提醒您：本資料僅供參考，投資人應獨立判斷，審慎評估並自負投資風險
年增率（Year on Year；YOY）指的是與去年同月或同季相互比較成長或衰退的百分比結果，能夠用來協助投資人評估某財務指標的成長動能訊息。
而營收年增率顧名思義就是企業某一個月的營收與去年同期的營收比較，營收成長了多少？
營收年增率的公式：
舉例來說，A公司的今年12月營收為120億元，而去年12月營收為105億元，經過計算就可以知道，今年營收的年增率為14.3%。
首先先來看看轉機股的指標有哪些
1.營收轉機:
營收較去年成長-當股價處於低檔，營收卻開始年成長，是生意好轉的第一個跡象，應搭配毛利率與存貨週轉率一起判讀，指標同時上揚時，生意好轉的可能性越高。
2.產品獲利率
毛利率較上一季成長-當股價處於低檔，毛利率卻開始上升，代表公司每一元的營收所能帶來的獲利含金量正在上升，是獲利翻轉的早期跡象(也是獲利止穩的跡象)。毛利率能夠連續兩季上升的個股，通常也代表公司所銷售的產品目前需求不錯，那麼下一季的財報展望就不會太差。
3.存貨周轉率
存貨周轉率(次)較上一季上升，當股價處於低檔，存貨週轉率卻開始上升，是產業需求好轉的跡象。如果你發現同一個產業的個股同時出現存貨周轉率大幅度上揚，代表該產業正處於向上的景氣循環，容易吸引市場目光。
4.ROE股東權益報酬率
ROE股東權益報酬率較上一季上升，ROE上升=公司價值提升，有的公司生意比過去好轉是因為投入更多資金(擴產或展店)所出現的假象，這種公司的獲利雖然會增加，但卻不會增加股票價值性，換句話說，股價淨值比不但很難回到過去水準，反而有可能下降。觀察幾支ROE逐年下滑的公司，對照一下長期股價淨值比走勢就能清楚知道。總之，公司的ROE若無法同步提升，股價淨值比並不會如你預期的回到過去水準，反而有可能下降，對股價造成壓力。
5.法人加碼
法人是否買超-法人是否買超並非必要的條件，但因為法人對基本面研究頗深，法人會介入的股票通常基本面風險較低。若能看到法人對某一支個股積極買超，代表法人也開始認同其轉機性，可以用來當作確認指標。
透過數據化，利用軟體設定的策略挑選出符合的公司。
如果每一項都有得分，就會有拿到轉機股策略的滿分，但這不代表上漲的機率。
而是有符合的條件。
這幾天在使用888產業分析模組的時候，使用轉機股勾選近月營收年成長
出現了一些公司。
其中發現了一隻過去的成長雞
突然跳回轉機股了
相信很多同學對這一家公司並不陌生，也是過去成長雞的佼佼者。
這次跳回來轉機，我們來看看他有什麼不一樣。
公司簡介
中華食(4205)為台灣食品加工廠，專注於生產和銷售豆腐及相關產品。公司以高品質的豆腐產品聞名，並透過多元的經銷商與公司營業處所的物流運輸系統，將產品銷售到各大連鎖賣場、傳統市場、餐廳、小吃攤販等。
營運模式： 中華食的營運模式主要包括自有品牌產品的生產和銷售，以及委託代工生產火鍋料等產品。公司致力於食品安全管理，選用非基因改造黃豆，並確保雞蛋等原料的品質和穩定供應。
產品： 中華食的產品線主要分為三大類：
- 豆腐類：包括超嫩豆腐、火鍋豆腐、雞蛋豆腐、黃金豆腐、有機豆腐、家常豆腐、涼拌豆腐等。
- 甜點類：包括豆花類（花生、水果）、愛玉類（愛玉），品牌為中華豆花、中華甜愛玉。
- 冷凍類：包括凍豆腐、油豆腐、百頁豆腐、貢丸、中華火鍋料理等，這部分品項多數是委託其他代工廠製造。
客戶：
中華食的客戶涵蓋各大連鎖賣場、傳統市場、餐廳、小吃攤販等。公司產品在台灣鹽酥雞與滷味小吃市場擁有極高市佔率，並推出低價品牌「豆寶百頁豆腐」以應對競爭。
