2025/3/7(五) 美元狂瀉 美股反漲不動？赴美設廠 台積房先鬆動？【早晨財經速解讀】
三句話總結
- 川普政府的關稅政策反覆，雖暫緩對墨西哥關稅至 4 月 2 日，但市場不確定性仍在。
- 美元指數創新低，可能與降息預期及能源價格暴跌有關。
- 台積電赴美擴廠雖獲客戶支持，但未獲美國政府明確補助，且對台灣可能採取額外關稅，而台積電在台灣持續擴產，短期內台積房價仍具支撐。
投資建議
- 關稅戰與美元走勢
- 關稅戰短期內雖可能影響市場，但長期影響需觀察，特別是其對通膨及美元指數的影響。
- 美元指數走弱，可能反映市場對降息的預期及避險情緒降低，投資者應關注歐洲央行政策及歐元走勢。
- 台積電在台灣持續擴產，對台灣房市有支撐作用，相較其他區域，台積電效應區域的房產更具抗跌性。
- 不宜過度解讀單一市場信號，應以景氣循環的宏觀角度進行判斷，避免短線操作，避免過度追求短期績效。
- 可考慮配置債券或現金，等待下一輪庫存循環的低基期，並從長期投資的角度看待市場波動。
- 在牛市第三年，投資人可根據風險承受度調整策略。
- 保守者可縮小操作部位或提前配置資產。
- 積極者則可對賭最後一波榮景期。
- 重點是要針對高低基期，採取相對應的動作。
全球市場
- 國際貿易摩擦加劇，影響黃金與原油價格。
- 全球製造業 PMI 回升，景氣復甦動能仍存。
歐洲市場
- 歐洲央行降息 25 基點，歐元升值，市場預期歐元進一步走強，資本回流歐洲。
- 德國公債殖利率快速衝高，軍備支出增加，市場動盪加劇。
- 德國政府推動財政擴張政策，可能進一步影響歐洲通膨走勢。
原油市場
- 布蘭特原油跌 3%，西德州原油跌 3.2%，油價走弱降低通膨壓力。
- 關稅戰未引發能源價格飆升，市場對通膨擔憂下降。
- 俄羅斯與 OPEC 產油國未來減產決策仍是市場關注焦點。
黃金市場
- 過去一個月黃金流入美國 205 億美元，流入到美國的速度非常之快，避險需求升高。
- 市場避險情緒仍高，黃金價格具備上行潛力。
美國市場
關稅政策
- 川普政府暫緩對墨西哥關稅，但並未消除市場不確定性，關稅戰可能導致通膨預期，但能源價格下跌抵消部分影響。
- 加拿大對美國課徵關稅後採取報復性關稅措施，取消的唯一可能性是美國撤除所有關稅。
- 能源價格下跌降低通膨壓力，市場降息預期升高。
經濟數據
- 美國 GDP 下修主因為進口大增，個人消費支出也在收縮。
- 進口越高，GDP 越低，因為 GDP 在進口層面算是一個減項
- 企業趕在進口關稅生效前大量進貨，導致美國進口大增，美元大筆流出。
- 現在市場上的紛紛擾擾基本就是圍繞著政策的不確定性加上關稅所造成的預期通膨
- 小非農數據，可以觀察到裁員的效果已經陸續反映在就業數據身上。
- 根據最新美國雇主的公佈，裁員人數高達了接近有 17 萬人 在整個 12 月份。
- 相對於 2020 年是九牛一毛，從當時至今來看，此次裁員速度算是蠻快的。
- 裁員現象並非科技業全面性裁員，而是服務業在裁員，主要來自於華府進行大規模資本樽節後，導致公務人員或者約聘人員的大幅喪失。
- 但服務業仍缺工。
- 就業市場會不會其實不好了？皓哥保持樂觀，原因如下：
- 美國服務業 PMI 目前都還在 50 以上，還在擴張格局。
- 2 月份全球製造業活動指數 PMI 創下了 8 個月以來的最大成長，新訂單增長來到 2022 年以來的最快，代表全球製造業其實是逐步復甦。
美股
- 道瓊：-0.99%，標普：-1.78%，納指：-2.6%，費半：-4.53%。
