在經歷了兩年的股市大漲之後，2025 年的股市和之前算是呈現了兩個截然不同的風情。若以美股的 S&P500 為例，在今年的2 月 19 日還創下了歷史的高點6144點，但在今年新上任的川普的強力關稅戰之下，從創下高點之後，股市就一路地下探，S&P500在 4 月七日的時候，也創近一年多的低點 4,801元。在不到三個月的時間當中，S&P500跌了超過 21.8%，這個也普遍被認為是熊市的明確指標。
2025年的經濟走向
今年在川普的魯莾關稅作為之下，呈現少見的美國股、債、匯三跌的狀況。這樣情勢之下，讓黃金在本週也又再度地飆破了歷史的新高。在經濟不確定性的指引之下，金價不斷飆升，黃金一次次在 2025 年不斷創下新的交易紀錄。
根據 FactSet 的數據，紐約現貨黃金週四再創歷史新高，最高一度收在每金衡盎司約 3,500 美元。一年以來的價格上漲了近54%。
關稅、通膨和美國經濟走向的不確定性，另外作為世界儲備貨幣的美元正在下跌。讓美元與歐元、日圓、加幣和瑞士法郎等一籃子其他貨幣相比，美元今年已經大幅下跌 9%。美元其實在 進入2025 年後其實已經開始貶值了，但在過去兩個月中，貶值速度加快。美元走弱意味著美國政府、企業和消費者更難以較低的利率借款。這也意味著美國消費者的購買力下降和經濟成長的衰退。
巴菲特狂掃美債
過往在股市表現不好的時候，美債總是會獲得投資人的青睞，美國的國債在之前被認為是風險最低的金融避險商品，但在最近美債，在股市下修的同時，不斷地面臨外國投資人的拋售，美元的走貶、黃金的站上了歷史新高，我們之前有提到，美債是否會就此一蹶不振呢?答案應該會是不會但也最好不要。我們可以看一下，在金價創下了歷史新高的時候，巴菲特做了什麼事。
巴菲特旗下的波克夏公司目前已持有高達3008億美元（約新台幣9.8兆元）的美債，不僅超越了美國聯準會的持倉量，甚至佔據全球短期美債市場的近5%。也就是說，市場上每20美元的美債，就有1美元是巴菲特買的。
這算是從去年股市的歷史高點，巴菲特開始大賣蘋果，出清手中的持股之後，最近又令投資人感到驚訝的事。這也蠻符合巴菲特的名言
「別人恐懼，我貪婪」
今天我們也來花點時間來，看看台灣的美債相關的標的。
台股的美國公債ETF
美債的部分，從發行人的來分類可以分為美國的公債或是私人企業發行的債券，在台股上，我個人是比較喜歡買入ETF，也就此降低風險。在台灣的話，比較有代表性的美國公債大概有 :
- 00679B（元大美債20年）：2017年成立、也是市值最大的美公債ETF共2,612億。為 2、5、8、11月的季配型ETF。
- 00687B（國泰20年美債）：2017 年推出，目前市值2160億，1、4、 7、10月的季配，主打配息型。
- 00795B（中信美國公債20年）：2019年成立，目前市值約 601億，為季配型3、6、9、12 月
- 00587B (永豐20 年美公債) : 2019 成立，市值 169 億，為季配 1、4、7、10 月。
美國公債的部分，「過往」，這裡我先強調一下「過往」。投資人比起美國的公司，我們更喜歡買入的是美國的「公債」，因為其有以下優點 :
- 安全性高，美國政府不會倒債。
- 波動較小，適合保守型投資人或是年紀較大、退休族群。
- 升息末期或至聯準會降息階段，價格上漲空間大。
00679B元大美債 20 年
我們可以看一下最近五年 00679B的走勢，這五年的00679B 從高點的52.7 元，一路跌至最近的28元左右，最低點在去年的降息前的27.2 元，在這五年從疫情、通膨、戰爭的影響之下，美國聯準會的利率還是維持在高檔，下跌了約 48.4 %，在價值上，每年的股價約是逐年遞減 12.2%。