產業：
台灣豆腐市場主要分為盒裝豆腐及傳統板豆腐市場。中華食是台灣前三大盒裝豆腐供應商之一，其他兩家為大漢（川武食品）和義美食品。盒裝豆腐單價低、價格穩定、不受經濟景氣影響，市場需求穩定。
生產基地：
中華食的主要生產基地包括高雄大樹廠和屏東潮州廠。公司正在進行屏東潮州廠的擴建計劃，斥資5億元打造新廠，將新增白豆腐、雞蛋豆腐和壓榨式豆腐等生產線，於2024年第三季投產。
生產或銷售過程：
中華食的生產過程注重食品安全和品質管理，並持續進行產品研發和創新。公司在2023年研發了滷味豆腐、南瓜絹豆腐、芝麻絹豆腐等新產品，未來計劃開發豆腐棒及調味絹豆腐等新產品。
銷售地區：
中華食的銷售業績比重為北部47%、中部26%、南部（含離島）27%。公司產品在全台灣各地均有銷售，並透過多元的銷售通路將產品送達消費者手中。
中華食以高品質的豆腐產品和多元的銷售通路，穩固了其在台灣豆腐市場的領導地位。公司持續進行產品創新和生產基地擴建，致力於提供消費者更健康、安全、美味的食品。
營運狀況
2023年公司營收比重：豆腐類77%、甜點類(豆花、愛玉)8%、火鍋料類15%。豆腐類為公司主要的營收來源，產品項目包括超嫩豆腐、火鍋豆腐、家常豆腐、涼拌豆腐、雞蛋豆腐、有機豆腐、板豆腐、黃金豆腐、油豆腐、凍豆腐等，在盒裝豆腐市場佔有率約為65~70%。甜點類產品為中華豆花及中華愛玉，在超市、大賣場的舖貨率仍為第一品牌。火鍋料類產品是委由協力合作廠產製，目前只供應給經銷商販賣，包含豆腐類、水煮類、油炸類、丸子類、芋頭類、年糕類等，中華一番火鍋料種類繁多，迎合消費者的不同喜好。
雖然營收逐年成長，但年度毛利卻從2020年的41.12%降至2023年的36.73%，降低了4.39%。
競爭情況
- 市場競爭者：
- 台灣豆腐市場主要分為盒裝豆腐及傳統板豆腐市場，前三大盒裝豆腐供應商為中華食品、大漢(川武食品)、義美食品。
- 中華食在盒裝豆腐市場中佔有領先地位，特別是其低單價和穩定的價格使其不受經濟景氣影響。
- 成本壓力：
- 火鍋料的魚漿原料及豬肉原料成本大幅上揚，影響了消費者的購買意願。
- 雞蛋價格因禽流感影響而上漲，導致雞蛋豆腐的生產成本增加。
- 電價和基本工資的上漲也對營運成本造成壓力。
- 市場需求：
- 疫情減緩後，消費者對家用食品的需求增加，帶動了豆腐類產品的銷售。
- 餐飲業市場恢復，甜點類產品的需求增加。
- 冬季和農曆春節期間，火鍋料和豆腐類產品的需求大增。
應對策略
- 產品研發與創新：
- 2023年已研發完成滷味豆腐、南瓜絹豆腐、芝麻絹豆腐。
- 2024年研發充填酵素豆腐、豆腐棒、調味絹豆腐、即食類或銀髮友善型豆腐、豆花類產品。
- 與協力廠商合作開發新火鍋料產品。
- 生產與供應鏈管理：
- 確保非基因改造黃豆品種的穩定供應。
- 確保雞蛋來源的品質及數量。
- 屏東潮州新廠預於2025年第二季投產，新增白豆腐、雞蛋豆腐和壓榨式豆腐等生產線，提升產能。
- 市場拓展與銷售策略：
- 加強豆腐類、甜點類等商品在團膳餐飲通路的深耕。
- 推出豆腐類新產品的銷售推廣。
- 運用傳統媒體及社群媒體與消費者持續溝通，提升品牌好感度。
- 加強黃金豆腐、板豆腐、油豆腐等產品在傳統菜市場及餐飲小吃點的開發。
- 適度控制產品促銷的頻率與幅度，降低對品牌發展的影響。
- 成本控制：
- 雖然面臨原物料成本上漲，但中華食通過內部吸收成本，未進行商品漲價。
- 預計蛋價下降將有助於降低生產成本。
