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【書摘】勝出:價值投資的獲利之道-如何看年報?PART1
出處:勝出:價值投資的獲利之道 第9章 經營觀測與守候
正確年報閱讀方法:
首先必須帶著問題去閱讀，其次要有的放矢地抓重點，最後閱讀完一定要形成一個總結，形成一個起碼是階段性的結論。
閱讀年報關注重點
一、經營的關注點
- 將幾年的年報連續起來看，重點關注公司對發展的思維是否具延續性，特別關注幾年前公司承諾的或者作為工作目標重大業務事項，有沒有一一照計畫實現；如果沒有實現，有無合理的解釋說明，還是當作沒發生過或者語焉不詳地一筆帶過。
- 公司對於未來的經營環境是怎樣看的?這種看法與自己所了解掌握的是否一致?如果不一致，主要的假設差別在哪裡?對於產業目前的競爭環境公司有無論述?競爭的激烈程度是否有提高?原因是什麼?
- 在公司的論述中，能否感受到公司目前最重視的是什麼?是急需擴大規模佔領市場?還是為了遠景在努力創造區別於競爭對手的差異化優勢?與同產業相比，公司有沒有在做一些不太一樣但確實又比較重要的事?
- 以杜邦分析的視角看看過去幾年公司ROE有無趨勢性的改變?這種改變與自己當初的預判是否一致?如果不一致，主要問題出在哪裡?公司未來的發展計畫，又將對ROE中稅後淨利率、總資產周轉率、財務槓桿帶來什麼樣的影響?
- 歷史上整體來看，公司是屬於總是能給出漂亮的答卷，對於設定的目標排除各種困難也能達到，還是老是出現各種客觀理由經常性地完不成任務?
二、財務性關注點:
資產的品質:
資產的品質:
- 同比來看，在資產結構中變化(成長、減少)最大的是哪一塊?
- 主要的資產比例關係(負債率、固定資產占總資產比重、現金占總資產比重、存貨流動資產比重、流動比率和速動比率)是否在合理範圍內?有無激烈變化?原因是什麼?
- 公司在未來幾年有無重大的資產支出或者在建工程的轉固?前者能否帶來公司的流動性危機?後者的折舊會對公司的盈利造成多大壓力?
- 從總資產周轉率、流動資產周轉率、存貨周轉周期來看，公司的資產是否處於高效利用的狀態?有無大量的閒置資產拖累了ROE?公司對此有無處理方案?未來還有無資產利用率提升的潛力?
盈利的品質:
- 收入及稅後淨利的同比、環比增幅情況--稅後淨利增幅高於收入還是低於收入?原因是什麼?
- 毛利率、三項費用率的同比、環比情況--平緩還是變動激烈?若波動大，公司給出的原因反映了什麼樣的經營局面?未來有無較清晰的方向?
- 一次性、偶然性收入和營業外收益的占比，以及對下期業績的影響。
- 在收入和利潤構成中各個業務的占比--未來每個業務的發展態勢是怎樣的?主要的成長彈性來自哪裡?成長的驅動力是否清晰強勁?
- 在成本和費用中各個項目的構成--其中占比最大的項目都是什麼?這些項目未來一年和長期的走向是怎樣的?公司有無重視帶來最大損耗的成本、費用項目?公司對此有什麼對策?
- 整體來看公司目前處於營利的高峰期還是低谷期?未來還有那些財務指標存在改善的餘地?未來是面臨均值回歸還是加速上升?
- 稅後淨利與經營性現金流量淨額的比率是否正常?經營性現金流大幅下降或者上升的原因是什麼?是偶然性、階段性的，還是趨勢性的?
值得重視的資訊:
- 有無出現高層管理人員的連續離職?
- 核心管理人員的職業履歷值得細細閱讀(還可以利用網路搜索補充)，有無管理團隊的背景不夠專業，或者流動性較大等問題，有無天價打工皇帝等噱頭?