但在這幾年之內 00679B也因為美國利率的升息，年殖利率也從 2.5 % 一路上升至了 5.01 %，今年目前剛配完一季約為 1.3，我們乘以 4 的話，大概會到 5.2%，算是有機會再創去年的新高。
在持債的比例上和信用評等，都是無與倫比的AAA等。
台股的投資等級債ETF
除了美國公債之外在，台股還有「投資等級的美債ETF」，這類的美債ETF主要是買的是評等在BBB以上的企業債。這些企業不是政府，但因為主要還是選擇過往績效良好的大型企業，例如: 可口可樂、微軟、輝瑞等等。
我也列出在台股中的幾個投等債的ETF：
- 00937B (群益ESG投等債20+) : 2023年12月成立的月月配的美債，目前的市值為 2424 億
- 00687B (國泰20年美債) : 2017 年成立，目前的市值為 2160 億，月季配的美債標的。
- 00772B（中信高評級公司債） : 月月配的美債標的，成立於 2019 年，目前市值約為 1271億。
投資和公司債與美國公債而言，其被違約的風險相對又更高一些，其實我想不到我會說出，更高一些，因為以往，我們從來也沒有想過美國公債有違的可能。這裡我們列出不同的投資的信用評等，投資等級債的主要信用評等分級，以下是以S&P為主：
- AAA : 信用風險極低，最高級別
- AA : 信用風險很低
- A : 信用穩健
- BBB : 最低的投資等級
只要是 BBB 以上，就屬於「投資等級債」。大家可以記得，就是A 越多越好，最少得是要是有三個 B
00937B 群益ESG投等債20+
剛剛有提到的 00937B是目前台股投等債市值最高的，它算是在升息之後，才出現在的美債，也因此，對於其它比較早期成立的如 00687B或是剛剛說的 2019 年成立的 00772 B，而言，他的入場的價格比較低，且也在高利率的時代，它的利率也是相較比較好。
我們可以看一下 00937B目前的走勢:
在這一年多的時間裡，00937B的發行價為 15 元，最高價是 17.1 元，目前的價格則是在15.14，之前股災時的價格則是跌落發行價的 14.35。在這個部分，00937B 算是給了投資人一個「穩定收息」的選項，下圖為其這一年多來的配息資料，去年一整年的殖利率高達了 5.69%，今年的話，目前是 4 個月，我們等效乘以三的話，也有6.21%的預期殖利率，這也算是非常驚人的高殖利率。但是有高報酬就等同於高風險，
其目前的前 10 大的持債，第一名是Oracle，還有美國的能源、高盛等。
在持債的風險上，可以看到它的 10.34% 是信評A 的，其它的 90 % 左右的則是最低的 BBB的最低投等債的標準。以00967B目前的預期殖利率約在6.21 %，若是以股息收入的 30 %的稅款來計的話，其等效大約是高股息ETF的 8.87%:
00937B等效殖利率 = 6.21% / 0.7 = 8.87%
對於稅額較高的投資朋友們，這或許是兩個不錯的選擇，但每年賺每年 5 ~ 7 % 的不用繳稅的「收債收入」，重點也是要認知，所有的收益都是要承擔風險的。
跟著巴菲特去投債
剛剛我們有看到若以美國公債ETF 而言，在目前的高利率時代，你的年收益大約是 4~ 5 %，而若是風險更高的投等債的話，你的收益可能會在 5 ~ 7 % 中間。若是你的所得稅率在 30 % 或是以上的話，投資美債是有節稅的功用。
若以美國公債 4.67 % 左右的年殖率利，等同於高股息的 6.67%
4.67% / 0.7 = 6.67%
剛剛我們也用 00937B為例，大約有接近 9 %，8.87% 的優利。這個部分。我們也提到，若你真的有承擔風險的認知的話，或許你也可以跟著巴非特一起來投債。
最後，若您喜歡我以上的內容的話，也歡迎至我的 YT 頻道來訂閱我的影片
SZ的存股筆記 - 巴菲特狂掃美債！股市熊市、美元貶值、黃金飆升，台股美債ETF與投資等級債全面解析
