台股崩跌千點，融資減幅突破史上最高紀錄減少329億元_20250409_ 【國安基金進場護盤Day 1】

國安基金護盤實戰追蹤：第一日觀察報告 (2025/4/9)

市場總覽：美中貿易戰再升級，台股迎來暴風雨

今日台股在川普對台32%關稅措施生效首日，即使國安基金正式宣布進場，大盤仍重挫1,068.19點，收在17,391.76點，跌幅達5.79%，創下台股史上第三大單日跌點紀錄，僅次於2025年4月7日的2,066點和2024年8月5日的1,807點跌幅。今日成交量暴增至5,666億元，反映市場拋售潮規模之龐大。

市場呈現一面倒賣壓，下跌家數高達1,188檔，上漲僅63檔，跌停股票多達467檔。櫃買市場同樣重挫，指數大跌14.89點收185.14點，跌幅達7.44%，跌停家數高達429檔。

國安基金首日測試投資人信心

國安基金宣布進場後，市場依然暴跌，反映第一天護盤更多是在觀察市場變化及測試投資人信心的過程。即使投資人得知國安基金要進場，仍無法阻止恐慌性賣壓出籠，尤其是大量融資斷頭造成的被迫賣壓，這是護盤初期最難克服的障礙。

正如市場老手常說：「國安基金一直以來護的都不是盤，而是投資人脆弱的投資信心。」今日走勢正是最好的印證。市場恐慌情緒一旦蔓延，即使有官方資金進場撐腰，短期內也難以立即扭轉投資人心理，這也解釋了為何歷史上國安基金首日護盤幾乎都面臨重挫的局面。

融資融券異常變化

市場恐慌情緒濃厚，融資斷頭情況嚴峻：

1. 連續三日爆量減少：4/7減少135.91億元，4/8減少284.81億元，4/9再減少329.59億元，三日合計減少超過750億元
2. 融資餘額低於警戒：加權指數融資餘額已降至2,237.85億元，較年初下降超過25%
3. 櫃買融資急縮：櫃買市場融資減107.47億元，融資總餘額降至799.84億元，較月初減少超過30%

這些數據充分反映市場恐慌心理之重，融資追繳及斷頭賣壓成為國安基金護盤的首要挑戰。

法人動向與市場結構

市場資金流向呈現有趣變化：

1. 外資轉為買超：在連日大賣後，外資今日轉為買超105.3億元，顯示經過大跌後已有國際資金開始進場尋找價值
2. 投信小幅賣超：投信賣超2.18億元，力道不大
3. 自營商分歧：自營商賣超19.83億元，但自營避險買超83.4億元，顯示法人看法分歧
4. 委買賣小幅失衡：委買量1,182萬張，委賣量1,208萬張，委賣僅多26萬張，顯示買賣力道趨近平衡

國際局勢升溫：美中貿易戰進入全面對抗

在台灣股市暴跌同日，中美貿易戰火進一步升級：

1. 中國宣布反制：中國國務院宣布自4月10日起對美國商品加徵關稅稅率由34%提高至84%
2. 加拿大跟進：加拿大宣布對美製車課徵25%反制關稅，自4月9日起生效
3. 全球連鎖反應：美股期貨應聲重挫，國際債市波動劇烈，美債利率一度觸及4.5%高點

歷史經驗啟示

從國安基金歷史八次護盤經驗來看，首日重挫屬正常現象：

1. 2020年疫情危機：首日下跌5.83%，與本次跌幅接近，但後續20天反彈21.95%，240天後回報率高達87.18%
2. 2008年金融海嘯：首日下跌3.62%，救市資金投入後雖短期仍下跌，但240天後指數上漲28.05%
3. 國安基金長期成功率：八次護盤中，240天後上漲比率達75%，近三次更達100%

關鍵在於，國安基金成功與否並非看首日表現，而是看能否在未來數日至數週內逐漸穩定投資人信心，扭轉悲觀預期，進而引導市場回歸理性面。

明日市場觀察重點

1. 信心重建進度：觀察融資減少速度是否趨緩，恐慌賣壓是否消退
2. 外資買賣動向：今日外資轉為買超，是否持續將是關鍵
3. 技術面支撐位：短線關注17,000點整數關卡是否能守住
4. 全球市場連動性：美股走勢及中國市場反應將影響台股下一步走向

【市場小知識】國安基金護盤的三個階段

在大型市場危機中，國安基金的護盤行動通常分為三個階段，了解這些階段有助於投資人判斷市場位置：

第一階段：止血期（約1-3日）

• 特徵：市場仍持續下跌，但跌幅開始縮小
• 資金策略：國安基金初期介入較謹慎，多為試探性買盤
• 籌碼表現：融資持續下降，散戶恐慌性賣出，外資賣超力道減弱
• 歷史表現：大多數歷史護盤案例首日仍出現2-6%跌幅

第二階段：穩定期（約4-20日）

• 特徵：大盤開始橫盤震盪，量能萎縮，漲跌幅收斂
• 資金策略：國安基金加大買盤力道，集中在權值股和ETF
• 籌碼表現：融資減少速度趨緩，法人開始分批進場
• 歷史表現：2020年護盤案例在第11天開始出現反彈，2008年金融海嘯則在第15天開始築底

第三階段：反彈期（約21-90日）

• 特徵：成交量逐漸放大，主要指標股領先上揚
• 資金策略：國安基金買盤更具選擇性，著重穩定大盤指數
• 籌碼表現：外資轉為買超，散戶信心恢復開始加碼
• 歷史表現：2020年護盤後60天指數上揚34.08%，2022年護盤後60天上漲15%

投資人可以根據這三個階段的特徵來判斷市場所處位置，調整自身策略。目前我們仍處於「止血期」的初期階段，耐心等待市場情緒穩定是關鍵。

（明日將持續追蹤國安基金第二日護盤成效與市場反應，敬請期待）