永續合約與資金費率 : 維持合約價與現貨價相近的機制

●何謂永續合約

永續合約（Perpetual Futures）全名「永續期貨合約」，是一種幣圈獨有

且常見的投資工具，它的英文縮寫是PERP，例如比特幣永續合約，

就稱之為BTC－PERP。 

永續合約是「以約定的價格買／賣加密貨幣」，所以可以透過永續合約

來做多／做空加密貨幣。

●資金費率(Funding Rate)

1.起源 : 資金費率起源於加密貨幣衍生品市場，特別是從永續合約合約中發展

而來。這種機制的目的是在保持永續合約合約價格與基礎資產現貨價

格的接近度。用來了解決傳統合約合約再到期和結算時，產生合約

價格與現貨價格之間價差的問題。 

2.規則 : 資金費率是市場中多頭（買家）和空頭（賣家）之間定期支付

（或接收）的費用, 是由永續合約合約價格與基礎資產現貨價格之間

的差異決定。

             1.如果永續合約價格高於現貨價格（表示看漲市場），多頭向空頭

支付資金；

             2.如果價格低於現貨價格（表示看跌市場），空頭向多頭支付。

3.目的 : 資金費率激勵交易者採取幫助將永續合約價格與現貨價格對齊的部位。

              這減少了可能出現的大幅差異，保持市場效率。

簡言之, 多單方賺錢時,要付資金費率給空單方做平衡。

空單方賺錢時,要付資金費率給多單方做平衡。

●資金費率給付規則及算法

1.正資金費率 : 當合約價格高於現貨價格，為了讓合約價格下降，趨近

現貨價格，會讓多方支付資金費率給空方，此時資金費率

為正值。

 2.負資金費率 : 當合約價格低於現貨價格，為了讓合約價格上升，趨近

現貨價格，會讓空方支付資金費率給多方，此時資金費率

為負值。          

 3.結算週期 : 通常是每8小時結算一次,有的交易所則是每1小時結算一次,

          為防止做多或做空過於強勢交易所會臨時更改資金費率及結算

週期的公式可能在不同的交易所之間有所不同。

4.算式  ：倉位價值*資金費率

5.給付利息促使多/空方平倉 : 舉例說明如下 : 舉例說明如下

   假設下一張多單100U槓桿20倍,且設止損為80U,一旦開倉後

   (1)若資金費率為+0.2% ,則持有100U*20倍的多單,

就要付利息 2000*0.2%=4u給空方 

(2)若資金費率為-0.2% ,則持有100U*20倍的空單,

就要付利息 2000*0.2%=4u給多方 

(3)若艙位價值低於80U, 則此多單要被迫沒收 100U平倉(即爆倉)

圖片來源 : 數位小幫手 https://digitalyoming.com

●交易所的資金費率的畫面

   下圖是幣安交易所比特幣/泰達幣的永續合約交易界面，

   「標記價格」是當下現貨價格，

   「指數價格」是目前永續合約價格，

   「資金費率(紅框) 」是 0.035 %，表示還有 2 小時 20 分鐘 34 秒就會

                   結算本次週期的資金費率。

下圖則是 OKX交易所的PERPUSDT永續合約畫面截圖

●資金費率套利時機

    當資金費率異常高時，就是交易者進行套利操作賺取利潤的機會。

    通常是出現在 ;

