看到這個標題 就知道我投資了這家公司
投資理由
在2024/6 月 辛耘發了兩檔可轉債 總計12e
當時籌資目的是為了擴廠需要
有擴廠就有營收貢獻
在當時cowas話題非常熱門下
再加上他113 Q1 合約負債高達130e (訂金)
對於他一季營收才22e
對於股本才8e的公司
感覺他未來可以認的營收還很多
當時股價約$360
買完之後股價大漲，股價最高來到$525，辛耘一最高$153，辛耘二最高$159
當時很開心，因為財報的學習讓自己賺到了錢
在高點時，我沒有賣，因為看到他還有很多未認列的營收
相信他會持續業績成長
不漲反跌
不過!
從那之後股價就一直跌
跌到現在辛耘一$110，辛耘二$112
利多消息滿天飛，我持續抱著，我還跑去看了法人的預估報告
大概都預估2025的EPS會有16.17塊左右
對於2024 EPS 大約是11左右
成長率都有45%
尋找答案
過程中我持續學習
我想我找到了原因
辛耘的存貨週轉天數不斷的上升
從2020年的133天到2024的500多天
代表原本133天就可以賣完的存貨
現在居然要500多天......
(當然也有cowas熱度退燒)
在2024年報中，公司有給予解釋
不過我覺得這裡有點矛盾
需求既然增加
而他在資產負債表中高達52%的存貨大部分都是已經做好的商品
照理來說
做好就要馬上給客戶
但卻沒有?!
公司的另一個對於存貨相關的解釋
公司說，客戶驗收時間長
對我來說，間接表達了公司在業務方面很弱勢
但他又有高額的合約負債
代表收了大量的訂金(強勢的象徵)
讓我覺得很矛盾
所以說，辛耘做出來的商品都是不是客戶想要的?!
我也不是內部人，以上純屬個人想法
投資檢討
存貨就是另類的現金
在沒有遇到這間公司前，我沒有辦法理解存貨周轉對於一間公司的重要性
而存貨在辛耘資產的比重又那麼高
所以存貨周轉對他來說才會格外的重要
存貨越賣越慢,代表他有大量的現金卡在倉庫裡面
萬一存貨滯銷，現金很容易出問題
好的企業存貨應該像風一樣流進工廠，再像風一樣流出去
(來自壽司幹嘛轉來轉去 財報漫畫)
仔細一看，他的負債比高達80% !
雖然說表面上有65%是大家說的 『好的負債』
但萬一, 做出來的東西不是客戶想要的
到時候訂金要還人家，存貨又要打減損
這不就慘了
所以下次在投資前，多關注存貨週轉天數，可以讓你趨吉避凶