- 公司對於高層和核心技術人員有無合理的激勵制度?
- 有無重要的股權結構的變化，持股量高的核心人員的持股狀況有無大的變動?
- 有無發生重要的會計變更(財務報表附註中報告，附註部分)?
- 其他奇怪的現象。
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隨著理財資訊的普及，越來越多台灣人不再將資產侷限於台股，而是將視野拓展到國際市場。特別是美國市場，其豐富的理財選擇，讓不少人開始思考將資金配置於海外市場的可能性。
然而，要參與美國市場並不只是盲目跟隨標的這麼簡單，而是需要策略和方式，尤其對新手而言，除了選股以外還會遇到語言、開戶流程、Ap
嘿，大家新年快樂~ 新年大家都在做什麼呢？
跨年夜的我趕工製作某個外包設計案，在工作告一段落時趕上倒數。
然後和兩個小孩過了一個忙亂的元旦。在深夜時刻，看到朋友傳來的解籤網站，興致勃勃熬夜體驗了一下，覺得非常好玩，或許有人玩過了，但還是想寫上來分享紀錄一下~
從事長期投資或是價值投資，最重要的是個股的基本分析，不管是選股或是進出時機點的掌握，都離不開基本分析。而基本分析最關鍵有二件事，包括營收展望及獲利結構分析，今天要探討第二部份：公司的獲利結構分析和掌握。
接續前文：【價值選股】個股基本分析最重要的二件事 - 1 | 價值成長股的伊甸園 (vocus
從事長期投資或是價值投資，最重要的是個股的基本分析，不管是選股或是進出時機點的掌握，都離不開基本分析。而基本分析最關鍵的二件事，則是：
公司未來的營收展望及脈動分析；
公司的獲利結構分析和掌握。
當你對一家公司有深入的研究和瞭解，就能初步掌握它的營收脈動（當然一定有一些公司的資訊不透明，或者其
企業今年一半的營收和獲利基本上已定下來，對於投資人來說，就是要等待8月份公布的Q2財報，到時候便可以看看企業今年上半年的獲利表現如何，但是我們還是先從月營收來一窺公司的表現如何
這篇文章介紹了選股的方式，重點是三率三升的概念。這個方法從損益表中分析公司的競爭力和獲利能力，並提供了兩種不同的選股指標。文章還提到了如何快速查詢持股的獲利表現和如何辨別業外獲利的來源。
本篇將試圖透過8大財務指標中的稅後淨利率、營業毛利率與月營收年增率挑選出營收與營運獲利之財務成長潛力股，並搭配外資買賣超狀況進行潛力股判斷。
這篇文章分享了投資者在買賣股票時，應該怎麼從公司財報判斷是否值得投資的幾個重要指標，包括每股盈餘、現金流量、應收帳款和現金股利。文章提到，除了從財報中瞭解公司的營運狀況，也分享了一個網站能夠查到相關的財報資訊。這對於投資新手來說是一個很好的參考資料。
有人會問說營收又不等於獲利，那為什麼大家又會追營收呢？主要就是大部分的公司都會在每季的財務報表才會公布營收，譬如最近剛過完第一季，第一季的獲利要等到5月15日各公司公布財報才會知道，這樣時間過太久了，那有沒有甚麼簡化的方法可以大概估計獲利會不會成長呢？
在每年3月的這個時間，幾乎所有公司都已經宣布第四季的財報，而我都把它視為投資人的眼光成績單，到底投資的結果有沒有如自己做的功課這麼預期，如果如預期是不是就可以加碼或者是獲利了結了呢？
老實說，我也都喜歡在每年的第四季與第一季做布局，因為可以快點感受的成績單的威力。
最近發現發文有個好處，就是
隨著理財資訊的普及，越來越多台灣人不再將資產侷限於台股，而是將視野拓展到國際市場。特別是美國市場，其豐富的理財選擇，讓不少人開始思考將資金配置於海外市場的可能性。
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