筆記:游庭皓的財經皓角 2025-03-03

更新於 發佈於 閱讀時間約 6 分鐘

2025/3/3(一) 美烏協議破局 關稅戰開打?GDP 下修 景氣出狀況了?【早晨財經速解讀】



  • 「投資就像一場漫長的旅程,當中既會有迷人的風景,你會有高潮的時候,當然也會有隱含潛伏的時機,不能夠一味地追求高風險、高報酬,忘記了它的策略和紀律,也不要被市場的短期漲跌牽動情緒,失去長期堅持的方向。」


三句話總結

  • 關稅戰升溫,美墨貿易關係緊張,市場關注對經濟影響,GDPNow 大幅下修引發討論。
  • 美股 2 月回檔但仍具支撐,市場擔心景氣回檔和通縮,不再擔心停滯性通膨。
  • 川普的策略是減少美國軍援,由歐洲填補,並可能引發溫和衰退以改革經濟結構。


投資建議

  • 觀察美股是否從短期回檔轉為中期回檔,或景氣庫存循環是否調整。
  • 台股受 ETF 買盤支撐,關鍵在於後續資金動能。
  • 投資策略應依據景氣變化調整,關注數據並保持耐心與紀律。
  • 巴菲特持有大量現金與短天期國債,預測美股漲幅不超過 5%,若預期漲幅有限,可考慮短天期國債。
  • 如果景氣連續兩個季度走平,且領先指標下滑,可能代表股票市場已到最高點,應享受相對豐沛的果實。
  • 在不同基期做相對應動作,而非猜測絕對高低點,建立投資心理哲學。

關稅戰

  • 關注關稅戰影響,可能比烏俄戰事或中東緊張更重要,因其影響市場通膨預期。
  • 目前市場關注焦點仍在關稅戰與景氣循環,美股短期反彈,但需警惕 3 月回檔風險。
  • 3 月 4 日關稅政策落地前,市場高度關注美墨關稅影響。
  • 關稅戰或將推升供應鏈成本,可留意關鍵原物料如鋼鐵、鋁、鎳等。
  • 短期內關稅戰未必引發通膨,但長期影響仍需觀察,留意美元回流與美國製造業回歸的動向。

關注

  • 烏俄礦產協議分歧後,美歐貿易戰是否會開打。
  • 歐洲填補美國軍援後,戰事是否還能持續。
  • 美國 2 月非農就業報告:檢視景氣是否快速惡化。
  • 歐洲央行利率決策:確認歐洲經濟是否仍維持降息趨勢。
  • 全球製造業 PMI:判斷全球經濟復甦進度。


全球市場

烏俄戰事與歐洲介入

  • 2/28 烏克蘭總統澤連斯基在白宮與川普會面引發爭執,協議撕破臉。
  • 澤連斯基追求的和平不僅是停戰,而是烏克蘭的勝利,包含收復烏東與克里米亞,並加入歐盟與北約。
  • 烏克蘭擁有高達 15 兆美元的礦產資源,包括歐洲最大的鋰、鈾、鈦,大部分在烏東地區,原先構想是若俄羅斯不簽協議,烏克蘭可藉由美國軍事援助擊退俄軍,戰後再以稀土償還債務。
  • 川普成功讓美國抽身歐洲事務,歐洲 (英、法) 已陸續增加地面部隊,德、法開啟歐洲保護傘計畫,主動接受烏克蘭戰後安全的責任。
  • 美國對烏克蘭的態度與歐洲政府對台灣海峽問題的態度相似,因為距離遙遠。
  • 烏俄戰事對市場影響有限,地緣政治風險未對能源價格造成明顯衝擊。

中東局勢與能源市場

  • 伊朗濃縮鈾庫存激增,核武風險升高,美國可能加強制裁。
  • 近期原油價格持續下跌,天然氣價格相對穩定,市場未反映地緣政治風險。

關稅戰

  • 市場的不確定性主要反映在關稅戰上,比烏俄戰事或中東緊張問題更為重要,因為它影響市場的通膨預期。
  • 川普政府希望與中國商品完全脫鉤。
  • 墨西哥可能針對中國商品提高關稅,以規避美國對墨西哥徵收的關稅。
  • 美國財政部長暗示,若加墨對中國採取相同關稅措施,美國可能延後關稅時程。
  • 受影響日本企業:
    • 安斯泰來製藥:美國業務佔比高,股價較去年 8 月跌 11%。
    • 馬自達:墨西哥廠區多,股價跌 6%。
    • 資生堂:受中國消費下降及關稅影響,股價跌 27%。
    • TOTO 馬桶:股價跌 13%。


