【目錄】
01 麥特的話
02 下週事件
03 專題討論 (Semianalysis + GTC Meeting Preview)
04 持股比例
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【麥特的話】
- 下個禮拜的這個時候，我就已經回到台灣啦。不過因為要陪家人還有老婆放風去韓國玩，下禮拜研究的時間會大幅縮短很多，所以可能沒辦法精選太多內容給大家，請大家多多包涵啦。註：本週MS沒有出刊AI Supply Chain報告。
- 順便再分享一下，最近的盤勢不太好，從一開始NVDA + AI ASIC的CoWoS訂單下修，再到川普的關稅威脅加拿大跟墨西哥的影響，造成聯準會將很難進一步降息，種種利空讓SPY跟QQQ目前都交易在年線 (MA250) 以下。因此我個人目前的水位是60% 持股、40%現金。等到QQQ回到年線並且站穩以後，我就會加倉至80%持股、20%現金，而再一次的加倉就是QQQ站回半年線 (MA125)，我就會決定是否要加到100%持股。不過如果QQQ掉回年線以下，我就是會退到60%這個水位。
- 這個禮拜的週報有Semianalysis發出的最新報告，主要是在講述關於機器人。Semianlysis是一個研究機構，他們發出的報告非常有質量，我有試著把原文貼到Word檔案，內容一共有49頁相當豐富，不過這也反映了他們的訂閱報告並不便宜，透過腦力外包，幫助大家多了解機器人的趨勢。除此之外，最後再根據券商的報告，預覽一下NVDA的GTC大會內容。
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【下週重要事件 (3/17至3/21)，如表1】
*** 我是利用軟體查詢各公司財報日期，實際還是要看公司公布日期 ***
表1：3/17 – 3/21 重要事件
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【Semianalysis】
報告主題：America Is Missing The New Labor Economy – Robotics Part I
報告發布時間：2025/03/11
【文章論述】
第一部分：工業機器人的現狀，為什麼製作機器人那麼困難
第二部分：當前瓶頸
第三部分：中國政府大舉投資機器人與展望
【第一部分 – 工業機器人】
根據統計，目前全球已安裝並且可以運行的有四百萬台工業型機器人，這邊提到的並非只有人形機器人，其中還包括了機械手臂等等的機器 (請參考圖1)。其中有90%是標準工業機器人，主要應用於用於汽車、食品與消費品、還有電子製造業。其中有10%是協作機器人，這種類型的機器人主要是配合人類一起工作，還有AGV (Autonomous Guided Vehicles)，應用在物流中心，可以利用機器人將物品從A地搬到B地。
而這些機器人的關鍵製造與設計以前是由四大巨頭包辦：FANUC (日本) / ABB (瑞士) / 安川電機 (日本) / KUKA (原屬德國，現屬中國)。簡單來說，南韓跟日本都因為少子化的關係，所以積極拓展其機器人技術。日本有FANUC跟安川電機兩大巨頭，而南韓LG (LG Electronics) 則是在2021年收購了Boston Dynamics。而歐洲在機器人發展上則是遠遠落後進度，並且德國最強的巨頭KUKA已經被中國併購。新興的中國企業也多了埃斯頓 (Estun) / 埃夫特 (Efort) / 新松 (Siasun)，美國認為追求數位創新跟尖端科技比較重要，所以把大部分機器人生產都外包給中國。
圖1：全球的機器人分類 (資料來源：Semianalysis)
關於中國我們會在後面細說，而傳統機器人的應用，如關節型機械手臂需要高重複性跟高強度與長時間的工作，比如說焊接跟食物生產線。舉例來說，小米就有所謂的黑燈工廠，其概念就是無需燈光也無人工操作，完全實現全自動無人化生產，根據小米提供的資料，該工廠平均一分鐘就可以做好一支手機。以往企業對於機器人的概念就是要將他們跟作業人員分開，最主要是安全考量，還有一個最重要的，就是這些機器人很倚賴其定位，如果有作業人員不慎動到了設備，就可能影響整體產線的速度跟良率。那傳統機器人是由什麼東西構成的呢?
- MCU (Micro-Controller Unit) 就是機器人的大腦
- 伺服馬達 (Servo Motor) 就如同人體的肌肉，可以精準的移動。通常需要高精度馬達，可控可編程，工業用和高精度機器人配備關節編碼器
- 齒輪箱，如同人體的關節，負責控制力量跟精準運動
- 攝影機跟感測器，就如同人類的眼睛。根據人類活動的環境，會進一步的使用LiDAR。
- 末端執行器，也就是機器人手臂的工具，可以是夾東西，或是鑽頭，一切就看應用在那些地方。
圖2：不同的機器人應用 (資料來源：Semianalysis)
【第二部分 – 瓶頸】
我們可以想像得出來，製造一個機器人有多困難，因為其中包含了許多高精度的零件，再搭配複雜的演算法，在研發過程中需要不停的試錯，不斷校正，才能進入到量產階段。而且我們很難輕鬆複製其成功案例後，就快速套用到不同的應用場景中。因此，企業對於機器人的投資，需要高昂的前期資本支出，導入成本將會變得很高。但是近期因為生成式AI的崛起，企業們紛紛將生成式AI導入至機器人的大腦中，讓他們變得更聰明，突破以前的許多限制。
【第三部分 – 中國】
中國認為機器人將是新一代的科技崛起，中國工業基礎占GDP是美國的三倍，讓中國的工業基礎大幅超越美國。除此之外，因為零組件幾乎都在中國生產，因此中國的研發以及生產效率明顯高於西方國家。如在 2018 年，中國的排名是全球前10之外，而在2024 年，中國的排名則是全球第3 (每一萬名員工有470台機器人)，超越了德國，而且還把德國的KUKA給併購了。
圖3：KUKA的機器人手臂 (資料來源：Semianalysis)
因此，中國政府跟企業正大力的投資機器人製造產業。在2024年於北京舉行的世界機器人大會上，有27款類人型機器人亮相，而Optimus則是靜止在一個透明箱子裡面。中國的Unitree H1在2025年2月與其他H1和人類一起進行同步編舞表演。Unitree G1已經進入美國市場並可供商業購買，其售價僅為1.6萬美元。不過因為方格子沒辦法貼Gif的圖，建議大家去YT搜尋一下，我都覺得機器人的跳舞動作比我流暢。
圖4：Unitree G1的機器人打鬥 (資料來源：Semianalysis)
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【NVDA GTC Meeting Preview】
以下是券商針對NVDA可能會在GTC大會更新的產品。
- GB300 NVL72 ，如同我們之前介紹到的，GB300跟GB200有些許不同，其最主要的差異就是在Socket (方便於更換芯片)，客戶可以選用乙太網連結方式，以及BBU (選配) 跟超級電容。
- NVL 288，非常驚人的設計概念，但是我心中覺得這樣的難度太高了，畢竟NVL72也花了不少時間遞延，現在才進入量產爬坡。註：我目前有看到兩間券商提到GB200 NVL72已順利開始量產，正在努力把生產量提高中。
圖5：NVL288 概念圖 (資料來源：廣發證券)
- 除此之外，NVDA可能會推出新的InfiniBand的CPO交換機，預計在CY2025Q3 開始出貨。而NVDA也可能會推出Ultra TWO Spectrum交換機，基於乙太網這個傳輸技術來加強，增快乙太網的傳輸速度，可能於FY2026出貨。註：乙太網跟InfiniBand是兩種不同的傳輸技術，而NVDA如果推出了乙太網的產品，就自然會威脅到了既有公司份額，如ANET
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【持股比例更新】