- 美股近期下跌，費半指數跌幅較大，市場觀望關稅戰影響。
- 台積電 ADR 下跌 4.57%，但台股支撐仍強。
美元指數近期走弱的原因是什麼？
- 美元指數跌至 104，創四個月新低，看起來也是長牛極熊，跌幅特別快。
- 美元的確稍弱，但仍對台幣保持強勢。
- 美元指數走弱有多重原因：
- 企業趕在關稅生效前大量進貨，導致美元流出。
- 歐洲央行降息週期可能結束，歐元走強。
- 全球能源資產價格暴跌，降低了通膨預期。
- 加上美國就業數據出現鬆動跡象，都促使美元指數下跌。
- 美元指數仍然在高位震盪，類似於 2018、2019 年，的確相對還在高位震盪，只要沒有到大幅降息、沒有出現經濟危機，差不多就盤在這樣的區間。
- 歐洲央行如期降息 25 個基點，但暗示可能接近降息尾聲，市場做多歐元的體量快速暴增。
- 歐元目前作為美元指數最大成份貨幣，其次是日元和瑞士法郎等，目前正在高速急升，歐元升值進一步壓制美元。
- 因此主要反映的是針對歐系貨幣和日本貨幣的升值或貶值趨勢。
美元微笑曲線
- 美元微笑曲線顯示，美元在兩種情況下會升值：當美國經濟表現極好或極差時。
- 經濟強勁時：投資者傾向於持有美股 ETF，從而推高美元匯率。
- 經濟恐慌時：市場避險情緒高漲，投資者轉向持有現金，也會導致美元大幅升值。
- 經濟溫和成長但沒有高度通膨時：美元會貶值。
- 目前可能處於經濟沒那麼恐慌，但聯準會進入降息預期，且通膨不高的階段，所以美元走貶。
- 降息週期若遇系統性風險或外部衝擊，避險買盤仍可能推升美元。
台灣市場
台股
- 台股近期下跌，投資者應以長期投資的本質看待，並關注景氣循環。
- 成交量縮減，市場波動增加。
- 美國科技股修正可能影響台股後續走勢。
台積電
- 計劃在美國擴產，但台灣仍為主要生產基地，11 條新生產線即將啟動。
- 擴產不影響台灣供應鏈，因產能已滿，對股東利益具長期提升作用。
- 台積電在美國擴廠是應客戶要求，並非受川普政府壓力。
- (客戶難道是川普？)
- 美方未提供明確補助，仍可能受美國關稅政策影響，增加供應鏈成本。
台積房
- 科學園區周邊房價漲幅顯著，如新竹、台中、南科等地區。
- 受就業與產業支撐，台積房抗跌性高於其他房市，邊陲重劃區壓力較大。
- 台積電擴產不影響台積房行情，短期內仍具支撐。
- 供需結構支撐價格，短期房市修正壓力有限。
推薦書籍
- 《一本書讀懂美元》
- 探討國際貿易、國際收支、經濟政策對匯率的影響。
- 分析美元指數與各國貨幣趨勢，並解讀日本長期低利率與高齡化對日圓的影響。
- 解釋美元作為全球避險貨幣的地位。
- 透過政策變化分析美元市場，包括關稅戰、利率週期與貿易政策影響。
皓哥笑話
24:16 死神
- 有一個中年女人，在心臟手術的時候昏迷，然後她就夢見了死神。
- 她就問死神說：「這一次我會死嗎？」
- 那時死神回答她說：「不，妳還有 30 年的壽命。」
- 後來手術結束，她的確還活著。
- 於是這個時候，她就決定：「我要趁這個機會徹底改造自己，因為我還有 30 年壽命嘛。」
- 她在住院期間，就削骨、抽脂、拉皮，一系列的美容手術。
- 等她出院的時候，充滿了自信。
- 可是就在她走出醫院的時候，一輛救護車突然衝過來，「啪」──把她撞死了。
- 後來她真的死了，那女人就很氣憤地去質問死神：「你不是說我還有 30 年的壽命嗎？」
- 死神就聳聳肩：「哦，對不起，我沒有認出你來。」
- 如果你過度追求外貌改變，可能帶來意想不到的結果。
- 你過度專注這種短期績效，也有可能會帶來意想不到的驚人反轉。