美國市場

美股

  • 儘管烏俄礦產協議破局,關稅威脅持續加劇,但上週五美股四大指數週五回升。
    • 道瓊:+1.39%:標普:+1.59%、納指:+1.63%、費半:+1.7%,回到半年線支撐位。
  • 2 月跌幅:
    • 標普與道瓊跌幅 <2%,屬正常回檔。
    • 納指月份跌幅較重 (-4%),但軟體股和七大科技巨頭仍有買盤支撐
  • 過去經驗顯示,2、3 月納指 100 指數 (QQQ) 表現通常較差,需觀察是否符合歷史慣性。
  • 1 月 PCE 物價指數 2.5%,符合預期,個人消費未如關稅通膨預期般高,聯準會可能有更多降息空間。

GDPNow 模型大幅下修

  • 亞特蘭大聯準會 GDPNow 模型下修 Q1 GDP 至季減 (-1.5%),市場擔憂景氣放緩。
  • 1 月美國貿易逆差 1,533 億美元,創短期新高。
  • 進口激增是為因應關稅站可能到來的風險,零售商提前大量備貨進口影響 GDP 下修。
  • 移轉性支付下降,可能導致 GDP 增幅降低,影響未來一年經濟。
    • 移轉性支付 (Transfer Payments):是社會福利、退休金、社會保險 等政府直接發放給個人或機構的資金,不涉及商品或服務交換,主要用來 支持經濟弱勢群體 或 進行收入再分配。
    • 需關注後續數據,判斷是否為單季現象或趨勢性衰退。

川普政策影響

  • 野村證券:川普政府可能有意透過減少政府支出和改革就業,引發溫和衰退,實現經濟結構轉型。
    • 目標:一改過去美國的財政赤字問題,減少財政依賴,回歸私人部門擴張,類似 1980 年代雷根繁榮。
      • 雷根繁榮:大緩和時期 (Great Moderation),1980 年代美國透過減稅、放寬監管與穩健貨幣政策,帶來的長期經濟增長與市場穩定時期。
  • 驅除非法移民可能造成勞動供給衰退,本土薪資上漲,但總生產力可能衰退。
  • 服務業因缺工問題導致利潤成本壓縮。
  • 關稅戰與結構改革能否促進美國製造業回流,仍具不確定性,真正的中低端製造組裝不大可能在美國本土進行呢,還是得交給墨西哥和越南。
  • 市場擔心景氣回檔與通縮,未再擔憂停滯性通膨。

投資名人

  • 巴菲特持有大量現金和短天期國債,預期美股今年漲幅低於 5%。
  • 波克夏股價創新高,但現金部位也創新高。
  • 裴洛西持股績效良好,但近期進行大規模出清,很多人認為這是一個極大利空。
  • Autopilot:可以追蹤投資名人績效的APP。


台灣市場

  • 臺北股市今天開盤下跌 426 點,收在 22,623 點。
  • 相較美股四大指數,技術面相對強勢,需觀察買盤是否持續。
  • 觀察 ETF 買盤能否跟上,以及台積電的補貼效果。
  • 留意五窮六絕的市場慣性,上半年臺股表現通常不佳。


皓哥笑話

17:00 第一次

  • 一對男女嘛,一夜纏綿之後,那男生是第一次嘛,他就怯生生地問女孩子。
  • 他說:「寶貝,我是不是你的第一個?」
  • 那女孩說:「親愛的,當然是。為什麼你們男生都這麼問?」
  • 所以,市場總是給你想要的答案,但現實還是很有可能會大相徑庭的。

28:05 對女孩子的建議

  • 妳抱著男人睡覺是可以的,
  • 但是妳對男人抱有希望,那是不可以的。
  • 妳跟男孩子親嘴是可以的,
  • 但是妳相信男孩子嘴裡說的話,是不可以的。
  • 妳被男孩子左右是不可以的,
  • 但是前後…不,但是妳左右都有男人是 OK 的。
  • 妳被男孩子氣到內分泌失調,那是不可以的,
  • 但是用男孩子來調節內分泌,那是 OK 的。
  • 所以,最終你到底能不能站穩腳跟,行走越遠的投資人,他往往是越有理性佈局、越能夠清楚評估風險,越能夠在市場的熱鬧和冷清之中保持定力的人。
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