通膨/降息 散戶如何解讀短期市場情緒?

如果股市有人格特質，我認為他是高敏感的人。

本文將整理散戶在近期的市場情緒中，如何用Howard Marks的「第二層思考」來分析應對的想法

「第一層思考」解讀短期市場情緒

要體認自己所處的市場情緒，最好的方式是閱讀近期的媒體報導、瀏覽社群網站對於事件的看法，看看出這些事件對於大家而言，所要傳遞的訊息是什麼？它影響的後果是什麼？大家會怎麼想，思考事件直接的影響正是普遍來說的「第一層思考」。

基本來說，我們能初步體認出對於事件各界普遍的看法與反應，而這也是我們產生應對想法的基調。

而這是近期市場對於短期事件的想法：

(1)市場將就業數據好轉，視作壞消息

(2)市場預期通膨再起，年內降息預期幅度往1碼前進，影響股市、債市下跌

(3)市場開始擔憂大型股估值、本益比過高

(4)貪婪指數仍在恐懼的低位區間

2.用「第二層思考」分析應對的想法

由以上相關數據可以顯現，當大家短期的情緒逐漸朝向恐懼、擔憂前進，可以想像股市、債市也正反應此預期。

雖然說市場上有許多想法會互相角力，有著數據的正向解讀、負向解讀，但總體而言，我們還是能歸納出一個大致的情緒位階，投資人是更急於買進的情緒，還是賣出的情緒。

而回想去年(2024年)市場對於降息預期的想法逐漸收斂，市場想法由「預期降息」往「降息碼數變少」靠攏，而市場短期的行為，很容易受人的情緒影響，市場情緒如同鐘擺，時常在貪婪/恐懼之間跳動，而且往往容易過度反映利多/利空，而這也是造成市場上有獲利/虧損機會的產生。

於是我們產生出幾種情境，當市場處於通膨/利率的負面情緒環境下，好消息被視作壞消息，並且有容易傾向過度解讀的行為，如果接下來市場預期的降息碼數持續收斂到少於聯準會實際的降息碼數，未來就算降息個一到兩碼(沒錯，跟一開始年初的預期不變)，但因為市場提前產生保守及注重風險的想法，未來可能反而被視為利多看待。

就算屆時降息步調變得和市場的保守預期相同，也因為現在市場提前消化了這個預期，也適時地修正波動，於是我們可以得知，目前的股市正透過預期調整，進行自我的修正。

但這又有一個前提，整體的經濟基本面保持良好

3.瞭解情緒面以外的基本架構

除了情緒面為短期增添波動以外，我們最終還是要回歸到基本面的看法，正如「狗與主人」的比喻，也想必大家已是老生常談

(1)企業普遍預期於2025年保持盈利，今年度的經濟發展基本面良好具有韌性

(2)製造業週期持續復甦，且AI 持續帶動生產力的循環

(3)回歸好消息的本質是好消息 (數據體現經濟維持良好)

由以上可知，在基本面尚未有明顯變化的前提下，若因短期情緒影響，使相關股票的位階變得更便宜，那麼就是相較之下更好的買點

4.結論

市場情緒如鐘擺般在貪婪與恐懼間擺動，在大趨勢之間創造上下波動，當情緒極端時，透過第二層思考提供了逆向操作的機會。

目前市場的恐懼區間可能意味著逢低布局的潛在機會，但須結合基本面評估來確保決策的穩健性，並注意個人資產風險分散及部位控管。

恐懼及悲觀的情緒會發酵多久，我們不得而知，所以更需要相關的風險控管，但總體而言，我們在內心會更有一致的基調及中心思想，避免因市場高敏感情緒，跟隨市場過度樂觀或恐慌，產生過多雜訊干擾，而導致自己的投資風格時時變動。