1.牛市場增長期

   2.異常高的資金費率

例如： Binance 和 Bybit 等交易所，比特幣永續資金費率經常超過

每 8 小時 0.1% 至 0.3%。按年化計算，這相當於 36% 至

108% 的回報，遠超傳統固定收入投資。

3.利於套利的市場條件

       (1)市場效率低下：永續合約價格的大幅溢價創造了一致的資金支付。

(2)高流動性：主要交易所都有高流動性。

  (3)降低風險：引入保險託管解決方案和交易所提供的錢包,減少了

                     大量加密貨幣被用於套利的風險。

       (4) USDT 流通供應激增：促進了交易所之間的交易、流動性提供

套利機會。

●永續合約的槓桿倍數與保證金

1.合約保證金

(1) 永續合約槓桿倍數 : 槓桿的倍數則是以 5 倍以下為宜。

                                長線交易：1~5倍

                                中線交易：1~10倍

                                短線交易：1~20倍

(2) 初始保證金 : 開倉操作永續合約,必須先交初始保證金作為抵押,依槓桿倍數

而定。 

                       初始保證金是指開單時的抵押品，例如你使用了 100 美元開設

                       10 倍槓桿，這筆 100 美元則代表為此訂單的初始保證金，

                       當虧損到 100 美元時就會被沒收(即強制平倉,俗稱「斷頭」)。

        【例】若我們用 100 美元 10 倍做多 A 幣，代表我們僅用 100 美元

就下單價值 1000 美元的 A 幣。假設一顆 A 幣價格原本為 100

美元，當 A 幣下跌至 90 美元，意味著 A 幣下跌了 10%，

此時我們價值 1000 美元的 A 幣，現在只價值 900 美元，相當

於虧損了 100 美元，所以保證金被沒收歸零。

(3) 維持保證金 : 若初始保證金即將不足，卻又不想被系統強制結算，可以選擇

                           補充保證金去維持該永續合約，稱之為「維持保證金」。

(4) 平倉類型

     手動平倉：由交易者強制結束交易。

     自動平倉：價格到交易者預先指定的價位，系統自動結束交易。

     強制平倉：當虧損大於保證金所能承受的範圍，系統將強制結束交易(斷頭)

(5) 止盈／止損

止盈是指設定在某個價格停止盈利，獲利結算關單；

止損是指設定在某個價格停止虧損，認賠結算關單。

由於永續合約交易有風險，因此在開單前就先設定止盈／止損的價格，

設定對止盈／止損,永續合約而言是極為關鍵。

●永續合約的套易操作

1.做多 / 做空

做多是指預測資產價格上漲，購買合約的行為；做空則是預測資產價格下跌，

賣出合約的行為。這樣不止可以通過幣價上漲賺錢，還能因幣價下跌而賺錢。

2.槓桿交易

永續合約中，通過使用槓桿，交易者可以在保證金的基礎上借入更多資金進行

交易，從而放大投資報酬。然而，槓桿也增加了損失的風險。

3.對沖套保

用戶持有虛擬貨幣現貨的時候，如果擔心幣價下跌導致手中資產貶值，便可

開多倍空單來進行套保。在不方便進行交易的時候，來穩定手中資產價值。

4.期現套利

   當某個幣種的永續合約的資金費率為正數時，持有該虛擬貨幣，並同時持有該

   幣種的空單，這樣就可以賺取多方付給空方的資金費率。

   期限套利是永續合約操作中比較複雜的一種，需要精密的計算和操作。

【視頻】Pionex 派網的期現套利

5.跟單交易

   對於擅長永續合約交易的用戶來說，還可以開通跟單交易，讓其他交易者跟隨

   自己的交易，並賺取跟單者收益的分成。

【視頻】幣安跟單半年實測賺$40,000美金

6.跨資產套利 : 超越加密貨幣，交易者現在可以在代幣化的現實世界資產及

其傳統對應物之間進行套利，利用穩定幣作為流動性的橋樑。

7.在 CME 與加密合約市場之間的套利：CME 的比特幣和以太坊合約合約

   是以美元交易，是受監管的,為現貨市場與加密衍生品之間的定價差異提供

可靠的錨點。 

交易者經常在 CME 合約與 Binance、OKX、Bybit、Deribit Exchange 等

交易所的加密永續市場之間進行套利。

    CME 基差（CME 合約價格與現貨價格之間的差異）可做套利操作：

(1) 高 CME 基差激勵交易者在 CME 合約上做空，同時在現貨或永續合約

上做多，以縮小差距並影響資金費率。

    (2)低 CME 基差（或負基差）則觸發相反的交易，相應影響資金費率。

【TIP】

1.CME（Chicago Mercantile Exchange）為芝加哥商品交易所的簡稱，

           是全世界最大的期貨交易所之一

2.也可在 Tradingview 上, 直接搜尋 BTC1! 點擊,顯示的會就是 CME圖表。

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●合約網格機器人是個坑 ?!

合約網格如果真能像交易所所言,就能躺著自動幫您倍數賺金送錢給你,

那可真佛心啊!

夢想財富自由的合約小白醒醒吧,那些量化自動交易,是在送手續費、保證金、

資金費率給交易所的坑,說賺說賠都是網格機器人的「黑箱反應」,能信嗎?

是在殺豬割韭菜吧 ! 損失的是時間、本金、機會成本啊 !

別貪心入坑當豬仔韭菜,就老老實實,憑自己的真本事及胆識,親身操作現貨交易

或永續合約賺金才是王道!

畢竟小蝦米想在巨鯨旁撈油水, 是一種資訊不對稱下的賭博遊戲, 小資金量力

而為,玩玩體會一下就可以了,富豪巨賈不是靠虛擬貨幣賺錢的。