世紀突破300%報酬率後，小火車思考什麼是轉機股的本質....
文章前警語：
小火車的投資筆記主要為透過基本面、財報做策略篩選並回測勝率後，再加上個人研究公司的知識心得分享，並不帶有任何推薦意味、內容也並非投資意見。沒有股票買賣建議，不會有任何目標價。希望您看完文章後，養成自我獨立思考的習慣。謹慎考慮，審慎投資。
世紀無疑是小火車這兩年開始寫文章分享後，報酬率最亮眼的個股，主動投資往往要頻繁面對審視自己當初投資的選擇是否正確。看對時如何放大獲利，看錯時如何縮小虧損是最重要的課題。但選擇用小部位配置在轉機股，一旦公司轉型成功將有可能帶來大額獲利。相對的轉機股因公司體質不佳，往往也有不少轉型失敗或是黯然下市的案例，因此投資者也該考量公司體質不佳的風險。做良好的部位配置是比較合理的選擇。
你知道世紀自上曜集團收購後，股價漲了幾倍嗎？2021年4月上曜收購世紀時，世紀的股價僅有6.59元。若以2022年12月2日世紀減資彌補虧損恢復交易日收盤價第一天股價19.90元作為基準，同時以今年世紀最高點970元計算一共上漲48.7倍。若是在2022年12月2日投資世紀十萬元的股東，獲利將變為487萬。
世紀這家公司的前身原本為裕隆集團所擁有，世紀民生科技股份有限公司成立於1990年，早期為一家提供MCU和通信產品的IC設計公司，公司前身為民生科技股份有限公司，於2001年裕隆集團入主經營團隊，之後與世紀半導體合併後更改為現名。
但世紀在裕隆集團經營期間，過去幾年營運也一直不見起色、連年虧損，淨值跌破5元，淪為全額交割股。也就是說世紀雖然為轉機股，但也經歷了一次轉型失敗，前身已換過一次經營團隊。
直到2021年4月，裕隆賣給上曜集團後，世紀才開始有了起色。而上曜集團第一件做的事情，就是將世紀這家公司進行減資彌補虧損。所謂的減資彌補虧損，是一種公司的財務處理方式，通常用來解決公司累積的虧損或資本結構問題。簡單來說，這是一種通過減少公司資本來彌補過去的虧損，進而改善公司財務狀況的做法。
而為什麼要這樣做，主要是為了清理財務帳目：
公司如果長期虧損，會在帳面上累積巨額的累積虧損。這些虧損需要通過減資來清理，從而使財務報表變得更加健康，改善公司的資本結構。
2022年Q1世紀財報，待彌補虧損仍有4億多元
2022年時，世紀財報帳面仍然有著4億6千萬元的待彌補虧損。若不進行減資彌補虧損，當時公司的每股淨值低於3元(僅有2元多)，根據台灣證券交易所和櫃買中心的規定，若淨值低於3元，公司需在3年內改善；若無法改善，將給予6個月緩衝期，之後終止上市。於是上曜集團接手世紀後，第一件進行的財務改善便是進行減資彌補虧損。
世紀進行減資彌補虧損來打消過去虧損
減資彌補虧損後，最主要的目的就是改善財務指標：減資後，公司的資本結構會變得更加簡單，這有助於提高財務比率（如資本負債比率、每股盈餘等），同時打消過去一部份或過去的虧損。股本變輕，有助於吸引投資者。
若要用最簡單的形容來說明減資彌補虧損，就是公司要將過去財報上的爛帳一筆打消，所以用犧牲原先股東手上股票權益的方式，來讓公司將過去的累積虧損打消，並縮減股本後，讓公司重新改善財務狀況。
直到2023年，世紀才因減資彌補虧損後，因淨值恢復3元以上開始脫離全額交割
(是不是難以想像？)
世紀減資彌補虧損後，因淨值恢復規定，可恢復普通交割
回頭來看，世紀的股價能上漲這麼多倍，可能有哪幾個原因呢？小火車認為：
- 母公司的大力支持
世紀的母公司為上曜集團，上曜集團接手後，將世紀進行了一連串的重整及組織改革。世紀的本業從原先的IC設計，搖身一變變為擁有數位監控系統產品、餐飲收入、裝修工程、建材銷售等部門的公司。甚至2024年開始新增保健食品、服飾業、無人機、保險業。雖然公司組織結構變的多元且複雜。但最主要的是母公司上曜集團的建案湖映白為公司帶來了保底的收入，同時其他部門確實也讓營收開始增加。可以說母公司願意全力支持子公司，是核心的關鍵。因為上曜集團其他在台股中的公司如信立、斐成，雖然母公司也有給予不同形式的支援。但都沒有如同湖映白一樣的合約將為公司帶來13億營收的短期貢獻。
上曜將13億裝潢合約讓給子公司
