2025年「川普交易」失靈：股市、債券收益率與美元同步下跌

「川普交易」的現狀或許印證了華爾街的一句老話：買在謠言，賣在事實。

去年底席捲市場的所謂「川普交易」，在2025年開年表現不佳——至少到目前為止是如此。投資者對川普第二任期的預期包括：股市因減稅和放鬆監管而上漲、利率和通脹因關稅推高消費者成本而上升，以及美元因利率長期走高而走強。

然而，現實卻與預期背道而馳。投資者對股市表現不如預期感到震驚，這主要是由於川普在貿易政策等問題上的反覆態度。他們陷入了一種不確定性，擔心川普的最新提案是否會在幾分鐘內變得毫無意義。

儘管1月意外強勁的通脹報告推高了收益率和美元，但兩者今年迄今幾乎持平，而美國股市的年漲幅進一步收窄，顯示「川普交易」正在失靈。

以下是2025年迄今未能實現的三個與川普相關的熱門押注：

1. 股市

預期：股市將因減稅、放鬆監管以及川普政府降低能源成本的舉措而持續上漲。

現實：儘管標普500指數今年迄今上漲約3%，但其表現落後於國際同行，MSCI全球（除美國外）指數同期上漲約5%。

Interactive Brokers首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）告訴《商業內幕》：

「顯然，市場正朝著更寬鬆的監管環境邁進，但由於最初的變革實施得太快，法院已將許多措施無限期擱置。」

此外，與「川普交易」相關的個股和資產也受到打擊。截至週二，川普媒體與科技集團（DJT）和特斯拉（TSLA）的股價分別下跌11%和19%。比特幣在選舉後幾週內飆升至六位數的歷史新高，但隨後停滯不前。今年迄今，比特幣僅上漲3%，政策公告未能進一步推動其上漲。

2. 債券收益率

預期：由於大規模驅逐出境和激進關稅可能推高通脹，債券收益率預計將上升，這可能限制聯準會的降息能力，甚至提高加息的可能性。

現實：自今年初以來，10年期美國國債收益率小幅下跌，近期從4.57%降至4.42%。自1月以來，聯準會今年降息兩次的可能性有所增加。儘管1月通脹報告高於預期，週三收益率上升了11個基點，但整體趨勢仍顯疲軟。

3. 美元

預期：由於川普的保護主義貿易政策可能推高利率，美元預計將對國際貨幣走強。

現實：衡量美元對一籃子外幣匯率的美國美元指數今年迄今下跌約0.4%，儘管在通脹數據公佈後週三小幅上漲。

索斯尼克表示：

「關稅曾被認為是美元的利好因素，但一些關鍵公告的斷斷續續性質削弱了這一漲勢。」

總結：市場反應與投資者情緒

索斯尼克指出，「川普交易」的現狀反映了華爾街的一句老話：買在謠言，賣在事實。

他表示：

「市場非常擅長將可能實現的潛在利益（無論來自政府還是企業）定價……然而，如果實現這些利益的時間比預期更長，就會出現一些失望情緒。」

「在某種程度上，這就是我們現在看到的情況。即使是一個看似行動迅速的政府，也不一定能滿足不耐煩投資者的高期望。」