微策略逆襲：從瀕臨倒閉到市值百大，比特幣信仰與債券策略的完美結合
微策略（原MicroStrategy）已在近期改名，將Mirco拿掉，正式成為「策略」。 幾個月前，比特幣價以及微策略 #MSTR 狂暴的走勢，讓市場掀起一片討論聲浪。 你也許知道比特幣，卻可能沒聽過（原）微策略MicroStrategy這間公司。 他們在近日透過單純的買入比特幣策略，擠進世界市值百大公司的位置，而這很可能僅僅只是個開頭。 你相信嗎？這家公司四年前，還可能離倒閉不遠，但在24Q3 #NVDA 輝達法說會的單日美股交易量冠軍，不是輝達、不是台積電，而是當日市值尚且還在 100 名附近的微策略 $MSTR。 據執行長Michael Saylor表示：他在2020年意識到，他的公司正在走向死亡，只是時間早晚的問題。 微策略是一家有點年紀的公司，創辦人Michael Saylor也和微策略一起度過.com 泡沫和 2008 金融風暴。
在較近期，微策略主要透過製作Facebook的軟體盈利，然而他們的原生業務，沒什麼門檻，臉書自然有方法吃下這個利潤。 意識到公司無法與巨頭競爭的Saylor，苦思許久，發現沒有任何方式可以避免公司最終倒閉，除了比特幣。 四年前，比特幣雖已廣為人知，但與今日不同的是，當時幾乎沒有政商資界大老支持這個項目的發展。 Saylor在當時就研究過比特幣的基本面，他認為沒有問題，因此著手進行一個大膽的計畫–將公司所有現金轉換成比特幣 #Bitcoin 。 短暫的時間內，股價揚升數倍，但很快就遇上了加密貨幣熊市來臨。 在比特幣大幅下跌之時，Saylor受盡了嘲笑，不過他仍堅持大膽的策略原則「永不賣出任何一顆比特幣」。 基於比特幣有天然上限限制，他堅信比特幣是一種良好的稀缺性資產。 他們執行了這個基本策略四年，度過一個完整的熊市，在2023的五月份，股價甚至還在20幾元徘徊。 波段高點 2024/11/21，其盤前股價已經來到526元，18個月內翻了25倍以上。 微策略及 Michael Saylor，最讓我驚艷的地方其實在於，他對於比特幣的態度，不是投資，更像是一種信仰。 他會花時間教育公司的員工、會計師、董事會。他建立的不是一種投資策略，對他來說，把資產換成比特幣是天經地義的做法，對於他們而言，這叫做「保存價值」。 在公司內部，他們用「比特幣盈率」來計算任何的會計數字。 A方式比B方式能讓公司多賺幾個比特幣？他們不會換算成美元，也不看短期波動。 相較於美金（幣圈用詞法幣，也就是由政府控制發行量的貨幣），比特幣是沒有人可以控制發行量的資產，其發行速度以及數量上限，都是一開始就設定好的，沒有任何方式能改變這套規則。 請注意：我盡量不把這篇文章寫得像比特幣推廣，因為這不是今天的主題。 我盡量用中立、一般人能看懂的方式敘述。 在股價開始暴漲後，Saylor發揮其對華爾街的規則很了解的優勢，利用「可轉換債券」對外籌措資金，用以囤積更多的比特幣。 其中精彩的，就在於可轉換股權的債券，以下盡量講得簡單易懂一些。 1. 微策略先透過簡單的債券發行策略，募集到無息貸款。 2. 接著直接投入買幣，把價格往上拉。 3. 由於比特幣的價格被拉動，市場對於其的定價，將會倍率式上升。 股價上漲 ＞賣股票（增發） ＞拿到錢，又再買幣 ＞幣價又漲 ＞股票又漲 重複這樣的循環，他找到了一個： 「左腳踩右腳，右腳再踩左腳，越踩走越高」的自飛輪循環。 有沒有風險呢？ Saylor也坦言，比特幣的投資方式最好是長期，尺度最少拉到五年以上，就很難有帳面虧損風險。 因此最低的可轉債期限，便是五年；近期發行的債券要到2029、2030年才能轉換成股票，屆時若股票價值低於現金，微策略才需要真正「還錢」給債券購買人。 這樣的債券在市場上吸不吸引人呢？答案是溢價55%搶購，票息0% 意思是你願意借給微策略155元，五年的期間，微策略不會給你任何利息，五年後，如果股票真的沒漲，你決定不要轉股票，微策略只會還給你100元。 Saylor雖是比特幣信仰者，也不諱言，五年內都會有熊市的到來，但他認為下一輪的低點，價格也比這一輪的高點更高。 因此，「就這個邏輯而言」，微策略發行時間五年的債券，可說是零風險的動作。 事實上，在全球已開始一些出現其他效仿這個策略的公司，目前為止，這些公司將資金轉換成比特幣後，都吃到這輪牛市的紅利，目前股價皆已水漲船高。 如果經過熊市考驗，還有很多公司能維持這個策略，那就說明這個策略的「可複製性」極高。 當高喊納入比特幣為國家戰略儲備的川普當選，近日也開始出現其他國家候選人，也丟出一樣的政策牛肉。 微策略$MSTR的股價在24年年底，持續暴漲，這可能源於機構資金搶進建倉。 過去一年的時間，我持續進行微策略與比特幣的交易。 幾乎95%的時間，微策略每日的股價走勢圖，都和那個區間的比特幣價格走勢相同，差別只在於上了天然槓桿。 此外，比特幣上漲的這個過程裡，手握大量美元的機構，將會相對程度受到影響。 #不構成投資建議 #投資有風險 #請自行研究