- 基本面加持
世紀並不是完全沒有基本面的公司，如同小火車在過去半年的文章中提到，世紀由於承攬了母公司13億的裝潢契約，合約若以稅後淨利率20~25%計算。稅後淨利就是2.6億~到3.25億之間。若以世紀股本1.47億計算，將為公司帶來EPS17.6~22元左右的獲利。同時因世紀過去虧損導致擁有所得稅抵減的額度，在公司盈餘超過抵減範圍前，所賺的每一塊錢都能夠實際放入自己的口袋而不需要繳稅。世紀近期因上漲幅度過大，公布注意交易資訊十一月自結的EPS高達3.77元。與去年同期相較之下的獲利高成長率再次推動了股價。
(每股盈餘(元)較去年同期增長1350%)
世紀因上漲幅度過大公告十一月自結EPS
世紀所得稅抵減額度
世紀2024年開始獲利，但財報所得稅都不需認列。繳交的所得稅是0元。有助於公司開始獲利
- 拆股利多在近年的台股市場特別吸引投資人
近期綠界科技、尚凡，在拆股前都有著一波不小的漲勢，當然股價會不會上漲其實最終看的還是基本面，雖然股票分割是利多訊號，拆股在提升流通性的誘因下，還是短暫吸引了買盤。
世紀於11/29號公告拆股
11/29當日，世紀收盤股價398.5
因此世紀公告拆股後，確實吸引了不少短期買盤。一路推升股價持續創高。
再來看看綠界科技的案例：
綠界科技於2024/05/27宣布拆股公告
2024/05/07 綠界科技K線圖
可以看到綠界科技於2024/05/27公告公司將進行修改每股面額後，股價便在短期內有了短暫買盤反應，同時拆股後更是一度連續好幾根漲停到96.8元，拆股帶來的利多確實吸引了不少短期買盤。但後續的走勢依然得回歸公司基本面。
最後看看尚凡的案例：
尚凡於2024/06/07公告將修改公司股票面額拆股
2024/06/27 尚凡K線圖
尚凡在2024/06/07收盤股價為245.5，經歷過一次除權息後，尚凡的股價一度最高也上漲到了323.50元，同時拆股後又連續好幾根漲停。拆股的利多同樣吸引到了短暫買盤。
從近年來的幾個案例，都證明了拆股帶來的增加流通性，確實在台股市場裡，容易吸引短暫買盤的機率不小。
轉機股的本質？
世紀也曾經歷經經營狀況不佳及連年虧損，但上曜集團入主後獲利有了大幅改善，公司的基本面出現好轉。股價也一飛沖天。
轉機股的公司特徵不外乎：營運狀況改善、財務結構調整、政策或市場環境改變、技術突破或創新、管理層變更、併購或重組、低基期。
投資轉機股，小火車覺得有幾點特別要聲明：
投資轉機股的風險與注意事項
- 高風險性：轉機股的改善通常伴隨著不確定性，改革是否成功難以預測。
就像世紀曾經歷經裕隆集團入主，但沒有成功一樣。
- 需深入研究：投資者應對公司的基本面、改善計劃和執行情況進行深入分析。
- 市場情緒波動：因為多數轉機股本身基礎較弱，容易受到市場情緒和短期消息的影響。如果抱不住，獲利也可能相差甚大。
- 時間成本：轉型通常需要較長時間，投資者需要有耐心等待公司實現轉機。
總結：
轉機股雖然公司若搖身一變若能重返獲利帶來的報酬可能不小，但同樣的轉機股若公司轉型失敗，往往下市的也不少。從公開資訊觀測站就能看到近期終止上市的公司。
(有部份為公司合併或收購，如奇力新被國巨合併等，並非全部都是因財務問題而下市)
投資像這樣雞蛋水餃股的轉機公司風險確實不小。畢竟會因財務問題導致淨值低於3元以下的公司，本身就有著長期財務不佳且未導正的事實。縱使被其他公司或集團收購，也需要漫長時間來讓公司走出過去經營績效不佳的低谷。且沒有人能確定是否真的能出現轉機，儼然也是一場賭注。下一篇小火車將分享一家尚未看見轉機的「芽」，但未來誰知道呢？
近年終止上市公司，部分為公司合併因素。並非皆為財務不佳而下市(如奇力新合併進國巨)
小火車的投資筆記，僅為個人研究心得與觀念分享，內容並非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、要約招攬或建議，投資人應自行判斷投資標的。文章目的是作為學術討論與知識分享，沒有任何推薦股票買賣意圖，亦非對證券價值進行分析，內容絕無任何目標價及買賣建議，以上讀者皆了解「免責聲明」。
