌及通路，

主力還是在克麗緹娜上，

目前連鎖加盟店家數在23Q1達約五千家(中國約4800、台灣200、越南21家)，

也是最重要的營收來源，佔了約95%。

克麗緹娜的營運方式，就是直銷模式，

以台灣的200家門市來看，大多數的店家都是非常小型的店家，

只有掛花嬉美研中心的那幾間才是大型的頂級旗艦店，

其他的就是類似個人小型工作室的經營方式，簽約加盟，

經過業主受訓後，拿公司的貨做經營，

也推下線加入直銷行列，再加上自行生產製造，

一條龍的經營下來，可以看到這家公司的毛利率超過80%。

麗豐的營業主體在中國，而中國對傳直銷有滿嚴格的規定，

麗豐很早就進入中國開始經營，算是卡位滿早，

也通過比較長時間的檢驗，能夠存活下來，

代表成功的建立起一定的商業模式。

就營收面來看，2013年掛牌時約27億，之後的六年在30-45億區間遊走，

不過掛牌後還能成長的公司個人會給予正面看法，

因為有太多公司掛牌即高點，不論是營收還是股價，

2019年和2021年則衝上50億，但受到中國民生衰退的影響，

近三年看來都不如2021年。

以護膚產業來看，需求會隨著年齡上升，

而中國人口結構正在改變，老齡化的趨勢非常明顯，

這對其他產業可能會是負面影響，但對美容護膚業來說，

卻反而會出現新的機會，不但客群人數上升，單次消費價格也會拉高，

但這產業偏向非必須性消費(或許對某些客群來說是必須性消費)，

因此受景氣的影響會比較大。

在加盟店數的變化上，2022年來到高峰4933家，

但2023衰退為4825、今年上半年則為4835家，

明顯看到加盟店數出現停滯，

自然也無法帶動營收出現更大的增長，

而中國近期在官方釋出政策利多，

是否能慢慢滲透到像麗豐-KY這樣的非必須性消費呢？

相關的報告會後續會在個人專欄中繼續追蹤並更新訊息~~

<<本文摘錄自個人專欄 230816及240413 >>