觀察指標-營業活動現金流
營業現金流高於每股盈餘，代表公司的盈餘品質佳，屬於真賺錢而不是表面上賺錢實際上虧損的事業。
最新一季的營業現金流屬於正值，但較每股盈餘低0.25元，需要較為留意，是否有虧損情況。
觀察指標-ROE、ROA
ROE(股東權益報酬率)與ROA(資產報酬率)的趨勢向上，代表公司價值性越高。
最新一季ROE為5.31%、ROA為4.23%，均創下兩年來最高。
觀察指標-毛利率
連續兩季上升的毛利率在2024Q3為40.49%，為兩年來單季新高。
觀察指標-存貨周轉率
最新一季的存貨周轉率達6.02次，存貨週轉天數降為14.96天
觀察指標-月營收年增率
2024年12月營收年增4.82%，而近3個月營收合計年增率(6.27%)亦超越近12月營收合計年增率(3.47%)。
屬於營收成長的公司類型。
觀察指標-董監持股
當股價處於低檔，而董監持股比率卻開始升高，表示公司內部人開始認同潛在的轉機性，至少你可以確定，未來一年這家公司不太可能出現財務危機，觀察董監持股可以增加你持股的信心。
從2024年5月董監持股持續增加，從25.68%增加至31.12%，增加了5.44%
觀察指標-每股盈餘
近四季每股盈餘為4.15元，在毛利與營收持續增加之下，第四季盈餘有望超越去年的1.07元。
如以近四季的每股盈餘4.15計算，目前殖利率為4.39%
觀察指標-存銷比
存銷比(存貨/近三月合計營收)
存銷比公式為：存貨/近三月合計營收。存銷比能真實反應公司目前的庫存水準高低，若投資人單看存貨高低可能會被誤導，因營收較高時，正常存貨水準也必須提升。因此，存銷比指標能解決前述問題，它將存貨和營收放在一起看，能反應出公司的庫存水準。解讀時，若最新存銷比與過去相比偏高，代表有供過於求的現象；若偏低，代表供不應求；若跟過去差不多，代表庫存在健康水準。
最新一季的存銷比為0.09倍，等於-1倍的庫存水準
雖然庫存降低了但原料卻沒有採購補充，後續可繼續觀查原物料增加的情況。
模組使用-股利回本模型
從近五年的現金股息發放率平均，平均值為73.86%
近10年股利複合成長率為4.1%，推估五年後成長為2%，以目前的股價計算，15年內尚無法回本。
近一年來的報酬率低於大盤許多，呈現負值為-6.88%
綜合心得
中華食在面對市場競爭和成本壓力的情況下，通過產品研發創新、加強生產與供應鏈管理、拓展市場與銷售策略以及成本控制等多方面的應對策略，來保持其市場領先地位並促進業務增長，2024年的利多因素主要包括疫情後市場需求回升、新產品研發與推出、擴廠計劃帶來的產能提升、季節性需求增長以及成本控制措施。這些因素共同促進了公司營收和獲利的成長。
隨著農曆春節接近，經銷商有機會大舉鋪貨需求增加，業績有望將攀上高峰。
而入冬後，消費市場對火鍋料、火鍋豆腐及雞蛋豆腐需求大增，經銷商有機率下單，加上近日寒流來襲，豆腐類產品銷售增溫，2025年1月的營收有機率較過往更佳。
去年前三季營運來看，整體銷售量表現平穩，營收為14.78億元，相較去年同期的14.43億元，增加2.4%；前三季稅後純益達2.74億元，年增幅8.7%，每股稅後純益為3.09元。
113年11月21日舉行法說會，公司指出，屏東潮州新廠區剛取得使用執照，預計今年第1季至第2季裝機布置超嫩豆腐和板豆腐生產線並試產，將可逐步貢獻營運表現。
但營收逐漸增加，原物料卻沒有同步增加，是公司營運的一個隱憂。
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