美股投資人經歷了驚心動魄的一週。週一（3 月 10 日），標普 500 指數（S&P 500）暴跌 2.7%，市值瞬間蒸發 4 兆美元，緊接著那斯達克指數（Nasdaq）重挫逾 4%，道瓊工業指數（Dow Jones）則下跌 2.08%。這場股市風暴的導火線，正是川普政府的關稅新政。
川普回鍋白宮後，立刻對墨西哥與加拿大開徵 25% 關稅，並對中國額外加徵 10% 關稅，生效日訂在 3 月。市場一開始仍存樂觀，認為關稅或許有轉圜餘地，但川普卻突然宣布，暫緩對墨西哥與加拿大的關稅，卻堅持對中國加稅，這種出爾反爾的政策讓市場措手不及。
投資人開始疑惑：這是談判策略，還是川普真的相信「關稅能讓美國再次偉大」？
事實上，關稅無疑會推高物價，在美國通膨仍未完全降溫的情況下，這無疑是火上加油。然而，川普似乎對此毫不在意，反而強調：「這是過渡期，美國經濟正在經歷必要的調整，不能只盯著股市。」
市場的不確定性激增，資金開始轉向避險資產與海外市場。中國科技股逆勢上漲，歐洲防禦類股表現亮眼，而花旗（Citi）與滙豐（HSBC）等大型銀行則紛紛下調對美股的評等。
美國經濟成長恐放緩，關稅成最大變數
根據 高盛（Goldman Sachs） 分析，美國 GDP 成長預測已從 2.2% 下調至 1.7%，這是該機構兩年來首次低於市場普遍預期。
高盛首席經濟學家 Jan Hatzius 指出，美國關稅政策正變得越來越嚴峻，而川普政府似乎已準備接受短期經濟放緩，以換取長期的貿易戰果。
美國關稅大幅提高，經濟承壓
根據高盛的計算，美國的平均關稅稅率將在今年提高 10 個百分點，幾乎是 2018-2019 年貿易戰期間增幅的五倍。即便某些進口商品可能獲得豁免，但如果減免範圍不如預期，美國關稅甚至可能上調 15 個百分點，衝擊企業成本與消費者信心。
川普政府還打算對歐洲的 20% 增值稅（VAT） 進行報復性關稅，因為美國將其視為「變相關稅」，若全面實施，美國進口商品成本將大幅上升。
關稅對美國經濟的三大衝擊
高盛研究報告指出，關稅可能透過三大渠道衝擊美國經濟：
1. 推高物價，壓縮實際收入
關稅會直接提高進口商品價格，每提高 1 個百分點，將使美國消費者的實際收入減少 0.1%。如果關稅收益未能轉換為減稅政策，美國民眾的購買力將進一步縮水。
2. 收緊金融條件
2018-2019 年美中貿易戰期間，關稅導致企業信貸環境收緊，儘管這次影響可能較小，但市場波動性已經明顯上升，投資人信心受挫。
3. 投資放緩
貿易政策的不確定性導致企業投資計畫延遲，企業需要觀望新政如何影響供應鏈與市場需求，這將直接拖累 GDP 成長。
綜合來看，高盛預估，關稅將拖累美國 GDP 成長 0.8 個百分點，而川普政府預期的減稅與監管放鬆，短期內最多只能抵消 0.1 到 0.2 個百分點的負面影響。
通膨重燃，Fed 或被迫降息
關稅的另一個嚴重後果，就是可能推高美國的核心個人消費支出（PCE）通膨率。高盛預測，核心 PCE 通膨率將在今年晚些時候升至 3%，比原先預估高出 0.5 個百分點。
關稅對物價的影響是永久性的，而對通膨率的影響則是短暫的。然而，如果通膨預期持續升溫，Fed 可能不得不介入，以防止市場信心崩潰。
目前市場普遍預期 Fed 將在 2025 年 6 月與 12 月各降息 25 個基點，但如果關稅引發更嚴重的通膨壓力，Fed 可能被迫推遲降息時機，甚至重新評估貨幣政策。
市場與投資人該如何應對？
在關稅與通膨雙重夾擊下，美股投資人正在重新評估資產配置。市場資金開始流向具有防禦特性的標的，例如：
✅ 中國科技股：受益於美國資本外流，部分科技巨頭逆勢上揚。
✅ 歐洲防禦類股：由於全球局勢緊張，歐洲軍工產業受惠。
✅ 大宗商品與黃金：通膨風險上升，避險需求增加。
反之，美國消費股與科技股短期內可能面臨壓力，因為關稅提高成本，進一步擠壓企業利潤。
川普政府的關稅政策不僅重挫美股，也可能進一步拖累美國經濟成長。短期內，市場將面臨更高的物價、更不穩定的投資環境，以及更大的金融市場波動。
投資人該如何因應？謹慎觀察政策走向，調整投資組合，避免過度暴露於受關稅影響的產業，將是關鍵生存之道。
